美元、歐元在對外經濟交往中計價使用情況對我國的啟示

【摘要】貨幣在國際經濟交往中充當計價貨幣，不僅能降低貨幣發行國居民的匯率風險、促進貿易投資便利化，而且能夠增強國際影響力。本文通過考察美元、歐元在對外交往中的計價使用情況，得出了其對人民幣的有效啟示。

【關鍵詞】貨幣 計價 啟示

計價貨幣是指一國貨幣在國際經濟交往中充當價值尺度、體現一般等價物功能的貨幣。國際經濟交往包括對貿易和金融資產之間的交易。貨幣在國際經濟交往中充當計價貨幣，不僅能降低貨幣發行國居民的匯率風險和匯兌損失、促進貿易投資便利化，而且能夠增強本國國際影響力，擴大國際貿易規模，維護自身利益。因此，各主要國際貿易國均注重提升本幣在國際貿易中的計價地位。在目前國際貨幣多元化大勢所趨的基礎上，人民幣成為計價貨幣也應成為我國推動人民幣國際化的階段性目標。

一、美元、歐元目前在國際經濟交往中的計價使用情況

（一）美元、歐元在國際經濟交往中的計價使用基本情況

在貿易交易尤其是普通貨物交易中，各種貨幣充當計價貨幣的統計數據很難獲得，僅在部分研究報告中偶爾涉及，并且在有限的數據中，很多未將充當貿易計價貨幣和結算貨幣嚴格區分，因此在分析貿易交易計價貨幣中，將計價和結算貨幣一并分析。

1.貨物貿易之間的交易計價情況。從目前的數據來看，使用歐元計價結算主要在歐元區內及貿易一方為歐元區國家中，而在其他國家的貿易中還較少使用。使用美元計價結算的除了美國參與的貿易外，還大量存在無美國參與的貿易中。除了一般貿易更多地使用美元計價結算外，國際大宗原材料市場上，美元更是唯一的結算貨幣。國際大宗原材料，特別是原油的結算貨幣，在國際貨幣地位中發揮了重要作用。作為世界上最大的貿易商品，原油進口國需要美元進行支付，這產生了對美元長期的穩定需求，有利于維持美元的主導貨幣地位。

2.金融資產的交易計價情況。隨著近年來金融交易的盛行，無論是總量還是流量，國際金融交易都遠大于傳統的國際貿易，國際金融市場已經取代傳統的國際貿易結算，成為國際貨幣應用的更重要組成部分。因而，充當金融資產交易的計價貨幣是計價職能的重要體現，而國際債券市場的面值貨幣是金融資產計價貨幣的重要組成部分。因此，分析國際債券市場的發行情況，能夠反映計價貨幣在作用于金融資產方面的真實狀況。

根據國際清算銀行公布的數據，面值貨幣為歐元的國際債券凈發行量，在1999年即已超過面值貨幣為美元的國際債券凈發行量，余額則在2003年超過了美元的國際債券余額。此后，歐元國際債券的余額、凈發行額、總發行額一直超過美元國際債券。歐元國際債務證券未償還余額所占比例由1999年的28.5%升至2010年的51.2%；相應地，美元債券所占比例由48.3%降至39.2%。歐元國際債券受到歡迎與債券市場的規模經濟、歐元區較高的貿易和金融開放度及歐元區央行穩健的貨幣政策等因素有關。盡管歐元債券的余額及凈發行量已超過美元，但是，自歐債危機爆發以來，國際市場對歐債的信心有所下降，歐元的受歡迎程度也逐步降低；再加上歐元區是由多個具有自身利益的主權國家組成的聯合體，各國的監管機構和政府的根本出發點是本國利益，這也對歐元在金融產品交易的計價地位產生了不利影響。

