電力：電改新方案高調發布

1、 電改新方案發布，地方企業或成最大贏家。

2、 水電發電量預期大幅增長。

近期，電改新方案以中共中央名義高調發布，兼顧“改到位”和“保穩定”成為《方案》兩大關鍵詞。

本次電改方案中地方電網企業或將成為最大贏家。核心邏輯是：（1）《方案》中輸配電價核算針對的電網企業對象是國網和南網，而非地方電網企業；（2）短期居民和工商業用電銷售價格的交叉補貼仍是輸配電成本核算的主要難點，從而將阻礙售電側放開，因此地方電網仍是稀缺的售電主體。；（3）《方案》已明確售電主體可直接向電廠購電，電網企業購電成本將明顯降低，而所對應的業績彈性巨大。

另外，《方案》保障了售電企業獲取電表讀數權利，這也意味著未來電網輸配成本核算完成后，售電側有望真正打開。

此外，中國電力企業聯合會發布《中國電力工業現狀與展望》。預計2015年全國基建新增發電裝機容量1億千瓦左右，其中，煤電3800萬千瓦、氣電600萬千瓦、非化石能源發電5300萬千瓦左右。預計2015年底，全國全口徑發電裝機容量將達到14.6億千瓦，同比增長7.5%左右，其中非化石能源發電5.1億千瓦，占總裝機比重35%左右。

同時，進入2015年，梯級水電站高水位調節庫容將加快釋放，發電量預期將大幅增長，推動業績高成長。水電將是優先發展的領域，未來的可持續發展空間大。而動力煤價格的下行或將導致火電企業的成本下降，有利于業績穩步增長。

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