2015：路徑不可測(cè) 策略卻可選

胡語(yǔ)文

當(dāng)前正處于2014年年末A股牛市的第一階段，我們?nèi)匀粓?jiān)持“兩個(gè)不動(dòng)搖”：一是，年初提出來(lái)的藍(lán)籌股的價(jià)值成長(zhǎng)股投資主線不動(dòng)搖;二是，藍(lán)籌股收益10年10倍不動(dòng)搖。

在2014年年末最后一天來(lái)判斷來(lái)年的走勢(shì)，路徑或不可預(yù)測(cè)，但策略卻可以選擇。

從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，建議2015年權(quán)益類資產(chǎn)處于超配位置。對(duì)于2015年的A股市場(chǎng)策略而言，我們?nèi)匀粓?jiān)持“抓大放小”的原則。緊抓低估值藍(lán)籌股，暫時(shí)放棄或回避高估值中小盤股。以2014年年底的M2水平推測(cè)，2015年年初滬市單日成交額超過8800億元，方可視為中高風(fēng)險(xiǎn)水平。

我們延續(xù)一年前暨2014年年度策略的觀點(diǎn)，當(dāng)前正處于未來(lái)十年慢牛行情的第一階段。1849點(diǎn)是A股第4個(gè)大周期的起點(diǎn)，中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的牛市，這個(gè)歷程美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)都經(jīng)歷過。

看好A股牛市的最核心的三個(gè)因素，市場(chǎng)已經(jīng)逐步形成共識(shí)：

其一，與龐大的經(jīng)濟(jì)總額和巨額的貨幣存量相比，38萬(wàn)億元的股票總市值，無(wú)論是面對(duì)60萬(wàn)億的GDP規(guī)模，還是在未來(lái)10年GDP總量大幅增長(zhǎng)至150萬(wàn)億元情況下，證券化率都明顯低估;

其二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在主動(dòng)地推動(dòng)轉(zhuǎn)型、主動(dòng)地化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的預(yù)期與寬松的貨幣政策和簡(jiǎn)政放權(quán)的措施都是牛市催化劑;

第三，中華民族的偉大復(fù)興和人民幣國(guó)際化的推進(jìn)必須倚仗一個(gè)成熟而強(qiáng)大的股票市場(chǎng)。

從具體的戰(zhàn)術(shù)而言，在上證站上4000點(diǎn)（從2000點(diǎn)翻倍到4000點(diǎn)，是牛市的第一階段）之前，即牛市進(jìn)入第二階段之前，我們依然可以采取以下幾種方式來(lái)擴(kuò)大收益：

1、 最簡(jiǎn)單的策略：按照巴菲特的推薦方法就是，存錢，買指數(shù)基金，調(diào)整的時(shí)候買。越跌越買。這種方法尤其適合于熊市尾部和牛市初期;在當(dāng)前A股市場(chǎng)最低估值的指數(shù)，無(wú)疑是上證50，而港股指數(shù)則屬國(guó)企指數(shù)。因此，趁著這兩個(gè)指數(shù)仍處于低位或未來(lái)下跌的時(shí)候，買入上證50ETF或H股ETF及H股分級(jí)B（150176）等標(biāo)的，應(yīng)該是長(zhǎng)線投資者可以采取的簡(jiǎn)單務(wù)實(shí)而有效的策略。

2、 復(fù)雜一點(diǎn)的策略，可以采取期權(quán)做多和指數(shù)做多的策略，雙多頭策略實(shí)現(xiàn)收益最大化。但需要提防杠桿過大風(fēng)險(xiǎn)，建議降低過高的杠桿和過高的倉(cāng)位。

3、 旱則資舟，水則資車。在目前工業(yè)品價(jià)格均處于或接近歷史低位的時(shí)刻，適當(dāng)關(guān)注大宗商品的低估值優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)布局低估值的大宗商品類股票。

4、 考慮到目前上證50指數(shù)仍在10倍市盈率，銀行股整體市盈率仍在6.82倍、市凈率1.2倍左右;相比美國(guó)的幾大銀行而言，富國(guó)銀行13.65倍PE＼1.58倍PB，摩根大通11.5倍市盈率，美國(guó)銀行11.2倍，花旗18倍。因此，中國(guó)銀行股當(dāng)前的估值仍有優(yōu)勢(shì)。

5、 分級(jí)基金仍是牛市做多的利器。現(xiàn)在市場(chǎng)投資者普遍掌握了用分級(jí)基金做多。無(wú)需過分推薦。

總結(jié)而言，2015年仍可能是喜洋洋的一年，盡管需要防止灰太郎的出現(xiàn)，但更多的情況是吉祥的羊年。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>