現(xiàn)代企業(yè)的財務風險與管控

董偉

隨著市場經濟的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的外部競爭，財務風險便伴隨著企業(yè)外部競爭的加劇應運而生，尤其是在我國市場經濟發(fā)展不健全的情況下，財務風險更是企業(yè)所難以避免的。因此，加強財務風險的認識對企業(yè)來說就顯得尤為重要。

一、現(xiàn)代企業(yè)財務風險的內涵

財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是企業(yè)在財務管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務風險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。企業(yè)的財務活動很多，例如籌資活動、投資活動、經營活動、收益分配，等等。因而，應該從企業(yè)的各個方面去關注財務風險，才能對其進行有效的控制。

財務風險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學家把風險定義為損失的不確定性，這是風險的狹義定義。日本學者龜井利明認為，風險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風險的概念。

二、財務風險各類成因和表現(xiàn)

現(xiàn)代企業(yè)的財務活動很多，例如籌資活動、投資活動、經營活動、收益分配等，每一個環(huán)節(jié)都存在財務風險

籌資風險是指由于資金供需市場和宏觀經濟環(huán)境變化，企業(yè)籌集資金給財務成本帶來的不確定性，籌資中包含權益籌資和債務籌資。

在籌資過程中，合理安排債務資本和權益資本比率非常重要。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，即債務資本的成本比權益資本成本低。與之相對應，企業(yè)在盈利一定的情況下債務資本所占的比例大，為之付出的成本較低。因而，企業(yè)獲取的利潤會更大。

無論企業(yè)經營成果大小，利潤多少，債務利息額固定不變。因而，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應地減少，從而使自有資本的收益大幅度提高。負債的利息費用列入“財務費用”，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減小，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)的稅負。

投資風險是指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益，與預期收益偏離的風險。

企業(yè)若是在自有生產項目之外再增加新的生產項目，會發(fā)生許多成本和風險，若投資于生產項目不能盈利，使企業(yè)造成不必要的損失。再者，投建時該項目市場正旺，但市場風云變化不可把握，投建完成、產品生產出來時市場上已接近飽和，導致企業(yè)虧損，有可能會影響到企業(yè)整體的盈利，總體償債能力下降。另外，企業(yè)投資新項目還應考慮到引進新技術、培養(yǎng)職工新技能、建造新廠房以及配套設施等，會發(fā)生很大的支出，也會影響該項目的收益率，導致財務風險的形成。

有些企業(yè)的投資者為了獲取收益盲目入市，給企業(yè)造成不小的財務風險。當大盤下跌時，若不能及時清倉，此時的損失就會更大。近幾年，基金發(fā)展迅速，雖然其風險比股票略小，但風險還是存在，也有可能對企業(yè)造成不必要的損失。當。

經營風險又稱營業(yè)風險，指企業(yè)在生產經營過程中，供產銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動遲滯，產生企業(yè)價值的變動。經營中有采購風險。由于原材料市場供應商的變動而產生的供應不足造成停工待料的風險，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期與平均付款期的偏離而造成企業(yè)的風險。 經營中有生產風險。由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存產品不足所造成銷售遲滯的可能。經營中的存貨變現(xiàn)風險。存貨變現(xiàn)的風險相對較高，因為產品市場的變動，消費者喜好的變化或市場上存在企業(yè)產品的替代品等而導致產品銷售受阻的風險。經營中的應收賬款變現(xiàn)風險。企業(yè)為了促進銷售過多賒銷，導致應收賬款資金無法回籠、管理成本增大的風險，以及由于賒銷政策的變化，導致實際收回期與預期收回的偏離造成的風險，等等。

收益分配風險是企業(yè)財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)，同樣不可忽視。收益分配包括留存收益和分配股息。企業(yè)的留存收益是擴大投資規(guī)模的來源，是企業(yè)發(fā)展壯大的血液。可是，大部分的股東更渴望回收股息。因此，企業(yè)凈利潤的分配不易平衡。企業(yè)存留和分配股東，既相互聯(lián)系，又相互矛盾。如果企業(yè)發(fā)展速度快，銷售與生產規(guī)模需要發(fā)展，需添置大量資產，稅后利潤則大部分留用。然而，資金若大部分留用，分配給股東的利潤就會減少，股息分配就有可能減少，會直接影響企業(yè)股票價值。因此，形成了企業(yè)收益分配上的風險，企業(yè)必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險的監(jiān)測。

三、財務風險的管理和管控

降低企業(yè)財務風險的有效方法是建立分項管理總體控制體系，分項管理是對企業(yè)從籌資、投資、經營到分配等環(huán)節(jié)劃分責任，不僅能提高企業(yè)收益，更是控制風險的一種手段。企業(yè)從總體出發(fā)，經過核算相應的財務指標，合理分析過高的財務風險形成原因，找出造成財務風險的根源，以及各部門相互配合，降低財務風險。分項管理是指對應企業(yè)財務活動（即籌資活動、投資活動、收益分配活動等）采取分項管理的策略。

籌資風險管控。現(xiàn)在管理層推崇負債管理，不僅彌補企業(yè)不足，而且可以提高收益，成本比股權資本成本低，并且有抵稅作用等有利之處。可是，若企業(yè)一味追求降低成本，導致負債規(guī)模過大，將使企業(yè)承擔過高的利息支出，出現(xiàn)財務危機，因而要保持合理的資本結構，減輕償債壓力，當企業(yè)有資金需求時，堅持“先內部融資，后外部融資;先負債融資，后股權融資”的原則。所謂內部融資是企業(yè)內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成和生產存留收益而增加的資金來源。企業(yè)有效地利用內部融資，每年留存在企業(yè)，為企業(yè)今后的運營、投資儲備資金。企業(yè)的留存收益畢竟有限，若想進行大項目投資，必須從外部融資，才能及時籌措到資金。企業(yè)在舉債過程中要做好負債規(guī)劃，長期借款與短期借款在時間上要相互錯開，避免到期日償債壓力過大，同時負債償還期與利潤分配日期也要均勻安排。總之，盡可能使長期負債、短期負債和利潤分配日期在時間和金額上的均勻設置，避免“擠兌”情況的發(fā)生，并且應隨時對企業(yè)負債比例進行監(jiān)控。在財務風險發(fā)生伊始，就采取有效的措施。