港股大時代開啟

臥龍

“如此年代滿障礙，如此時候預計將來。”或者：“巨浪卷起千堆雪，日夕問世間可有情永在。”熟悉的歌詞來自香港電視劇《大時代》，相信看過的人不少，劇中的大奇跡日恒指升數千點看得人熱血沸騰，然而現實生活中，本周港股表現卻也有幾分相似。

清明假期之后，大陸資金大舉南下香港市場掃貨，主要是港股估值偏低。反映AH股之間差距的AH股溢價指數去年7月最低88點，表明帶H股的A股比其H股低水12%;但自從中國股市全面進入牛市以來，AH股溢價指數持續上升，3月27日最高見136點，意味著帶H股的A股比其H股整體高水36%。2008年AH股溢價指數最高見189點，但當時中港兩地股市未有互通機制，因此兩地股票的股價各有各走。如今卻不一樣，清明假期前證監會批準公募基金募集資金投資港股，于是假期后開市，港股大幅飚升。

恒生指數周三升3.8%，恒生國企指數更升6%;周四恒指早段再升最多6.4%收市升2.7%，國企早段最多升7.3%收市升2.6%。周三港股成交2500億港元，打破以往記錄，以前的成交記錄是2007年10月3日所創的2098億，周四再度破紀錄達到2915億。港股通成交約260億，因此其余90%的成交是本地及海外投資者，還有潛伏于香港的大陸游離資金所合力創出。由于對大陸市場的敏感性較高，估計在港的大陸資金興風作浪的可能性較大。周三香港市場表現最好的是即將合并的南北車，升幅均超過40%，港股通資金連續兩日買入超過14億港元合共約29億，非常夸張，主要原因是南北車H股與A股差距太大。恒生指數連續兩日大升，周三已經有120多只熊證突然死亡（觸及回收價），周四再有幾十只熊證落得同樣下場，只剩下8只熊證可以繼續交易，簡直匪夷所思。相信牛熊證發行商須連夜趕工補貨。

港股的亮麗表現，令人回想起2013年5月，大摩亞洲及新興市場股票策略部主管郭強盛（Jonathan Garner）重申該行預測恒指可能在2015年攀升至50000點，此等預測主要基于技術分析。大摩指恒指約每6至8年會見一個中期頂，例如1987年見頂，7年之后1994年見頂，6年之后2000年見頂，再7年之后2007年見頂，于是預測最遲8年后的2015年會出現頂部，而最高50000點預測基于大牛市頂部市帳率可逾3倍。如今顯然港股牛市再度展開，且短期成交量已經創歷史新高，沖破31958點的歷史高位只是時間問題，并且見50000點市盈率亦不過20多倍，并非不可能。

去年底向各位推介國企指數牛市循環浪V已經展開（見去年12月27日文章《國企指數循環浪V牛市降臨》），幸不辱命，經過3個月于11300-12300點的拉鋸戰，4月份國企指數終于拉開第3浪上升潮。2007年11月的20609點國企指數結束循環浪III，此后的循環浪IV是一個水平三角形。此超級大三角與巨潮A股指數的三角形浪（4）互相呼應，不過級別更為高一級的循環浪級。浪IV中，浪（A）由2007年11月的20609點跌至2008年10月的4792點，跌幅76.7%;其后反彈至2010年11月的14219點，反彈1.9倍，為浪（B）;浪（C）則由14219點反復跌至2011年10月的8058點;此后的浪（D）則反彈至2013年2月的12354點。三角形最后一跌浪（E）再次延伸，以小型三角形方式行進，子浪A跌至2013年6月的8640點，子浪B反彈至同年12月的11638點，其后子浪C再跌回去年3月的9160點，子浪D又回升至去年9月的11440點，子浪E的最后一跌是11440點至去年10月17日的10097點。至此整個循環浪IV宣告結束。

10097點升至去年12月8日的11949點為牛市第1個小浪，11949點震蕩至今年3月17日的11407點為第2個小浪，11407點至今是第3個小浪。很明顯，既然牛市展開，2007年的20609點歷史記錄必定被打破，只是時間問題。

至于預測循環浪V的上升目標，可以做如下考慮：使用簡易的辦法預測循環浪III的高級浪（5）高點，量度III浪（3）的高點與（4）浪A低點在對數圖上的垂直距離，然后在2003年突破三角形上邊之際作為起點，以剛才的垂直距離作為目標，大致上是18000點（由于對數圖較難量度準確，因此只以大致數作為目標值），結果III浪（5）見20609點，超出預期。現在再量度III浪高點至IV浪（A）的垂直距離，然后在IV浪結束后突破三角形上邊處作起點，以剛才的垂直距離作為目標，大約是40000點水平。此目標可以作為參考。

國企指數2007年高位20609點，當前指數是13748點（周四收市），距離歷史高位仍有1/3的空間，或者說需要再升50%才能創新高。上證指數歷史高位6124點，目前3957點，需要再升54%才能創歷史新高。兩者情形類似。近日官方通訊社一改1月份時痛批融資杠桿風險的看法，轉而力挺經濟下行需要股市走牛支持。再觀乎指數最近兩個月走勢之流暢，上升股份數目之多，于是我以為有必要考慮2月初以來的上升浪已經進入浪3。當然，修改波浪數法對于牛市操作并無大影響——因為牛市操作最為簡單：買入心儀股票一路持有至見頂為止（中間稍作換股亦可）。國證A股指數僅僅于1月底2月初稍作調整，之后再度持續上升。倘若目前只是1浪v的上升，那么1浪便顯得過分長，其后浪2調整結束浪3展開，不知要升至何處矣。因此修改數法為2月6日的3892點為浪2調整，目前已經進入浪3上升，大致上與2007年初時走勢處于相同的階段。投資者必須知道，中證500指數目前市盈率已經達到50倍，無論如何亦不是一個低水平的數字。