（二）美元、歐元成為計價貨幣的路徑選擇

1.美元國際化路徑。在美元成為中心貨幣之前，英鎊一直在國際貨幣體系占據主導地位。通過兩次世界大戰，美國經濟高速增長，經濟規模取代英國位居第一，黃金儲備大幅增加。1944年，美國通過布雷頓森林會議，建立了美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林體系，奠定了美元成為世界中心貨幣的地位。之后通過“馬歇爾計劃”，以支持戰后重建的理由，大量輸出美元，實現美元全球擴張。因無法克服“特里芬難題”，美元不斷爆發危機，1971年布雷頓森林體系瓦解。但美元之前在國際貿易廣泛使用和各國外匯儲備的主要選擇，使得各經濟主體對美元的使用產生了慣性，再加上美國政府依托強大的政治、軍事、經濟實力，采取種種措施推動美元在原油、糧食期貨、有色金屬、大宗商品等交易中計價使用，進一步鞏固了其在國際貨幣體系的主導地位。

2.歐元國際化路徑。歐元于1999年1月1日正式誕生。歐元的問世是當今世界經濟史上首次出現區域集團整體讓渡國家貨幣主權，通過統一貨幣結成貨幣聯盟的嘗試。1967年德國制定了《促進穩定與增長法》，將匯率穩定關系作為重要目標，制定了價格水平穩定、適度的增長率、國際收支平衡和高就業目標。1979年形成了歐洲貨幣體系，成為以馬克為穩定錨的“馬克區”。之后在1992年簽訂《馬斯特里赫特條約》，到1994年1月進入貨幣聯盟第二階段，再到1999年1月1日歐元問世，歐洲的德國、法國等11個國家率先成為歐元區成員，貨幣經濟一體化取得了重大進展。隨著希臘、塞浦路斯等國陸續加入，目前共有17個國家成為歐元區成員。之后，通過在國際貿易中增加結算的比重、增強國際投資貨幣地位和完善歐洲金融市場等方式，不斷增強歐元在國際貨幣體系中的地位。

二、貨幣成為計價貨幣的理論研究

關于一種貨幣如何成為計價貨幣，國內外專家對其進行了研究，根據不同的角度和研究方法，提出相應的觀點。對眾多觀點可歸納總結為以下幾點：

（一）經濟實力

一國經濟實體規模越大，不僅可以增加出口商的國際影響力，還將影響進口商對其貨幣的接受程度，一國經濟實體規模越大，將越有能力選擇本國貨幣作為結算貨幣。

（二）貨幣交易成本

具有較低交易成本的貨幣是極有可能被認定為商品和貨物的計價貨幣。以相同的貨幣對來自不同國家的商品進行計價，可以增加商品的可比較性。與其他貨幣兌換時交易成本最小的國家的貨幣將成為計價貨幣。部分學者也認為交易規模影響交易成本，目前人民幣交易規模過小，交易成本較高，影響了人民幣的使用意愿。

（三）國際貿易規模

一國國際貿易規模越大，一國貨幣在外匯市場上交易量越大，金融市場越發達，該國貨幣成為交易貨幣的可能性也就越大。

（四）產品競爭力

產品競爭力強、差異化程度高、市場替代性不強的產品出口商能夠選擇出口國貨幣。

（五）政府推動

貨幣在具備計價貨幣的基礎條件后，還需要政府的有力推動，才可能成為國際計價貨幣。

三、美元、歐元成為計價貨幣的經驗和教訓

（一）可以吸取的成功經驗

通過對比美國和歐元區在其貨幣成為計價貨幣時國內的基本條件，結合計價貨幣的理論研究，可以發現兩種貨幣的發行國具備以下共同點：

1.具備強大的經濟實力。強大的經濟實力是貨幣成為計價貨幣的基礎。一國經濟實力體現在經濟規模、發展態勢和國際儲備方面。從兩種貨幣確立計價地位時的發行國實力看，1944年的美國在二戰期間經濟得到空前發展，經濟總量世界第一，黃金儲備約占世界儲備的60%；1999年成立的歐元，因為整合了德國、法國、意大利等11個較為發達的國家，其經濟實力也得到了大幅強化。

