甘肅省高新技術企業價值驅動因素研究

蘭州理工大學經濟管理學院 仇威 李文君 張鑫州

近年來，國家不斷強調技術創新的重要性，突出以創新引領產業發展，是創建創新型國家的重中之重。高新技術企業作為技術創新的先驅者，在經濟發展中的作用越來越重要。因此，推動高新技術企業快速發展，加快高新技術成果轉化，打造產業集群優勢，對增強區域經濟競爭力起著重要作用。然而伴隨企業經營環境的不斷變化，企業的競爭點日益從產品市場發展到資本市場，這促使企業的競爭實力，也由企業為客戶提供的產品和服務轉向資本市場上的企業價值。在這里，企業價值的含義是企業整體的經濟價值，是企業作為一個整體的公平市場價值。

企業價值作為衡量企業整體實力的重要指標，越來越受到公眾和企業的重視。在此大背景下，研究甘肅省高新技術企業價值驅動因素，不僅對甘肅省髙新技術企業的進一步可持續發展具有重大意義，而且也為與甘肅同類地區的其他高新技術企業解決同類問題提供借鑒和思路。

一、甘肅省高新技術企業財務現狀和企業價值特征

(一)甘肅省高新技術企業財務現狀

按照甘肅省“十二五”發展規劃的指示，甘肅省委、省政府確立了優先發展高新技術產業的戰略重心，突出依靠高新技術企業的發展帶動區域經濟發展這一重點。隨著甘肅省“十二五”規劃的推進，高新技術企業獲得了前所未有的發展，企業實力不斷增強，在甘肅省經濟發展中的地位也越來越重要，目前已成為甘肅省實現“十二五”規劃戰略目標的重要推動力。

2013年，甘肅省累計認定高新技術企業249家，比上年新增32家，增幅14.7%。主要包括區外高新技術企業，蘭州高新區內高新技術企業和白銀高新區高新技術企業。根據對249家企業的統計結果顯示：2013年產品銷售收入達到4947.46億元，比上年增長129倍；主營業務收入為4184.17億元，占總收入88.52%；高新技術產品收入3113.50億元，比2012年增長2949.23億元。實際上繳稅費總額261.39億元，比上年增加230.39億元。由表1可見，甘肅省高新技術企業總體發展規模喜人。

表1 甘肅省高新技術企業概況 單位：億元

(二)甘肅省高新技術企業價值特征

1、無形資產在高新技術企業價值中的貢獻比例較大

在2013年甘肅省認定的249家高新技術企業中，申請專利的有155家，占企業總量的62.25%；2013年申請專利10689件，比2012年增加29.4%。高新技術企業申請發明專利4801件，占高新技術企業專利申請總量的44.92%，比上年增長了50%。從2013年甘肅省高新技術企業的統計數據可以看出：有形資產在高新技術企業中的價值貢獻率在逐年下降，而專利技術等無形資產的價值貢獻率在逐年提高。甚至從某種程度上，無形資產的貢獻和由此帶來的各種影響決定了高新技術企業的價值大小（見表2）。

表2 甘肅省高新技術企業專利情況調查表

2、甘肅省高新技術企業價值受相關科研機構影響較大

2013年甘肅省的統計資料顯示：全省現有8個國家重點實驗室；29個省部級重點實驗室；省部共建國家重點實驗室2個；省級重點實驗室64個，比2012年新增19個；國家級工程技術研究中心5個；省級工程技術研究中心126個，比2012年新增13個。但很多高新技術企業研發能力較低，2013年全省研究與試驗發展（R＆D）投入66.92億元，僅占當年全省GDP的1.07%。較低的科技投入也造成了高新技術企業人才匱乏，研發能力嚴重不足等問題。很多高新技術企業開始走上了將高校科研成果轉化為企業經濟效益，以科技園為平臺，市場為導向的道路，這導致的后果是在企業價值不斷獲得提升的同時，其對相關科研機構的依賴性也越來越明顯。

二、甘肅省高新技術企業價值驅動因素

2012年8月，甘肅省響應國家支援西部的號召，正式成立蘭州新區，成為我國第7個國家級新區。蘭州新區的成立，也是國家加大西部戰略投資，鼓勵甘肅加快發展高新技術產業的重大舉措。高新技術企業如何抓住機遇，實現自身發展，促進企業價值不斷提升，是企業當前共同面臨的一個難題，因此探索企業價值的驅動因素顯得尤為重要。

