蘇寧云商：業(yè)績拐點漸顯

蘇寧云商（002024）：公司經(jīng)過2013下半年至2014上半年的組織和后臺調(diào)整優(yōu)化之后，戰(zhàn)略聚焦于開展門店互聯(lián)網(wǎng)化和產(chǎn)品專業(yè)化，同時探索跨境電商、金融、REITS等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自3Q14開始重新步入易購收入快速增長和整體虧損額收窄并逐步扭虧的軌道。

公司14年營收1089.3億，同比增長3.5%;扣非后歸母凈利潤-12.5億，同比下降508.3%。其中，第四季度實現(xiàn)營收292.6億，同比增長16.3%，逐步復(fù)蘇。其中，14年實現(xiàn)線上收入226億，同比增長4.2%，Q4 實現(xiàn)收入70億，同比增長26.9%，線上業(yè)務(wù)創(chuàng)新高。

隨著供應(yīng)鏈能力的提升，公司未來在線上業(yè)務(wù)將聚焦于3C家電、家居、日用產(chǎn)品等標準化產(chǎn)品為主的品類，這些品類與公司已有體系更匹配，而將非標準的百貨等放在開放平臺，此外伴隨著數(shù)據(jù)積累，接下來公司將拓展消費信貸及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。目前已經(jīng)與歐洲一些技術(shù)團隊合作開發(fā)消費者信用分析模型，未來也將成立專業(yè)的金融公司，開展小貸、保理業(yè)務(wù)。

除了企業(yè)基因、管理層決策等戰(zhàn)略因素之外，公司在供應(yīng)鏈技術(shù)和人才儲備的缺乏一直是過去幾年制約線上發(fā)展的因素。而目前公司在供應(yīng)鏈技術(shù)積累應(yīng)已實現(xiàn)一定突破，這對于公司拓展SKU、提升運營效率、實現(xiàn)物流協(xié)同、增強開放平臺對商家吸引力都有很大幫助。

蘇寧員工持股計劃成本為8.63元，考慮到戰(zhàn)略投資者弘毅投資成本價約12元，目前股價仍具備較強安全邊際。

操作策略：二級市場上，該股目前逐步上揚，若近期調(diào)整可在20日均線附近予以關(guān)注。