淺談EVA方法在CMO業務中的應用

北汽銀翔汽車有限公司 程昌福

項目可行性分析方法很多，企業根據自身特點選擇不同的分析方法，其中EVA分析方法是一種比較簡便，能反應投入回報的綜合分析方法，充分利用此方法可以為決策者提供較詳盡的信息資源，從而成為可行性分析的重要組成部分。CMO行業特點是改造多，投入頻繁，變化迅速，在投入以前，能迅速建立EVA分析機制，對投資決策大有幫助。在應用EVA分析過程中，充分利用現有的各種經濟財務指標，完善EVA分析模板，實現經濟附加值的科學分析。

運用EVA計算的基本原理，可以根據實際情況建立EVA分析方法，EVA公式中各種指標比較抽象，如“投資資本收益率”、“加權平均資本成本率”，各精確的指標值，也不容易衡量和取得。那么如何利用企業現有的數據資源，結合EVA原理，能夠全面簡便地計算出EVA結果呢？筆者認為可以通過以下步驟和方法建立EVA分析模型。

一、建立EVA分析模型并測算相應的指標數據

在EVA模型中根據企業的的實際情況，各指標取得的難易程度，選擇設計相應的模板，模板一旦選定，則相對固定，分析口徑保持統一。CMO業務特點要求各項決策能快速反應，EVA分析模型有助于快速計算與分析。建立模型分兩種方法，即指標法與列表法。

(一)指標法

建立模型思路，指標法以指標為計算標準，根據各指標數據建立相應的EVA計算模型。

基本指標的設定，包括投資資本收益率、加權平均資本成本率和投資資本總額等指標。指標的設定由企業管理人員根據實際情況進行預測或計算得出。投資資本收益率指標需要經過測算得出，預測方法包括投入產出預測法、目標利潤率預測法、行業收益率指標法、公司歷史年度的收益率指標法。投入產出預測法需要根據投資后增加的產值、扣除預計成本，得出相應的利潤水平，從而計算得出投資資本收益率。

投資資本收益利潤率=營業利潤/投資資本

在目標利潤率預測法下，根據投資目標，制訂目標利潤率水平，設定投資資本收益率。加權平均資本成本率指標的計算可以根據資本資產定價模型計算得出。

EVA分析模型。根據建立模型基本思路，運用企業通過測算的各指標，即可以建立EVA分析模型，EVA值通過折現率計算EVA的現值。

例1某生產車間對一設備進行改造，將會投入100萬元，當年即可完成投入改造，改造完成后即可正常投入生產，參照該產品前期的收益水平，預計投資資本收益率可達到15%，而加權平均資本成本率為10%，改造后設備使用壽命為6年，該投入的EVA計算表如下：

預計使用年限0 1 2 3 4 5 6投資資本收益率15%15%15%15%15%15%

加權平均資本成本率10%10%10%10%10%10%投資資本總額（萬元）100 EVA EVA 現值(萬元)5 5 5 5 5 5 21.78

通過對EVA值進行分析，發現此項投入EVA現值大于0，該項投資會增加企業價值。

用指標來預測EVA值，計算簡便，考慮了投入產出效率。但是各指標的確定有一定難度，準確預測各指標，需要有大量的背景資料來做支持，且對各數據的專業判斷、市場把握、經驗程度，不同的預測者會產生一定的差異，如果判斷或計算的指標與實際偏離大，則會對經營決策產生影響，甚至有可能會出現相反的結論，使用各指標時，應經過周密的判斷。

(二)列表法

1、建立模型思路

根據EVA相關的收益、成本費用項目內容，設計EVA計算表格，計算得出營業利潤、投資成本等內容，最后計算得出EVA值。此方法與會計核算指標口徑基本吻合，操作簡便，數據直觀。

2、各指標的取得

收益數據的測算，包括直接收益和邊際收益，項目改造后，可能會出現產能提升、質量提高、效率優化、生產周期縮短及成本降低等情形，針對改良效果，預測所產生的收益。實際操作中，可能有的投入沒有明顯的收益，比如服務器改造，但沒有此投入則不能滿足公司的日常運營，此類收益可以用邊際收益來表示，假設不進行此項投入，會付出怎樣的代價，此項代價可以作為邊際收益。

成本測算，成本的估算采用目標成本測算或歷史成本數據進行估算。如果用目標成本估算成本，則目標成本=銷售收入-目標利潤=銷售收入*（1-目標毛利率）。如果采用歷史成本估算成本，則預測成本=銷售收入*（1-平均毛利率）。采用目標成本預測成本有利于明確成本利潤目標，促進工藝技術改進，注重前期設計，節約費用，降低成本，設計階段就充分考慮系統優化，做到規模效應。