本文總結梳理了企業價值驅動因素的相關文獻，認為企業價值驅動因素是指影響和推動企業價值創造的主要相關變量。具體而言，宏觀層面上的相關變量包括資本、技術、法律法規、政府等因素；微觀層面上的相關變量包括財務指標、人力資本結構、無形資產等因素。這些因素直接或間接的對企業價值創造活動做出了貢獻。

考慮到甘肅省高新技術企業特有的生產管理模式和發展特點，結合高新技術企業價值的特征，本文決定以財務標準來分析和確定甘肅省高新技術企業價值驅動因素：即財務性驅動要素和非財務性驅動要素。李傳華(2010)從財務角度將高新技術企業價值驅動因素分為兩大類：即財務性價值驅動因素和經營性價值（非財務價值）驅動因素。其中，前者包括盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力；后者包括公司治理結構、人力資本改善和技術創新能力。本文將延用這一分類，主要從盈利能力、成長能力和經營性驅動要素三個方面加以分析。

(一)企業財務資源驅動因素分析

1、企業盈利能力分析

盈利能力是指企業獲取利潤的能力。企業的利潤有多少，關系到企業的生存和發展，是與企業有關各方關注的重要問題。因此，企業盈利能力分析十分重要。主要用企業總資產凈利率、權益凈利率等財務指標來衡量。

(1)總資產凈利率=（凈利潤/總資產）×100%

它反映一元總資產創造的凈利潤，是企業盈利能力的關鍵。影響總資產凈利率的驅動因素是銷售凈利率和總資產周轉次數，兩者共同決定了總資產凈利率。一是甘肅省高新技術企業應加強資產管理和資產利用效率，在總資產一定的情況下，增加銷售收入，提高總資產周轉次數。二是企業應強化生產經營管理，采用先進技術降低生產成本，在銷售收入一定的情況下增加凈利潤，提高銷售凈利率。

(2)權益凈利率=（凈利潤/股東權益）×100%

權益凈利率指標反映每一元股東權益賺取的凈利潤，具有非常好的綜合性，概括了企業的全部經營業績和財務業績。對于甘肅省高新技術企業而言：應將科研成果盡量轉化成產品，實現量產，且因為高新技術企業產品高附加值的產品特征，一旦量產，其經濟效益就是相當可觀的。如果企業沒有能力實現量產，或者實現量產需要購置大量的機器設備和配置大批的生產人員。企業可以將產品外包給具有生產能力的代工廠去生產加工。不論是企業自己生產還是外包生產，以遵循最小的投入獲得最大的收益為準則。

2、成長能力分析

企業成長能力是指企業在經營環境中的發展趨勢與發展速度，包含企業規模的擴張、利潤的增加、市場占有率的持續增長，最直觀的體現了企業未來的發展前景。是影響企業價值的一個重要的驅動因素。

銷售收入增長率反映的是相對化的銷售收入增長情況，是衡量企業經營狀況和市場占有率能力，預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標。其計算公式為：

銷售收入增長率=本年銷售收入增加額/上年銷售收入=（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年銷售收入

由于企業要生存發展，所以任何企業都無法規避銷售收入增長問題。銷售收入增加通常會引起存貨和應收賬款等資產的增加，企業就需要補充資金。銷售增長得越多，需要的資金越多。甘肅省科學技術廳的統計數字顯示：2013年全省高新技術企業產品銷售收入4947.46億元，而2012年同期的銷售收入僅為385.32億元，在銷售收入大幅度增長的同時，我們也需要看到這些高新技術企業需要大量的資金補充，以維持其高速增長。

融資難問題一直困擾著高新技術企業的發展，甘肅省屬于欠發達地區，經濟基礎薄弱，高新技術企業融資難問題更加突出。為了解決甘肅省高新技術產業融資難問題，我們認為甘肅省高新技術企業可以建立一種以政府注入資金為先導、社會風險資本為主導、商業銀行等金融機構借貸資金為支撐、資本市場直接融資為補充的融資模式，以幫助甘肅省高新技術企業解決融資難的問題，實現企業價值的不斷提升。

