基于SBM-DEA方法的醫藥行業融資效率評價

徐小涵，王洪海，錢　瑩

（淮海工學院 商學院，江蘇 連云港 222005）

基于SBM-DEA方法的醫藥行業融資效率評價

徐小涵，王洪海，錢瑩

（淮海工學院 商學院，江蘇 連云港 222005）

運用SBM-DEA方法對我國滬市A股52家主營生物藥品的醫藥行業2014年的融資效率進行評價，從而客觀反映我國生物醫藥企業的融資效率現狀，并在此基礎上進行成因研究。通過分析發現醫藥企業融資不足的原因有主營業務成本偏大、總資產利用率不高、負債占資產比重過高和總資產周轉率偏低，提出了相應的緩解融資效率偏低的政策建議。

SBM-DEA；融資效率；醫藥行業

1　前言

顧名思義融資就是資金融通，從經濟學效率概念出發，融資效率包括交易效率和配置效率兩個方面。交易效率指融入資金的能力，具體來說是資金籌集者以最低融資成本獲取金融資源的能力；而配置效率是從社會整體配置的角度來看，指可以使稀缺資本分配給能進行最優化生產使用的投資者的融資方式。論文主要采用前者即交易效率的概念并運用DEA進行研究。

DEA即Data Envelopment Analysis的縮寫，1978年由著名的運籌學家A.Charnes Cooper和E.Rhodes提出的第一個DEA模型，命名為CCR模型。DEA一般是運用線性規劃方法來完成的，投入導向的DEA方法測度的企業效率值是既定產出下的最小可能成本與實際成本之間的比率。產出導向的DEA方法測度的企業效率值是既定成本下實際產出與最大可能產出之間的比率。

2　SBM-DEA模型簡述

目前CCR-DEA和BCC-DEA方法應用比較廣泛，但是它們都是基于投入或者產出比例擴大角度上的度量方法，沒有在松弛性方面進行準確的分析和計量，不能夠充分體現融資效率的精確度，對于此項薄弱環節，本文采用SBM-DEA方法來測算醫藥行業的融資效率并進行評價。

SBM-DEA模型是不同于傳統的CCR、BCC等模型，作為一種非參數方法，該方法的使用是基于松弛變量測度的，SBMDEA模型依靠投入產出的數據得到相應的技術前沿，進一步得出各個DMU相對于參照技術的效率評價，它對設定生產者的最優行為目標，和生產函數的形式作特殊的假定方面沒有要求。通過將松弛變量直接放入目標函數中，可以比其他模型更能體現效率評價的實質。

SBM的目標函數是優化松弛變量，模型中的松弛變量可以直接反映決策單元的投入冗余和產出不足。SBM-DEA模型主要考慮利潤最大化，而CCR模型主要考慮比率最大化。SBM的效率值不比CCR模型的效率值高，有助于各種決策單元之間的相對比較。SBM-DEA的公式如下：

其中，s+代表產出松弛變量，也就是產出差額；ρ0*表示目標函數，是關于s+遞減的，且處于0～1之間。當且僅當ρ0*=1，也就是s+=0的時候，DMU才是有效的；當ρ0*〈1，s+＞0時，DMU無效，所以就有必要在產出上進行改進。

3　SBM-DEA準備工作

3.1投入與產出指標選取

論文指標的選取主要符合三大原則，一是代表性原則，二是具有科學性，三是指標和數據的可獲得性。由于本文旨在運用SBM-DEA方法對醫藥行業的融資效率進行評價，因此主要選取投入和產出這兩類具有研究代表性的指標，可以更好的反映企業的融資效率，如表1所示。

表1　投入產出指標選取

續表

3.2基礎數據統計分析

對選取的52家樣本進行簡單的統計分析，其中絕對指標有：資產總額、主營業務成本、主營業務收入，相對指標有：資產負債率、總資產周轉率、凈資產收益率，統計結果見表2和表3。

