打通實體經濟融資渠道

韓熔桓

投融資體制改革是促投資穩增長的重要舉措，下一步還要打通金融資金向實體經濟流動的渠道

投融資體制改革與促投資穩增長息息相關，一直是2015年的改革重點領域。國家發改委主任徐紹史在14日的發改委內部電視電話會議上明確表示，持續進行投融資體制改革仍是促投資穩增長的重要舉措之一，下一步還要打通金融資金向實體經濟流動的渠道。《全面深化投融資體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）或將在年底前出臺，將進一步打通金融資金向實體經濟流動的渠道。與此同時，投資項目在線審批監管平臺也將實現中央與地方的縱向貫通。

促進投資穩增長

《意見》可能包括統籌協調PPP相關政策，指導地方加快PPP項目落地，引導保險資金等社會資本更好對接國家重大項目等相關內容。財政部9月8日發布的《財政支持穩增長的政策措施》提出，大力推廣PPP模式。6月24日召開的國務院常務會議確定，設立規模為3000億元的中國保險投資基金，主要投向棚戶區改造、城市基礎設施、重大水利工程、中西部交通設施等領域，以及“一帶一路”和國際產能合作重大項目等。

近日，財政部金融司巡視員劉健建議，鼓勵保險公司、養老金等機構投資者進入，改善PPP項目融資困境。他表示，在股本融資方面，產業資本有限，相對來說成本也較高，如果項目層面都是產業資本的單一組成結構，很難承擔大量PPP項目的實施，必須鼓勵機構投資者進入。

推動地方融資平臺轉型改制、進行市場化融資等內容也可能寫入《意見》。根據《財政支持穩增長的政策措施》，財政部將支持加大地方融資力度，確保棚改等在建項目后續融資，保障基礎設施投入資金來源，促進地方落實穩增長目標。

社科院投融資研究中心副主任陳經緯表示，要打通金融資本向實體經濟流動的渠道，現在有兩個問題需要解決，一是吸引融資的項目要改進，要讓人有利可圖。另一個是要在“金融軟設施”，也就是規則的制定上加緊，得讓資金安全有保障，形成制度。“從全球視角看，中國的金融資源實際上是非常豐富的。車有了，路也有了，需要解決的是規則體系問題。”陳經緯認為。

縱向貫通中央與地方投資項目在線審批監管平臺，是發改委在投融資改革方面的另一重大舉措。與之同步的是，幾大部委還將努力推進《政府投資條例》和《政府核準和備案投資項目管理條例》的立法工作。發展改革委8月18日發文稱，下半年該委將繼續加強部門協調，加快推進重點立法和制度建設方面工作，配合國務院法制辦做好《政府投資條例》報請國務院審議準備工作，爭取年底前出臺。7月23日，國務院法制辦向社會公開發布《政府核準和備案投資項目管理條例（征求意見稿）》，明確提出將精簡前置審批、優化審批程序，除關系國家安全和生態安全、涉及全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益的企業投資項目外，一律實行備案管理。

資金流向實體經濟

相關部門近期出臺了多項舉措，加大力度支持資金流向實體經濟。9月8日，財政部發布《財政支持穩增長的政策措施》，提出將實施更有力度的財政政策。加快推廣PPP模式、進一步規范地方政府債務管理、統籌資金推動重大建設項目加快實施、加大降稅清費力度，深入推進財稅體制等改革。

國務院9月14日印發的《關于調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知》，下調了城市軌道交通等項目的最低資本金比例，以解決當前重大民生和公共領域投資項目融資難、融資貴問題，保持經濟平穩健康發展。

在政府的牽頭下，近期成立了多個產業引導基金，包括中小企業發展基金、新型產業創業引導基金、鐵路發展基金等。以中小企業發展基金為例，中央財政出資150億元發揮杠桿作用和乘數效應，吸引民營和國有企業、金融機構等共同參與，建立了總規模為600億元的國家中小企業發展基金，通過入股的方式為項目提供資本金，重點支持種子期、初創期成長性企業。

運用定向工具，央行向政策性銀行提供流動性，起到定向支持和結構調整的作用。截至今年8月，國開行的PSL額度已使用9068億元，對棚戶區改造起到了很好的資金支持作用。此外，近期，財政部、國家稅務總局發布通知，從今年10月1日起至2017年底，減半征收企業所得稅的小微企業范圍由年應納所得稅額20萬元以內（含）擴大到30萬元以內（含）；將月銷售額2萬元至3萬元的小微企業、個體工商戶和其他個人免征增值稅、營業稅的優惠政策執行期限延長至2017年底。不斷“給力”的稅收優惠政策，將進一步減輕小微企業稅收負擔，促進小微企業快速成長。

業內人士認為，資金問題是本輪穩增長中最大的限制因素。未來財政政策仍存在較大可操作空間，新一輪政策有望盡快推出，包括設立千億級PPP引導基金、加大降稅清費力度支持小微企業等。財政政策的發力需要與貨幣政策相互協調，以達到穩增長的目標。