濰柴重機：業(yè)績反轉(zhuǎn)可期

濰柴重機（000880）：公司是船用柴油機行業(yè)龍頭企業(yè)，我們估算其在中速機市場占有率超 15%。其中：1）用于內(nèi)河航運、漁船等配套的 160、170 系列產(chǎn)品，功率范圍 100～800 馬力;2）為長江主航道、沿海運輸?shù)容^大船舶配套的 CW200、250 系列產(chǎn)品，功率范圍 600～2，400 馬力;3）新投產(chǎn)的配套近海船舶的 Man 系列大功率柴油機，功率范圍 3，000-7，000 馬力。

下游復蘇+政策支持，公司業(yè)績開始反轉(zhuǎn)，且歷史估值處于低位。1）行業(yè)層面：受黃金水道、拆船補助、排放標準提升等政策因素帶動，內(nèi)河、漁船、沿海運輸船舶市場出現(xiàn)復蘇，預計未來 2-3年中速柴油機行業(yè)增速 CAGR15%左右;2）公司層面：2Q13 收入同比增速出現(xiàn)復蘇跡象，1Q14 凈利潤開始復蘇，同時經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善;3）用+1 年的動態(tài) P/E（當年股價對應來年 EPS）來考量的話，發(fā)現(xiàn)公司目前估值仍處于歷史低位水平。

公司戰(zhàn)略新產(chǎn)品：大功率中速柴油機開始釋放業(yè)績。大功率中速柴油機行業(yè)未來 2-3 年受公務船舶、遠洋漁船、海工輔助船等船舶建造的旺盛需求帶動，將保持快速發(fā)展。目前公司大功率中速柴油機在手訂單 3.67 億元，2014 年上半年收入 1.15 億元，已超去年全年交貨量，未來有望持續(xù)實現(xiàn)高增長，我們預計大機的收入占比將由 2013 年的 6%左右提升至 2016 年的 16%。

操作策略：二級市場上，近期該股突破前期高位，目前有所回調(diào)，后市可保持關(guān)注。