表2　描述性統計量（1）

表3　描述性統計量（2）

4　SBM-DEA實證研究

4.1效率分析

設置DMU（決策單元），即將投入指標資產總額、資產負債率、主營業務成本和產出指標主營業務收入、總資產周轉率、凈資產收益率的相關數據輸入到DEA軟件中，確保數據準確無誤。

在DEA-SOLVER Pro 5.0軟件上運算，得到2014年融資效率值，其中虛擬決策單元為1，由運算結果可知：金宇集團、恒瑞醫藥、仰帆控股、昆藥集團、藍光發展、聯環藥業等8家企業融資效率均為1，說明其融資效率相對有效，資金沒有冗余現象出現，達到了該行業的先進水平，發展態勢很好。

還有一些企業例如魯抗制藥、西南藥業、哈藥股份、華潤雙鶴、太極集團和康緣藥業等融資效率小于1，處于相對無效的狀況，說明存在一些問題，比如資金過度投入，或者產出不足，效率有一定的損失，意味著這些企業在融資方面有待進一步改進和完善。分析結果見表4。

表4　醫藥企業融資效率整體情況

根據表4中的測算結果可以看出，52家上市醫藥企業中，有8家企業融資效率的相對有效值為1，占總樣本的15.38%，有關松弛變量為零，說明這些企業在樣本參考集內是有效的，投入無冗余，產出已經達到最大，其融資效率處于有效狀態。余下44家企業融資效率都小于1，說明它們存在一些投入冗余或者產出不足的問題，不是有效狀態，還有待改進。

經過計算，本文所涉及到的全部52家醫藥企業的融資效率平均值為0.4481，其中有32家公司的融資效率低于平均值，所占比重高達72.73%。效率高于平均值但低于0.8的企業共有11家，但是，有且僅有1家企業的效率高于0.8，效率值距離1較近。不可否認的是，從總體而言，醫藥企業的融資效率總體水平偏低，非有效的DEA樣本率高達84.62%，計算結果如表5所示。反映出醫藥企業最大效率的產出并沒有通過資金投入得到實現，其融資效率遠遠低于預期值，投入與產出嚴重失調，資金沒有實現有效的利用，在資金融入受到限制的情況下，企業的最佳效用還沒有發揮出來。

表5　非有效DEA效率統計

4.2松弛變量分析

根據計算結果進行整理統計得出投入冗余量和產出不足量在各個指標中的體現，見表6，不難發現，樣本中44家醫藥企業融資效率低下的原因有：主營業務成本偏大S-（3），總資產利用不高S-（1）和負債占資產的比重過高S-（2），造成了資源的浪費。另外，產出的不足主要體現在總資產周轉率S+（2）沒有達到融資效率值，正是由于資產總額過大及其利用率不高，導致了總資產周轉率的降低，表明企業的日常經營管理效率還有待提高。

表6　非有效投入冗余量與產出不足量統計

在運籌學中，當約束條件為“≥”（“≤”）類型的線性規劃問題，可在不等式的左邊加上（或減去）一個非負的新變量，這樣即可化為等式，這個新增的非負變量稱為松弛變量（或剩余變量）。通過DEA軟件計算可以得到相關DMU松弛變量表以及改進措施，考慮到文章的篇幅僅隨機選取了6家公司，分別如表7與表8所示。

表7　松弛變量表

表8　各項指標對應的改進措施

續表

4.3典型案例分析

將恒瑞藥業和康緣藥業的融資效率情況作對比，不難發現，恒瑞藥業的融資效率值為1，而康緣藥業的融資效率值為0.4538，恒瑞藥業是醫藥行業的佼佼者，通過DEA模型的計算，無論是其資產、負債、主營業務收入與成本還是凈資產收益率方面，均不存在冗余與不足，體現了企業管理好、融資效率高，資產利用率和成本控制等各方面的工作成效顯著。

