電商企業經營績效財務評價分析
——以蘇寧云商為例

（蘇州經貿職業技術學院 江蘇蘇州215009）

目前電商企業的業務模式繁多、業務復雜。在經濟全球化背景下，互聯網的普及、物流的便捷和支付方式的創新，使得電商企業成為當下的熱門行業。在金融風險頻發的情況下，電商企業要實現可持續經營，迫切需要提高經營績效財務評價分析的能力。從單項財務指標是不能分析出企業財務經營狀況的，為了綜合分析電商企業的經營績效，可以綜合財務結構分析和財務比率分析法，充分準確地評價企業的綜合財務狀況。本文以蘇寧云商集團股份有限公司（以下簡稱 “蘇寧云商”）為例，以該公司2012—2014年的資產負債表數據為基礎，分析企業新的經營模式是否適合當今時代的潮流，以期為電商企業管理者和投資者提供參考和借鑒。

一、電商企業經營績效財務分析——以蘇寧云商為例

蘇寧電器于1990年成立于江蘇南京，是商業界的佼佼者，是國家商務部重點培育的全國15家大型商業企業集團之一，也是我國最大的零售企業之一。該公司2004年7月于深圳證券交易所上市，自上市以來，取得了長足的發展。蘇寧電器被巴菲特雜志、世界企業競爭力實驗室、世界經濟學人周刊聯合評為了2010年（第七屆）中國上市公司的100強企業，并且取得第61位的排名。此外，在2013年胡潤民營品牌榜中蘇寧電器憑借130億元的品牌價值，取得第九位排名。為了適應企業經營形態的變化，2013年2月19日公司將 “蘇寧電器股份有限公司”更名為“蘇寧云商集團股份有限公司”，此次更名不僅是蘇寧科技轉型戰略的進一步實施，也標志著蘇寧云商新型模式的誕生。蘇寧一方面拓展經營品種，另一方面加強科技創新，最終于2013年迎來了跨越式的發展。

資產負債表是企業三大主要財務報表之一，通過分析蘇寧云商的資產，可以了解到企業的生產經營結構和經營規模，從而判斷企業經營能力的強弱；通過分析企業的負債和所有者權益，可以了解蘇寧云商運用外部資金的能力；最終較為準確地分析蘇寧云商在未來的市場是否更具優勢，更為客戶信任與青睞。

二、蘇寧云商具體財務分析

（一）財務結構分析。

1.流動資產結構分析。流動資產是指在一年內變現或者超過一年但在一個營業周期內變現、出售或者耗用的資產，包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據和存貨等，在這些流動資產中每類資產都發揮著不同的作用，同時各類資產的流動性程度也不一樣，為了進一步了解企業的資產狀況，編制如下流動資產結構分析表（表1）。

從表1可以看出，蘇寧云商的流動資產以貨幣資金、應收賬款、預付款項和存貨為主，貨幣資金持有數量在2012—2013年上升，在2013—2014年下降，預付款項則在2012—2013年下降了近三個百分點，在2013—2014年上升了近三個百分點，此外，應收賬款逐年下降，存貨逐年上升。結合公司經營背景可知，公司2013年的戰略目標是轉變新型經營模式，所以持有的貨幣資金相應下降，將相應的資金運用于公司的轉型上。預付款項的下降一方面可能是由于經常從幾家固定的供應商采購原材料，取得了供應商的信任，獲得了采購優勢，即使采購規模不斷擴大，但是預付的金額卻在不斷降低；另一方面可能是原材料的價格不斷上升，公司經過合理規劃，評估了成本與盈利之間的關系，鑒于弊大于利，所以減少了原材料的采購數目；預付賬款的后期上升，則可能是經營模式的轉變，需要擴大供應商，也可能是因為公司實現轉型后效益較好，擴大了生產規模，進而擴大了原材料的購買量，總之，預付賬款的變化說明了公司經營環境發生了變化。應收賬款的下降和存貨的上升也是緊密聯系的，存貨的銷售會導致應收賬款的上升，相反，則導致下降。應收賬款的下降可以說明貨款回收速度較快，但從消極方面來說也可能表明商品的競爭力下降。存貨較多，流動性較差，成本也相對較高，不利于公司發展。

表1 蘇寧云商流動資產結構分析表 單位：萬元

2.非流動資產結構分析。從表2可以看出，蘇寧云商的非流動資產結構近三年來比較穩定，其中固定資產和無形資產比重較大。固定資產和無形資產的比重減少，但基本是穩定狀態，說明公司注重內涵式的發展。另外，公司有可供出售金融資產、長期股權投資和投資性房地產等項目，說明公司注重多元化經營。

表2 蘇寧云商非流動資產結構分析表 單位：萬元

表3 蘇寧云商流動負債結構分析表 單位：萬元

3.流動負債結構分析。從表3可以看出，蘇寧云商的流動負債中，以應付票據和應付賬款為主，應付票據占流動負債的58%左右，應付賬款約占25%，說明公司懂得合理運用資金，短期借款比重相對較小，表明償債壓力較小。

4.非流動負債結構分析。從下頁表4可以看出，公司的非流動負債中以應付債券和其他非流動負債為主，長期借款比重較小，說明公司成本相對較低，另外也證明了公司的信譽值比較高，為社會大眾所信任。