2.貨幣本身具備較低的交易成本。貨幣的交易成本主要體現在國際經濟交往中市場主體獲得、出售貨幣的難易程度。影響交易成本的因素有國內金融市場的開放程度、離岸交易的發育狀況、掛牌交易的貨幣品種。

（1）活躍的國際外匯市場交易。國際外匯市場的交易量能夠直接反映出貨幣的難易程度，交易額越大的貨幣說明市場流動性越強，交易成本越低。根據國際清算銀行每三年公布一次的交易數據看（由于外匯交易雙向統計，總額為200%），2010年美元和歐元所占比重分別為84.9%和39.1%，兩種貨幣占總交易額的124%。

（2）發達的金融市場。在國內方面，美國和歐元區核心國家都具有發達的國內金融市場，市場規模、市場結構、市場自由度、信用工具創新等方面相對成熟和完善；尤其是美國的金融體系在19世紀和20世紀前期經歷了一系列的調整和變革，對金融創新的鼓勵極大地促進了國內金融市場的繁榮，特別是20世紀70年代之后資產證券化的發展，金融市場規模迅速膨脹，增強了美國金融市場的投融資能力。在境外方面，形成了成熟的美元和歐元離岸市場中心。發達的金融市場，能夠為國際投資者提供可供選擇的豐富產品和保值增值的渠道，提高市場主體持有環節的收益。

3.發行國具備龐大的國際貿易規模。國際貿易規模反映一國與世界的融合程度和影響力，規模越大的國際貿易越利于貨幣的計價使用。美國在二戰后通過援助重建，將國內過剩的生產能力以國際貿易對外輸出，成為世界第一大國際貿易大國；作為歐元區的核心國家，德國是世界貿易大國，1990年出口額曾位居世界第一，即便是在中國崛起后，德國的對外貿易總額依然保持前三地位。

4.國內產品具備較強的國際競爭力。美國和歐元區主要國家都是工業化程度較早的國家，國內產業居國際貿易鏈的上游，注重制定標準、創立品牌和科技創新，出口產品科技含量和異質性高，與其他國家壓低價格擴大出口不同，他們在貿易談判時能夠掌握主動權和定價權，在軍火、高科技等領域出口時往往還要附加政治限制。

5.發行國政府有效的推動。無論是美國還是歐元區，都能夠審時度勢，順勢而為，制定出合理的金融戰略和推進策略并進行不遺余力的推動。美國的推動策略前文已提及，不再表述；歐元則通過美元無法繞過的特里芬難題，利用國際社會對貨幣體系的不滿，強化自身作為區域貨幣的超主權特征，采取合作中競爭的方法，在美元主導的貨幣體系中也贏得一席之地。

（二）美元、歐元推動計價使用過程中的教訓

一是美元的信用危機。在美元確立貨幣體系主導地位之后，為滿足國際市場流動性需求而大幅輸出美元，其經常項目長期保持巨額逆差，造成美元信用下降，進而導致各國儲備資產縮水，引起國際社會對美元主導下的貨幣體系強烈不滿，這也為歐元的崛起提供了機會。同時，美國依靠虛擬經濟拉動經濟增長，貨物貿易長期保持逆差，造成了國內產業空心化，也影響了美國經濟發展繼續保持良好發展勢頭的基礎。

二是歐元區整合程度不高。歐元創立之初，順應了國際貨幣體系亟待完善的發展趨勢，在結算、計價和價值儲藏等方面都有不俗表現，但由美國次貸危機引發直到目前仍未解決的歐債危機表明，歐元發展前景堪憂。這種由多個國家讓渡貨幣主權，成立區域化貨幣的方式，盡管擁有相近的文化背景，但因短期內財政無法統一、發展程度存在較大差異，影響了進一步的整合，使得歐元無法像美元那樣有效應對危機。