費用，包括投資后的日常維修費、低耗品消耗、設備檢測費及其他費用。

用此方法計算EVA，還需預計項目使用年限，以更準確預測經濟增加值。

EVA值的計算，如果項目投資期每年產生的經濟增加值用凈現金流CFt表示，則EVA的現值近似為：

例2，公司為了擴大生產規模，欲購入一套反應設備，設備投入100萬元，設備預計使用壽命8年，無凈殘值，資本成本率10%，該設備當月安裝后即可投入使用，通過投入該反應設備，可以增加年產能10T，該設備投產后，會增加日常維護等費用第5萬元/年，以后逐年遞增10%，該產品的售價第一年為500元/Kg，以后逐年降低10%，毛利率第一年25%，以后逐年降低1%，EVA值計算過程如下：

使用年份投入資本（萬元）收益成本費用折舊EBIT 0 1 2 3 4 5 100 500 375 5 20 100 405 312 6.1 20 66.9 365 285 6.7 20 53.3 328 259 7.4 20 41.6 25 16.7所得稅(25%)13.3 10.4 40 61.4 75 NOPAT營業利潤平均資本成本EVA 20.6 450 342 5.5 20 82.5 50.2 31.2 10 10 10 10 10 65 51.4 40.2 30 21.2 PV of EVA 165.4

通過EVA分析預測，該項目設施后，EVA值達165.4萬元，該項目可行，值得投入。

3、EVA項目測算的組織

企業可以提前預設統一的EVA計算表格式，針對每個項目實施情況，組織工程改造人員、生產技術人員、財務人員、銷售人員等分別提供相應的數據、信息，銷售人員提供未來年度內該產品的銷售單價、銷售數量、市場占有份額等信息，技術人員提供產品配比、定額消耗等數據，生產人員提供生產組織相關的信息，比如人頭數、排產計劃、人工工時、機器工時、機物料消耗指標、檢驗要求、生產周期等信息；工程改造人員提供資產投入金額預測、投入產出時間、設備使用壽命等信息；相關信息收集齊備后，即可以計算EVA了。

4、對一些特殊項目改造的EVA計算

有些投資改造無法用收益來表示，則此類投資只有投入成本，沒有收益，就是說EVA為負數值。從表達式來看，此類投入不產生經濟增加，投入看似不合理，但企業不得不投入，如安全環保的投入。企業的社會責任要求生產的同時，必須對安全和環保負責，相關的監管部門也在行使監控職能，對此類投入的經濟增加值，不能簡單只看EVA數值，更多考慮社會價值和運營保障，比如因未投入安全環保設施而發生安全環保事故，則面臨索賠、企業整頓事故、社會負面影響等；又如某些質量檢測方面的投入，會為質量的通過產生影響，不投入則會發生客戶投訴、質量事故、質量不能通過質量體系的影響。

5、EVA補充說明

EVA模板的設計過程中，除了體現EVA值外，還要體現計算過程中各項具體數值指標，并且還有有必要的假設條件和說明，標記各種數據指標的計算依據和數據來源。

二、對EVA值進行分析

理論來說，所計算的EVA值大于零，則該投入可行，否則不可行。

通過EVA值的分析，可以為決策者提供數據支持，在分析EVA值的同時，需要同時為決策提供各種計算假設，某項假設不合理，也會為EVA值的有效性產生影響，而在預測各種指標、經驗值時，統計口徑也需要保持一致。EVA的計算也需要綜合考慮外部環境和內部環境，外部環境包括行業特征、產品市場份額及變化、競爭對手狀況、國家經濟政策、稅收政策變化，內部環境包括公司現有的組織架構、成本構成、操作水平、資本結構、負債結構、存貨水平、生產組織效率等因素，只有盡可能多的考慮各種因素，所計算的EVA值誤差才會最小，提供的數據才最有價值。例2中，所計算的EVA值為正常情況，假設該企業因為訂單的季節性，上半年生產并不飽和，只有下半年才是產能不足，則投入該設備后，上半年對產能并沒有實質性的貢獻，故對該投入，還需進一步論證是否真的值得投入。又如，采用指標法計算EVA時，采用行業標準預測投資成本收益率15%，加權平均資本成本率為10%，而公司實際情況是公司因為企業兼并，被兼并公司人員較多，所以人工成本很高，真實的產品毛利達不到行業水平，則此時就需要對收益指標重新進行預測，修正EVA值。

可見，EVA分析不僅限于最終得出的EVA值，還要分析計算EVA值的主要計算過程指標，各過程指標在合理的情況下所計算的EVA值才具有參考意義。

綜上，CMO業務中，在設備改造頻繁、訂單時間需求緊、產品不定型等特點下，完全可以利用EVA分析方法對日常投資改造進行EVA分析，充分利用企業現有的數據指標，應用到EVA分析中，同時做好系統優化，為訂單接收、工藝改進、產品引入提供分析依據，也為CMO快速反應提供科學的分析方法。眾所周知，CMO業務中，某批產品的生產可能就只有一個訂單，如果只為此訂單進行改造，則此時對訂單的可行性分析特別重要，首先，從經濟增加值的角度來分析，可以得出其投入產出的效益情況，其次可以從戰略合作、業務擴張和市場占有角度，確定該投入或改造的可行性，為決策者提供科學的決策支持。

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