大股東控制權(quán)下股權(quán)激勵對公司績效的影響效果

曾景茵

摘 要：本文就針對大股東控制權(quán)下股權(quán)激勵對公司績效的影響效果進(jìn)行相關(guān)分析，并在此基礎(chǔ)上給出一定的完善方法與對策，旨在為日后各大公司的管理工作提供方簡單借鑒。

關(guān)鍵詞：大股東控制權(quán)；股權(quán)激勵；公司績效；影響

股權(quán)激勵的有效實(shí)施，能促進(jìn)高管人員長期穩(wěn)定地為公司服務(wù)，從而防止人才的流失，間接降低人力成本和招聘成本等。我國目前在股權(quán)激勵方案制定上還存在很多不足。因此，我國上市公司在制定股權(quán)激勵方案時(shí)，應(yīng)注重行權(quán)期、行權(quán)條件等多方面因素，根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，完善股權(quán)激勵機(jī)制設(shè)計(jì)，確保股權(quán)激勵方案能有效實(shí)施。

一、股權(quán)激勵與公司績效分析

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步，股權(quán)激勵在我國上市公司的應(yīng)用越來越廣泛，股權(quán)激勵得到如此重視，源于其深厚的理論基礎(chǔ)。從委托代理理論的角度來分析，身為委托人的股東希望公司業(yè)績良好從而能夠獲得較多的剩余收益，而身為代理人的高管人員卻有可能因?yàn)橄胍非笞约旱睦娑慌ぷ鳎踔镣ㄟ^操縱日常經(jīng)營活動的事項(xiàng)來獲取私有收益。股東不可能時(shí)時(shí)刻刻對管理層進(jìn)行監(jiān)督，因此管理層與股東之間因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ會造成代理問題，由此產(chǎn)生的代理成本不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。解決代理問題的方式有兩種：一種是有效的外部市場環(huán)境約束，一種是企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改善。由于我國資本市場發(fā)展尚不完善，外部市場規(guī)制方面的約束較弱，因此，企業(yè)內(nèi)部治理的完善更加有利于解決委托代理問題。

因此，股權(quán)激勵以授予經(jīng)營者一定股份的形式，使高管人員的利益緊密結(jié)合公司利益。即便是出于自利的目的，管理層也會為了公司整體績效的改善而努力工作，在股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)的合理的情況下，管理層通過對公司經(jīng)營業(yè)績的努力獲得剩佘收益，這樣一來，即便是考慮信息不對稱因素，股權(quán)激勵也有助于緩和股東與管理層的矛盾，使管理層與企業(yè)在共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也共同享受收益。從人力資本理論的角度來說，股權(quán)激勵使管理層人員擁有企業(yè)的剩余價(jià)值索取權(quán)，高管人員也同時(shí)扮演了企業(yè)股東的角色，因此，在日常管理經(jīng)營中，就會減少一些損害公司價(jià)值的行為，例如一些短期收益強(qiáng)卻不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的投資項(xiàng)目等。

二、大股東控制權(quán)與股權(quán)激勵效果分析

大股東的收益包括與企業(yè)共享的收益和大股東私人收益兩方面。共享的收益是指大股東為企業(yè)整體業(yè)績的提升努力，重視企業(yè)剩余價(jià)值的索取，在這種情況下，大股東通過其控制權(quán)對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督，避免損害公司整體價(jià)值的行為出現(xiàn)，對高管人員的行為也會進(jìn)行較嚴(yán)格的管制，在這種情況下，企業(yè)的整體業(yè)績會得到改善，所有與企業(yè)利益有關(guān)的人，都會分享到企業(yè)價(jià)值提升的好處，因此這種收益是“共享”的。私有收益是指比起剩余收益，大股東更加重視通過關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)侵占等方式獲取私人利益，這種情況下，企業(yè)可能因?yàn)榇蠊蓶|的自利被“掏空”，大股東無心監(jiān)管公司曰常經(jīng)營活動，此時(shí)管理層的自利行為可能也不會得到監(jiān)督約束，長此以往，企業(yè)整體價(jià)值會下降，除了大股東外，其他利益相關(guān)者也不會得到好處，因此稱之為“私有”收益。