5.股東權益結構分析。下頁表5顯示，蘇寧云商的股東權益近三年來相對穩定，實收資本和未分配利潤占比最多，兩者之中未分配利潤占據總資本的一半以上，說明公司偏向于運用自有資本進行經營，相對舉債來說，經營成本較低，同時也有力地證明了公司的經營實力，股東愿意將資金留在公司謀求利益，尋求更好的發展，可以說公司和股東會實現雙贏。

（二）財務比率分析。

1.流動比率分析（流動資產與流動負債之比）。公司2012—2014年的流動比率分別為1.22、1.3、1.23，基本呈現下降趨勢，并且行業平均值大致為1.4，行業最高值為2.4，顯示公司的償債能力逐步下降，與同行業相比償債能力較弱。但是隨著科技的迅速發展，公司可以減少現金、存貨和其他流動資產的持有量，所以成功公司的流動比率一般都比較低。

2.速動比率分析（扣除存貨之后的流動資產與流動負債之比）。公司2012—2014年的速動比率分別為0.84、0.88、0.81，呈現下降趨勢，顯示公司的短期償債能力降低，結合同行業的狀況來看，公司的速動比率低于行業平均值。流動性相對較弱。

3.資產負債率分析（負債總額與資產總額之比）。公司2012—2014年的資產負債率分別為61.48%、61.78%、65.10%，呈現上升趨勢，但基本變化不大，資產總額也不斷上升，只是負債總額上升的幅度大于資產總額上升的幅度，導致資產負債率逐漸上升。行業資產負債率大約為70%左右，考慮到公司資產負債率低于行業平均值，并且資產總額也在不斷上升，可以初步判斷公司的償債能力較強。

4.產權比率分析（債務與權益的直接比較）。公司2012—2014年的產權比率分別為1.6、1.61、1.87，呈現上升趨勢，股東權益在2012—2013年有所上升，在2013—2014年卻呈現下降趨勢，但負債總額卻不斷上升，結合公司背景和其他資料，可知股東暫時將資金留在公司用于進一步發展，所以股東權益有所下降，同時，公司2014年致力于發展新型經營模式，所以需要舉借外債，這表明雖然權益對負債的保障程度有所下降，但公司的發展前景趨勢較好。

5.有形凈值債務率（企業負債總額與有形資產的比率）。公司2012—2014年的有形凈值債務比率分別為-1.78、2.04、2.43，呈現上升趨勢，負債和無形資產的比重逐漸上升，結合公司發展戰略，公司的長期償債能力還是比較強的。

6.資產增長率分析。公司的總資產在2009年迅速上升之后，便基本呈現逐年下滑的趨勢，一方面與公司經營策略有關，另一方面可能與行業發展周期相關，見表6。

7.資本積累率分析。資本積累先是下降，后期又上升，雖然2014年再次有所下降，但從股東權益的數額來說，仍然處于比較穩定的狀態，見表6。

三、報表分析存在的問題及解決對策

（一）問題。一是在家電行業高速發展、整體行業受到擠壓的狀況下，蘇寧云商迅速擴張，實質上會有資金壓力。二是企業在成長階段對于外部融資會有較強的依賴性，企業如果希望取得長期發展，就必須逐步降低這種依賴性。從公司近幾年的發展來看，全部資金來源以負債為主，且逐年上升，從2012年的61.48%上升到2014年的65.10%。三是歷史成本計價具有局限性，無法反映資產與負債的真正價值，以其為基礎編制的資產負債表所提供的數據信息缺乏可靠性。

表4 蘇寧云商非流動負債構成分析表 單位：萬元

表5 蘇寧云商股東權益結構分析表 單位：萬元

表6 蘇寧云商總資產增長率、資本積累率

（二）對策。一是為了解決資金方面的壓力，加強并購非常重要，一方面可以減少建設期間的壓力；另一方面加強了壟斷優勢，同時減少了與同行業之間的價格競爭壓力。二是完善采購模式，提高公司的競爭力。公司可以堅持集中采購的模式，從而在與供應商談判時掌握主動權，最終降低供貨成本，減少資金需求，從而減少外部融資。開拓新型家電服務業，成本低、利潤高，可以快速回籠資金，最終降低外部融資，公司經營風險會變小。三是運用公允價值計量。公允價值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉市場行情的情況下自愿進行資產交換和債務清償的金額。在公允價值模式下，資產和負債的價值得到了比較真實的反映，提供的信息更具可靠性，對于使用者來說也相對有利。

四、總結

通過對蘇寧云商近三年來的資產負債表數據進行分析，可以初步判定蘇寧云商的產品較具競爭力。結合公司經營背景可知蘇寧云商在2014年也進一步推進了互聯網轉型的道路，雖然在對蘇寧云商資產負債表進行分析的過程中，有些情況不容樂觀，但是鑒于公司在2014年更加注重推廣市場，提升人員素質和強化物流平臺的建設，這一切從短期來看影響了公司的運營效益，長期來看，蘇寧云商線上線下的經營模式將更加適應網絡時代，最終將增強客戶的購買力，在未來可以取得更好的發展。