上市家族企業的超額控制與盈余質量

高萌

摘 要：財務報表的主要編制原則是應計制。但應計制很可能為管理者利用進行盈余管理，粉飾財務報表，進而影響報告的盈余質量。而我國上市公司中家族控制的企業所占比重較大，該文探討在不同家族控制理論下，上市家族企業的超額控制與盈余質量的不同關系。盈余管理是上市公司普遍存在的一個現象，相關的盈余質量問題也是財務報表使用者需要高度關注的問題。而我國家族控制的上市公司較多，在不同的家族控制理論假設下，盈余質量問題的表現形式也不同。究竟哪種理論更能體現我國的實情，還有待于進一步研究。

關鍵詞：應計制 盈余管理 盈余質量 上市家族企業

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2015）08（c）-0214-02

財務報表的主要編制原則是應計制。但應計制很可能為管理者利用進行盈余管理，粉飾財務報表，進而影響報告的盈余質量。而我國上市公司中家族控制的企業所占比重較大，所以該文將探討在不同家族控制理論下，上市家族企業的超額控制與盈余質量的不同關系。

1 應計制—— 會計的基石

財務報表主要是按應計制原則編報的。在現代商業領域，大多數商業交易采用賒銷的方式，且公司常投資數十億美元在存貨和長期資產上，其收益會發生在未來很多時期。在這樣的情況下，相較于現金制，應計制可以在合理的確定性水平上，讓報表使用者盡快知曉公司商務活動對未來現金流量的影響。為此，收入需要在賺得時確認，費用需要在發生時確認，而不管是否同時會有現金流發生。這種收入和費用確認與現金流的分離是通過應計制調整而實現的。

應計項目所包含的內容取決于現金流量的定義。應計項目最普通的含義，是將經營現金流量轉化為凈收益時的會計調整。由此得出：凈收益=經營現金流量+應計項目。這一定義中的應計項目包括兩種類型：短期應計項目和長期應計項目。

短期應計項目指收益和現金流量之間的短期時間差異。這些應計項目產生資產負債表中的運營資本項目（流動資產和流動負債），主要是存貨和信用交易產生的各類應收、應付款項。長期應計項目源自資本化。資產資本化指將本期發生，但收益預計會在未來一定期間發生的成本費用做遞延處理。最常見的是各種長期資產（如：設備、商標使用權）的成本在預期使用壽命（收益期間）進行分配。

應計制會計包含兩項基本原則：收入確認和費用配比。收入在賺得并實現或可實現時予以確認。當公司發出產品或服務時，即為賺得收入。當相關現金已經獲得時，即為收入實現。收入可實現是指針對已發出的產品或服務，公司取得了一項可轉換為現金的資產（通常為應收賬款）。有時，確認收入于何時實現比較困難，通常是在售出（發出貨物）時確認收入，但也可以根據實際情況做出不同的判斷。

同時，應計制會計要求費用與收入配比，又可分為兩種不同的情況。在產品或服務生產過程中產生的費用稱為產品成本，在產品或服務發出時確認。在產品售出之前，全部產品成本都作為存貨反映在資產負債表中，產品售出時才轉入利潤表的已售產品成本（COGS）。第二種類型的費用稱為期間費用。有些期間費用與產品或服務的銷售有關，需要在確認與之相關的收入時做配比處理。其他期間費用，如行政管理費用，與產品或服務的生產、銷售并無直接關系，需要在其發生的期間進行分攤，做費用處理。

2 應計制的弊端—— 盈余管理

應計制雖然相較于現金制提高了會計信息的相關性，使財務報表的內部和外部使用者能夠更好地預測公司未來產生現金流的能力，但它也有其弊端。其中最值得報表分析者注意的就是應計制所造成的盈余管理現象。由于應計制使用較多的會計判斷和估計，使得管理層有機可乘，可以借此操縱會計數據（尤其是收益），嚴重損害會計信息質量。

2.1 盈余管理的目的

企業盈余管理的終極目的通常十分明確，即掌握企業管理權的高級雇員（包括總經理、部門經理和其他高級主管）獲取私人利益?，F代意義的公司制企業的結構以所有權與控制權的分離為基礎，公司的大股東可能并不參與日常經營管理，而公司股東與管理者的利益不一致，由此產生了第一類委托—— 代理問題。為了解決這一問題，股東通常采用與公司經營業績掛鉤的激勵方式使管理者的經營目的逐漸趨于股東權益最大化。

但管理激勵機制也催生了一系列問題。管理者為實現其任期內的自身利益最大化，會通過盈余管理“粉飾”財務報表。最典型的做法是管理者在某期凈利潤較低時通過盈余操縱提高賬面凈利潤，達到某一指標。而某期凈利潤較高時則計提大量秘密準備，在之后凈利潤較低的某期沖回，以平滑盈利。