大股東控制權(quán)作用到股權(quán)激勵會有兩方面影響。一方面，大股東憑借其控制力，通過對管理層的監(jiān)督，促進(jìn)管理層對其職責(zé)的履行，當(dāng)管理層因自利行為要侵害公司利益時(shí)，大股東可以抑制其對公司績效的侵害，此時(shí)大股東的作用表現(xiàn)為“監(jiān)督”。另一方面，當(dāng)大股東憑借其控制力通過關(guān)聯(lián)交易等手段對公司資金進(jìn)行占用，侵占上市公司財(cái)產(chǎn)，甚至對上市公司進(jìn)行掏空時(shí)，管理層的努力會被大股東掠奪，管理層會缺少努力的動機(jī)，股權(quán)激勵效果自然不好，這種情況下，大股東對股權(quán)激勵效果的影響就主要表現(xiàn)為“沖突”。

三、優(yōu)化方法與策略

1.保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中

通過分析我們可以看出，我國民營企業(yè)的大股東監(jiān)督效果較好，可見，適當(dāng)?shù)拇蠊蓶|控制是有利于企業(yè)的發(fā)展的。對于民營企業(yè)的大股東控制權(quán)削減，不能盲目進(jìn)行。對于國有企業(yè)的大股東監(jiān)督作用，還要繼續(xù)加強(qiáng)。目前我國投資者保護(hù)機(jī)制尚不健全，相關(guān)法律也有待完善，過分分散的股權(quán)可能會使企業(yè)缺少實(shí)際控制人，導(dǎo)致經(jīng)理人控制企業(yè)，其自利行為必然不利于企業(yè)的良好發(fā)展。因此，保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中，通過大股東的監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)對管理層的監(jiān)督，保護(hù)中小投資者的利益是十分必要的。在大股東持股比適當(dāng)?shù)那闆r下，大股東可以憑借其控制力，充分發(fā)揮監(jiān)督作用，對管理層進(jìn)行有效制約。為激勵大股東的監(jiān)督意愿，可以建立大股東聲譽(yù)機(jī)制，對于有良好聲譽(yù)的大股東，還可以給予適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策，調(diào)動大股東參與經(jīng)營管理、監(jiān)督管理層的積極性。充分發(fā)揮大股東的正面監(jiān)督作用，使公司業(yè)績達(dá)到最大化。

2.完善國有上市公司治理結(jié)構(gòu)

雖然，我國上市公司大股東對股權(quán)激勵的監(jiān)督效應(yīng)較明顯，但是實(shí)證結(jié)果說明國有企業(yè)的大股東監(jiān)督效果比民營要弱。原因可能在于，一方面，國有企業(yè)所有者缺位，國有大股東對企業(yè)的經(jīng)營管理無法真正全面深入的參與，導(dǎo)致管理層自利行為無法受控，另一方面，國有企業(yè)可能承擔(dān)保障民生、就業(yè)等責(zé)任而有較高的預(yù)算軟約束，盈利目的性沒有非國有企業(yè)強(qiáng)，國有大股東的監(jiān)督就較弱。因此，需要對國有控股上市公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。首先，政府是國有上市公司的大股東，國有上市公司的高管并不一定是通過經(jīng)理人的市場競爭篩選出來的，這就導(dǎo)致國有企業(yè)高管在能力等方面可能有所欠缺。另外，由于國有企業(yè)的特殊性質(zhì)，很多高管對于企業(yè)的盈利目標(biāo)并無很高追求，反而更注重政治職位升遷，在這種情況下，股權(quán)激勵很難使其將自身的利益與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。

四、結(jié)語

總而言之，企業(yè)應(yīng)該充分加強(qiáng)董事會的監(jiān)督，避免股東與管理層的合謀。在管理層人員的甄選方面也要充分利用競爭機(jī)制，有必要建立一個(gè)完善的、有效率的、充滿競爭的經(jīng)理人市場。即企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督要與外部制約相結(jié)合，使經(jīng)理人有競爭、自覺約束的意識。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部也要建立良好的考核機(jī)制及輪換機(jī)制，以更好地防止內(nèi)部人控制、經(jīng)營者道德風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)象的出現(xiàn)，從而更好地促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展。

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