銀行理財市場運行報告

王伯英

銀行理財產品跟蹤

數量規模：銀行理財產品市場增長乏力

2015年二季度，237家商業銀行共發行理財產品2.27萬款，募集資金規模約12.18萬億元人民幣，產品數量環比增長14%，資金規模環比下降3%。相比2014年同期，數量和規模分別增長20%和11%，環比和同比增速均持續放緩。2015年5月份和6月份，人民幣理財規模持續回落，環比分別減少3023.81億元和5086.86億元。2015年2季度人民幣新增存款規模呈現持續增長態勢，實行存款偏離度管理以來，存款波動性明顯降低，4月份人民幣存款未出現負增長，“14710”行情有所改變。從住戶存款來看，4月份和5月份住戶存款連續兩月負增長，主要源于股票市場牛市行情引發存款分流；6月份，股票市場急轉直下，住戶存款回流，環比增加9352.96億元。

定價水平：人民幣理財產品收益率曲線下移

在經濟下行壓力較大、通縮風險加劇的宏觀背景下，央行綜合利用數量和價格型工具，發揮基準利率的引導作用，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。2015年上半年，央行實施三次降息和三次降準，引導企業融資成本下行，刺激融資需求。2015年6月末，廣義貨幣M2余額133.34萬億元，同比增長11.8%，M2增速從4月份的歷史低點10.1%逐月回升。

從市場利率水平來看，2015年二季度人民幣銀行理財產品的收益率曲線下移，社會融資成本有所降低，但仍有下行空間。從關鍵期限點的月度走勢來看，進入二季度，銀行理財產品收益率明顯下降，1個月產品收益率下降幅度最大。6月份，1個月期、3個月期和6個月期人民幣產品的平均收益率分別為4.25%、5.10%和5.12%，相比3月份，分別下降79BP、17BP和20BP。鑒于穩增長政策在相當長時期內都將是政策的主基調，下半年寬松貨幣政策仍將持續，銀行理財產品收益率依然存在下行空間。

監管政策：大額存單及取消存貸比限制等新規促使理財業務轉型

2015年6月2日，中國人民銀行發布《大額存單暫行管理辦法》，利率市場的進程進一步加快，此舉將對銀行理財市場構成一定沖擊，尤其是對保本型理財產品形成擠出效應?？傮w來看，相較保本型銀行理財產品，大額存單具有門檻更高、流動性更強的特點。從期限和定價水平來看，同樣具備期限品種豐富與市場化定價的特征。但考慮到流動性溢價，大額存單的利率明顯低于保本型銀行理財產品的收益水平。6月24日，國務院常務會議通過《中華人民共和國商業銀行法修正案（草案）》，取消存貸比不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標。大額存單的推出，以及取消存貸比限制，最終完全實現利率市場化的進程將沖擊作為存貸款替代工具的傳統銀行理財業務，促進商業銀行轉型發展，迫使銀行理財業務真正回歸資產管理本源。

到期收益：看漲滬深300指數掛鉤產品勉強獲得高收益

2015年6月份，共統計到商業銀行發行的3484款產品到期，人民幣產品的平均到期收益為5.19%。股票市場急轉直下，農業銀行的看漲滬深300指數掛鉤產品勉強錄得高收益。農業銀行發行的“金鑰匙·如意組合”2015年第65期看漲滬深300指數人民幣理財產品”獲得最高收益率8.1%，起息日為2015年5月21日，到期日為2015年6月25日。該產品100%投資于貨幣市場、同業存款、債券等低風險投資工具，收益部分與滬深300指數掛鉤獲得浮動收益。支付結構為：若觀察日（到期日前一個交易日）滬深指數收盤價大于期初價格，則投資者獲得8.1%的年化收益率，否則僅獲得1%的年化收益率。最后由于觀察日滬深300指數收盤價略高于期初水平，產品獲得最高收益率。與此相對應的看跌款產品則僅獲得1%的最低收益率。交通銀行發行的“沃德添利728天2211130046”于2015年6月3日到期，投資期限為兩年，到期收益率為7.2%。到期前一日投資組合為：貨幣市場工具3.53%，非標債權資產96.47%。

平安銀行發行的“平安財富-結構類（100%保本掛鉤匯率）2015年97期人民幣理財產品”獲得最低收益率0.5%。該產品掛鉤歐元/美元匯率，由于觀察期內突破觸發價格，產品僅獲得最低收益率。