但是，同樣是連云港市醫藥行業的上市公司，康緣藥業的資產總額比目標改進值高了31 783.42萬元，說明資產的利用率不高，如果融入企業的資產能夠得到充分的利用而不是當做固定資產存放或者計提折舊，就可以充分發揮資產的能動性，使企業獲得更多的資金流入。其次，資產負債率為38%，比目標值大15%，雖然相對來說是一個較低的差值，但也足以構成企業資金投入后的冗余。再次，主營業務成本偏高為64 543.47萬元，需要減少40 920.05萬元才可以達到有效值，說明企業在原材料的購買和管理人員等各方面的成本投入過多，沒有做好合理的預算。只有將這些方面進行改正，才能將總資產周轉率和凈資產收益率等指標的不足情況進行有效的改善。每項指標離有效值都有一定的差異，通過對資產總額、主營業務成本等指標的差異值的改進，得出改進后的結果，減少冗余和不足現象的出現，避免投入后產生的冗余造成資源的浪費，同時也將緩解產出方面出現的不足，企業應該根據自身的情況，找出造成融資效率低的原因并且加以改善，這樣就可以實現DEA有效。

5　提升醫藥行業融資效率對策

5.1建立資產管理系統

樣本中的52家醫藥企業，除了8家融資有效，還有健民集團和天目藥業不需要在資產總額方面做出調整外，余下的42家企業在都出現總資產利用率不高以及資產冗余情況。企業應建立資產管理系統，使用計算機技術和條形碼技術，賦予每個實物資產唯一條碼標簽，并從開始的資產購入到退出整個生命周期中，針對資產實物進行全程跟蹤管理，有效解決資產管理中出現的賬、卡、物不符，虛增資產、閑置浪費、資產流失等問題。

5.2降低流動負債總額

融資不足的44家企業中，除了馬應龍和健民集團的負債占資產比重相對合理外，余下42家都需要在流動負債上相應減少。

例如上海醫藥在2014年度資產負債表中，流動負債總額是3 200 254.53萬元，其中，應付賬款就占了1 714 997.07萬元，上海醫藥的應付賬款占比較大，一方面是由于企業隨著公司經營規模的擴大，原材料采購量增加，處于結算期的應付賬款就有了相應的增加；另一方面，公司經營實力的增強及其與供應商直接的良好合作關系，使得供應商提供給公司的信用期限有所延長，從而導致了應付賬款的增加。

5.3降低主營業務成本

主營業務成本偏大，是44家融資效率低下的醫藥企業普遍存在并且亟待解決的問題。以南京醫藥為例，2014年主營業務成本為2 073 803.53萬元，比2013年的1 800 777.63萬元，增長了15.16%，通過成本分析，公司的主營業務為醫藥流通業，本期金額較上年同期變動比例為15.27%，占本期總成本的99.71%。這就需要通過一些手段降低單位成本，可以提高企業的生產技術水平，通過提高生產效率達到單位時間內產品成本的降低。

5.4加速資產周轉，擴大利潤總額

企業總資產周轉較慢和凈資產收益率低下是產出存在不足的兩大原因，樣本中只有中恒集團一家的總資產周轉率需要改進，其總資產周轉不足率達到15.32%，另外，還有19家企業需要對凈資產收益率進行改進。企業可以通過一些方法加速資產周轉，比如：加強應收賬款管理，確保資金回流；加強存貨管理，提高企業資金利用率；確保企業資金來源，為企業資金周轉提供原動力；加強財務監管，明晰企業資金使用情況；減少固定資產比重，提供流動資本比重；盡量縮短生產時間和流通時間；創新資本流轉方式，從而帶來利潤絕對額的增加。

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10.3969/j.issn.1673-0194.2015.21.004

F275.5

A

1673-0194（2015）21-0011-05

2015-08-03

江蘇省2014大學生實踐創新訓練項目（5509005）。