四、對我國的啟示

對照美元和歐元，可以看到，人民幣既具備了成為計價貨幣的一定基礎，又有較大的改進發展空間。對此，應參考其成功經驗，吸取失敗的教訓，本著“頂層設計、基層探索”的原則，強化政府推動作用，激發企業、商業銀行等市場主體參與的積極性，深化金融改革，逐步增強人民幣的市場競爭力，努力提升人民幣在國際經濟交往中計價貨幣的地位。

（一）努力營造良好的發展環境

本著互惠互利的原則，加強與貨幣未實現國際化國家的合作，廣泛開展雙方貨幣互換和貿易投資本幣結算，進一步擴大人民幣在國際經濟交往中的計價和結算量，在改善國際貨幣體系中有所作為。

（二）繼續發揮經濟實力顯著增強的國際影響力

經過三十余年的高速發展，我國經濟總量快速增加，國際儲備充足。應著力加大經濟結構調整，繼續保持經濟持續快速發展的良好勢頭，更好發揮我國對世界經濟發展的引擎作用，努力在經濟領域擴大國際影響力，鞏固人民幣成為計價貨幣的基礎條件。通過經濟結構調整，實現企業的換擋升級，不斷增強科技研發能力，提升出口產品的計價定價能力，同時，在推動科技進步的過程中，努力研發新能源、新材料，力爭在新一輪技術革新中搶得先機，為人民幣取得異質商品特別是石油替代品的定價權創造條件。

（三）強化國際貿易大國的優勢地位

伴隨著經濟全球化，我國國際貿易顯著擴張，連續多年位居全球前列。要因應經濟結構調整，努力改善國際貿易狀況，改變處于國際貿易鏈中下游的不利局面，尤其是在出口方面，應進一步降低能源和原材料的出口，提升高科技、高附加值產品的比重，真正發揮貿易大國對計價貨幣的影響作用。

（四）發揮政府強力推動作用

無論是美元還是歐元，在成為國際主要計價貨幣的進程中，政府的推動作用居功至偉。對外，要密切關注國際經濟金融發展形勢的變化，在國際金融改革中有所作為，尋求在石油或類石油新興產品計價交易方面有所突破，通過經濟影響力提升人民幣地位；對內，要完善市場經濟體制，推動各項改革的深入開展，不斷釋放經濟活力。同時，還要參考歐元的成功經驗，通過經濟的不斷融合，政治上增強互信，依托兩岸四地同文同種的背景淵源，探索建立大陸、香港、澳門和臺灣大中華經濟區整合大陸的資金和市場、香港發達的金融市場、臺灣高科技制造業和澳門服務業等優勢，促進人民幣國際化進程不斷加快。

（五）提高國內市場主體的積極性

推動人民幣成為計價貨幣，應在我國對外貿易中率先使用，因此國內銀行和企業市場主體的積極參與必不可少。從近年來跨境人民幣業務發展情況看，我國對外貿易中以人民幣計價結算總體情況還很不理想。究其原因，固然存在國內企業計價能力弱、人民幣境外接受意愿不強等客觀原因，但作為業務發展的市場主體，銀行和企業的業務推動主觀積極性不高也是重要原因。對于銀行而言，開展人民幣業務需要培訓學習新業務，也影響了原來匯兌環節的中間業務收入，推廣新業務的積極性自然不高；對于企業而言，適應新業務新流程需要過程，對外業務談判也缺乏探索使用人民幣計價的主動性。對此，應加大對商業銀行跨境業務開展情況的考核力度，督促其增強業務辦理的主動性，創新跨境人民幣業務品種，提升對企業的服務水平；對于企業在持續宣傳的基礎上，參考出口退稅政策，探索對使用跨境人民幣業務的企業進行補貼，提高企業的積極性。

作者簡介：董鵬（1982-），男，漢族，山東濟南人，經濟師，任職于中國人民銀行濟南分行，經濟學碩士，研究方向：金融學。