盈余管理的具體目的又可細分為以下幾種。

2.1.1 籌資目的

我國上市公司盈余管理的直接目的就是籌資?！豆痉ā穼臼状喂_募股設立了較嚴格的門檻，如必須在近3年內連續盈利等，這就產生了盈余管理的需求。同時，經過盈余管理“粉飾”的報表可能增強投資者對企業盈余可持續性的信心，從而有助于提高股票的市場價格。

2.1.2 避稅目的

“合理避稅”之所以成為可能，一方面是由于我國的稅法體系還不十分完善，稅收優惠政策頗多；另一方面是由于公司管理者在會計政策和會計處理方法的選擇上有較大的靈活性。比如，在處理固定資產的研究開發費用時，我國的會計準則要求研究支出直接費用化，開發支出則需要會計人員判斷其是否符合資本化條件。公司就可以在編制財務報表時，在資本化項目與費用化項目之間合理分攤開發支出，影響當期及未來若干期的凈利潤，從而達到避稅的目的。

2.1.3 規避政治成本的目的

政治成本指某些企業面臨著與會計數據明顯正相關或負相關的嚴格管制和監控，一旦財務成果高于或低于一定的界限，企業就會招致嚴厲的政策限制，從而影響正常的生產經營。為了避免發生政治成本，管理者通常會設法降低報告盈余，以非壟斷等形象出現在社會公眾面前。如微軟公司就曾通過遞延確認實際所得收入來下調盈利，以逃避美國反壟斷機構的指控。

2.1.4 規避債務契約約束的目的

由于信息的不對稱性的存在，委托—— 代理關系中容易出現道德風險問題，即債務人可能在與債權人簽訂合同后從事風險較高的投資活動，導致巨額損失，從而侵害債權人的合法權益。對此，債權人通常與企業簽訂債務契約，限制管理者用債權人的資產從事有損于債權人利益的活動，通常包含一些保證條款，如不能過度發放股利、不進行超額貸款、計提一定比例的償債準備金等。如果企業的財務狀況接近于違反債務契約的臨界值，管理者就有可能調增報告利潤，以減少違約風險。盈余管理就成為企業減少違約風險的一個工具。

2.2 盈余管理機制

收入確認、存貨估計（如：會計期末對存貨可變現凈值的估計）、各種準備的估計（比如：壞賬損失或遞延所得稅）以及各種一次性費用（如：重組、開發費用）等事項使盈余管理成為可能。盈余管理主要有兩種方法：收益轉移和分類盈余管理。

收益轉移是指把收益從一個時期轉移到另一個時期，它是通過加速或延遲收入或費用的確認實現的。這種盈余管理方式常常導致其影響在未來某一個或多個會計期間轉回，因此對于平滑盈利最為有用。具體實例：通過特定會計方法把費用轉移到以后各期，比如在存貨流轉假設中使用先進先出法（相對于后進先出法），或對于固定資產采用直線折舊法（相對于年數總和法或雙倍余額遞減法），從而延遲費用確認；把一些斷斷續續發生的費用作為大額一次性費用處理，比如資產減值及重組費用，從而加速費用確認，提高未來各期的收益。

分類盈余管理指通過選擇性分類把費用和收入列入損益表的特定部分。最常用的一種是把費用移至線下—— 把分析師通常認為不太重要的特殊和偶然發生項目和部分費用合并在一起報告。發生如下情況時，管理層會將相關費用列入利潤表的偶發項目中：（1）當公司打算結束某一部分業務時，來自該業務的收益必須作為終止經營收益（或損失）單獨報告。財務分析中一般會忽略該項目，因為代表這一項目的經營單位將不再對公司產生任何影響。但有些公司會把一大部分間接費用劃入到已經終止經營的業務部門，從而提高其他部門的收益；（2）利用資產減值費用、重組費用等特殊費用使營業利潤大幅提高（實踐數據表明，40%的公司會在財務報表中包含至少一項此類費用）。由于這類項目具有偶發性，所以分析師進行報表分析，尤其進行與盈余可持續性相關的分析時會習慣性忽略這些項目。通過定期使用這種特殊費用并將其納入該會計科目，公司可以使報表使用者忽略部分營業費用。