(二)企業非財務資源的驅動因素

盡管以上的財務資源驅動因素可以反映高新技術企業價值，而且也便于計算評估，但也有其局限性和不足。無法整體的反映企業價值，不能客觀、真實的評估企業價值，進而實現價值增值。隨著知識經濟時代的到來，人力資本、技術創新、公司治理結構等非財務性驅動因素在企業價值創造中的貢獻不容忽視，越來越受到公眾、政府等利益相關者的重視，成為衡量高新技術企業價值的重要組成部分。

1、人力資本驅動因素

高新技術企業認定條件第三章第三條規定：具有大學專科以上學歷的科技人員占企業當年職工總數的30%以上，其中研發人員占企業當年職工總數的10%以上的企業，方可有資格申請認定高新技術企業。由此可見科技、研發人力資本對高新技術企業的重要性。甘肅省2013年高新技術企業從業人員數87889人，其中科技活動人員數16324，占比18.57%，較2012年增長24.36%。說明企業已認識到高學歷技術研發人員的重要性，加大了人才引進戰略。但是從全國來看，遠低于全國同期平均水平33.5%。應加大“引得進，留得住”的人才引進策略。具體來說，就是根據企業人力資本所有者的不同需要和不同價值，設計一對一的激勵機制，充分發揮各類人才的積極性和創造性。

(1)建立個性化、階段性的薪酬體系

高新技術企業的發展是一個動態的過程，高技術人員對企業的發展至關重要。因而不能像傳統產業那樣，采用固定的薪酬制度。應根據人力資本專有性的差別，制定差異化的薪酬體系，并根據各類人才的貢獻情況及時作出調整，以激勵不同層次的人力資本。

(2)股權激勵

高新技術企業的特征決定了它具有較高的風險性和收益性。對不同層次的人員進行相應的股權激勵。從而能有效的避免員工的短期行為。將公司的長期發展和個人利益結合起來，有利于充分調動職工的積極性，實現企業價值的提升。

2、技術創新驅動因素

技術創新能力是高新技術企業價值創造的重要驅動要素，也是衡量高新技術企業價值的重要一環，能夠使企業迅速占領市場，取得較強的市場影響力和較高的產品附加值，從而給企業帶來超額利潤，增加企業價值。2013年，甘肅省發明專利申請受理3735件，同比增加14.4%，但低于同期全國31.7%的增幅。授權785件，同比增長11.5%。雖然較往年同期都有所增長，但與全國平均水平還有不小的差距。

(1)加大科研活動經費支出

2013年甘肅省高新技術企業科技活動經費支出28.68億元，僅占當年產品銷售收入的0.58%，科研經費支出比例相對較低。除了企業加大研發支出之外，政府還應該發揮其主導作用，對有市場前景的科研項目加大政策扶持力度。同時，政府還應該積極促進企業與銀行等金融機構的對接，使銀行資金更多的注入高新技術企業，解決企業科研經費不足的難題。

(2)建立高新技術產業集群

縱觀珠江三角洲，長江三角洲的發展不難看出，高新技術產業集群能吸引一大批相關企業的入住，充分帶動區域科技和經濟的發展。目前甘肅省擁有蘭州高新區、白銀高新區兩大高技術產業集群，2013年產品銷售收入1751.27億元，占全省高新技術企業銷售收入的35.40%。應充分發揮這兩大產業集群的輻射力，帶動周邊地區高技術產業的發展，把產業優勢轉化為企業優勢，融合技術資源，人力資源和資金資源，不斷把企業做大做強。

三、結束語

甘肅省高新技術企業價值是一個動態變化的過程，是各方面因素共同驅動，合力作用的結果。應對這些因素給予全面、整體、系統和動態性的思考，更為科學和客觀的評價高新技術企業價值驅動因素。為高新技術企業的發展，甘肅省經濟的騰飛提供一條借鑒之路。

[1]祁順生，李國偉.高新技術企業成長的影響因素分析[J].科技與經濟，2006（3）

[2]倪志敏，田愉.2012年甘肅省高新技術企業成長分析[J].甘肅科技，2013（16）

[3]李傳華.基于價值管理的高新技術企業價值驅動因素研究[D].西安：西北大學，2010

[4]李婭男.高新技術企業人力資本與企業價值相關性研究[D].成都：四川師范大學，2012