理財與消費

住房儲蓄貸款

旨在解決中低收入者住房需求的住房儲蓄貸款今年有望在天津、重慶試點基礎(chǔ)上向全國推廣。這本是一種古老的存貸方式，源于英國伯明翰，當下歐洲甚為流行，在德國，每3個成年人中就有1人已經(jīng)履行了住房儲蓄貸款合同。儲蓄貸款的理念是“先存款后貸款”。中國獨家試點運營住房儲蓄業(yè)務(wù)的中德住房儲蓄銀行，已獲準在全國開展業(yè)務(wù)，一大特色是利率恒定，3.3%。恒定利率確保其借款成本處于偏低水平，并有利于幫助中低收入者規(guī)避市場波動風險。

房價看漲預期

樓市回暖，一、二、三線城市住宅庫存的去化速度加快。截至2015年8月底，易居研究院監(jiān)測的35個城市新建商品住宅庫存環(huán)比減少0.8%，同比減少1.4%。庫存規(guī)模已連續(xù)6個月出現(xiàn)環(huán)比下跌，并為54個月以來首次同比下跌。8月份三類城市新建商品住宅存銷比分別為9.9、12.5和19.7個月，其中一線城市已經(jīng)連續(xù)8個月存銷比低于12個月。而房地產(chǎn)投資增速已連續(xù)20個月呈現(xiàn)下滑趨勢，同比增速已從兩年前的20%以上跌至不足4%，更加速了上漲預期。

大手筆增持

大手筆增持還是有用的。《證券時報》統(tǒng)計，7月9日至9月15日滬指跌幅超一成的情況下，股東增持金額億元以上的146股其間平均上漲2.04%，漲幅跑贏大盤16%。據(jù)統(tǒng)計，共有1091家公司發(fā)布了重要股東的增持公告，累計增持次數(shù)達5134次，合計增持數(shù)量為83億股，以增持均價或增持股份股權(quán)變動日收盤價估算，增持金額合計1204億元。146只個股中，韶能股份和天辰股份股價均實現(xiàn)了翻番，新世界和齊星鐵塔等13只漲超50%。

現(xiàn)金為王

美銀美林的月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，基于對中國和新興市場的擔憂，投資者的風險資產(chǎn)偏好在9月份急劇惡化，基金經(jīng)理們對全球股票資產(chǎn)的配置降至3年最低水平，并創(chuàng)下4年來最大降幅，現(xiàn)金持有比例則創(chuàng)下雷曼兄弟倒閉以來最高水平。基金經(jīng)理們認為“最擁擠”的交易仍然是做多美元，但百分比由8月的45%大幅降至本月的27%，而做空新興市場股票、做空商品相關(guān)股票、做空新興市場貨幣的“受歡迎程度”緊隨其后。

理財跳水

自去年11月份以來，央行已5次降息、4次降準，市場利率持續(xù)下降，儲戶存款收益“縮水”，互聯(lián)網(wǎng)系、基金公司系“寶寶”產(chǎn)品收益率跟著下滑，銀行理財產(chǎn)品收益也不例外。8月銀行理財產(chǎn)品平均預期年化收益率為4.54%，較7月份再降0.14個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新低。6%以上的預期收益絕跡，5%以上的面世就被一搶而空。由于參與股市配資的規(guī)模急劇縮減，銀行理財產(chǎn)品目前尚未找到更好的高收益渠道，未來收益率也難有起色。

自營盤“裸奔”

中金所出臺史上最嚴厲的抑制過度投機的多項措施，期指成交量驟降九成。9月18日9月合約交割，套保盤將移倉至10月合約。然而在極度缺乏對手盤的情況下，券商很難實現(xiàn)套保，數(shù)千億元股票自營面臨倉位全裸風險。6月底和7月初的股市維穩(wěn)初期，券商曾為約1000億規(guī)模的自營進行了套保操作。無法轉(zhuǎn)倉意味著期指市場喪失了套期保值功能。“再見，中金所;你好，A50！”一則調(diào)侃式廣告，或引領(lǐng)A股投資機構(gòu)奔赴新加坡的富時A50。

加息的多空清單

不是9月就是12月，美聯(lián)儲加息遲早來臨，投行在為此做著準備。高盛以浮動債務(wù)占總債務(wù)比例作為衡量標準，來判斷一個公司受加息的負面影響程度。如果一個企業(yè)擁有高比例的浮動利率債務(wù)，那么加息意味著他的融資成本會增加。據(jù)此，蘋果、eBay、大都會集團、可口可樂等都最可能是受加息拖累的企業(yè)。而百事可樂、貝萊德、谷歌、蘋果、Priceline、甲骨文等在過去的加息初期，股價平均表現(xiàn)超過大盤5個百分點。蘋果“腳踩兩條船”，是因為其既擁有高比例的浮動利率債務(wù)，又在過去幾輪加息周期中表現(xiàn)較好。

匯率回到2002

商品周期是從2002年開始的，這種超級周期已經(jīng)結(jié)束，不會再回來。瑞士信貸數(shù)據(jù)顯示，按照購買力平價，現(xiàn)在新興市場貨幣兌美元匯率已經(jīng)較2011年新興市場繁榮時期貶值逾60%。分析師用的是經(jīng)通脹調(diào)整的實際匯率，商品周期顯然發(fā)揮了作用。在一個經(jīng)濟周期中，如果新興市場國家經(jīng)歷高通脹，其名義匯率總體貶值。當商品進入上升期，新興市場國家經(jīng)常賬戶盈余，外匯儲備增加，廉價資金支撐了一系列壞賬項目。商品進入下跌周期，資金流向反轉(zhuǎn)，壞賬連環(huán)引爆，匯率不堪重負。