綜上所述，通過盈余管理，管理者“裝飾”了財務報表，影響了盈余質量，從而可能誤導報表使用者制定相關決策，損害股東的利益，這就是第一類代理問題的表現。

3 家族控制的上市公司的盈余質量問題

家族企業指資本或股份主要控制在一個家族手中，家族成員出任主要領導職務的企業。美國學者克林·蓋克爾西認為，判斷某一企業是否是家族企業，取決于是否有家庭擁有企業所有權，一般取決于誰擁有股票以及擁有多少。中國學者孫治本則認為，家族企業以經營權為核心，即家族企業中有一個家族或數個具有緊密聯系的家族直接或間接掌握一個企業的經營權。

3.1 家族企業盈余管理的目的

上市家族企業獲得控制權的典型方式包括金字塔持股交叉持股。金字塔持股結構指公司實際控制人通過間接持股（掌握控制權的股東控制第一層公司，第一層公司再控制第二層公司，以此類推）形成一個金字塔式的控制鏈實現對目標公司的終極控制。交叉控股是指母子公司之間互相持有絕對控股權或相對控股權，母子公司之間可以互相控制運作。

家族控制的上市公司的控股股東通常采用上述方式獲得控制權，從而使控股權大于現金流權。在股權集中的條件下，上市公司的代理問題表現為第二類委托—— 代理問題，即控股股東與中小股東之間的代理問題。大股東有可能通過各種“利益輸送”方式轉移企業的資源，增加自身財富，謀求個人利益，侵害中小股東的權益。

由于我國目前相關法律制度尚不完善，監管手段和力度尚不到位，控制性股東可以以較小份額的實際投入（股權比例），獲得較大份額的實際控制權，從事一些偏離股東權益最大化目的的經營活動，從中獲取控制權私利。如可以讓下層上市公司為終極控股股東及一些財務狀況不明的關聯方提供擔保，讓上市公司背負巨大的債務風險；或控制性股東通過借款、墊付資金和銷售業務往來等手段，占用上市公司的資金；或通過關聯交易套取上市公司的利潤或現金等。大股東為了持續地從上市公司獲取控制權私利，就必須保住上市公司的“殼”資源，或使上市公司仍能保持配股資格。

另一方面，如果上市公司的盈利情況出現異常波動，則被社會關注的程度越高，大股東侵占上市公司資金的情況就越有可能被發現。當中小股東能夠意識到自己投入的資金被大股東占用，就會對該公司失去信心，導致股票價格下跌。

所以，大股東有幫助上市公司進行盈余管理，隱瞞公司真實經營業績的動機，從而影響公司的盈余質量。

3.2 董事會席位超額控制與盈余質量

由于Villalonga和Amit（2010）將家族控制理論歸納為效率觀和尋租觀兩大類，所以相應的，盈余質量問題需要分兩種情況分別闡述。

3.2.1 效率觀假設下的盈余質量問題

企業所面臨的共同問題是短期和長期的權衡。當家族作為企業控制者時，家族的財富、聲譽和延續都與企業緊密相連，企業不再是隨意買賣的資產，而成為家族財富和地位的象征，對控制權的孜孜以求往往寄托著家族企業持續延綿的愿望。所以，控股股東的目光通常更為長遠，不只著眼于財務報表數字的可觀，更注重提高企業的生存價值。

尤其當家族控制程度越高時，家族就越著眼于企業的長期延續，控股股東就越有動力和能力做出長期有益的決策，而不是通過粉飾財務數據掩蓋實質性或潛在的問題。

所以，在效率觀的假設下，家族控股股東超額控制程度越高，通過各種財務行為操縱會計報告的動機越弱，公司的盈余質量就越高。

3.2.2 尋租觀假設下的盈余質量問題

與效率觀假設相反，尋租觀認為家族控股股東具有較強的動機通過轉移、掏空資源以謀求私人收益，因為他們獲取了全部收益，但不需要承擔全部的經濟后果。于是，家族可能侵占小股東和債權人（如提供貸款的銀行）利益。

尤其當家族實現超額控制時，控制性股東能夠隨意配置資源，這會加劇企業內部管理者對資本的爭奪，家族有能力，且有較強的動機從事謀求個人私利的行為。而為了減少道德風險行為被發現的可能性，大股東傾向于通過盈余管理獲得可觀的財務數據，從而降低中小股東和債權人的警惕，盡可能降低其監督和審核的力度，避免將他們的注意力引到這些“利益輸送”的問題上。

所以，在尋租觀假設下，家族控股股東超額控制程度越高，其實現控制權的私人收益的動機越強，通過各種財務行為進行盈余管理的動機越強，公司的盈余質量就越低。

4 結論

盈余管理是上市公司普遍存在的一個現象，相關的盈余質量問題也是財務報表使用者需要高度關注的問題。而我國家族控制的上市公司較多，在不同的家族控制理論假設下，盈余質量問題的表現形式也不同。究竟哪種理論更能體現我國的實情，還有待于進一步研究。

參考文獻

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