別慌！

吳曉波

在一個貌似失控的場景中，恐懼在所難免，不過，我們更應該保持冷靜，深吸一口氣，抬頭看看天，低頭摸摸錢包，然后再決定自己的行為。

從每個人都紅著眼睛殺入股市，到人人談股色變、哀鴻遍野，兩極之間不過二十余日，在很多人的一生中，這段財富幻滅的經歷也許將終身難忘。7月7日，在中央政府連出強烈護盤信息之后，滬深兩市仍然繼續周一跌勢，所有A股平均下跌8.96%，滿盤慘綠，市場信心瀕臨絕望邊緣。

與此同時，境外資本“做空中國”的陰謀論喧囂塵上，國內部分學者的悲觀情緒更是引人注目，有人預言：“救市已經失敗，不必再抱幻想，接下來直接看2000點，各位準備迎接金融危機的沖擊吧。”甚至有經濟學家將最近這段時間，看成是36年中國景氣的“終結時刻”。

越是在這樣的時間點上，我們越應該冷靜，越需要洗一把冷水臉，抬起頭，看一看中國經濟的基本面。

我看到的景象是，二季度以來的所有宏觀經濟數據，與一季度相比，無論是固定資產投資、出口、工業用電、居民消費，還是PMI，并沒有任何戲劇性的突變，不少數據更有向好的跡象。

7月初，我在華東和珠三角的兩個工業大市——常州和佛山調研三日，那里的制造業正積極迎接“互聯網+”的挑戰，星星點點的創新與變革層出不窮。

此前十數日，我飛行于杭州、深圳及大連等城市，與眾多的年輕創業者溝通交流，我看到的是一張張渴望創業、試圖顛覆所有商業模式的年輕面孔。

而此刻，我坐在北京國際會議中心大酒店的客房里寫下這篇專欄，一個多小時之前，我剛剛參加了柳傳志邀約的聯想控股上市慶祝酒會，馬云、雷軍、王健林等200多位企業家悉數到會，在他們的臉上也絲毫看不到悲觀的神色。

也就是說，“黑天鵝”并沒有出現，產業經濟的基本盤和企業家的集體信心并未喪失，中國經濟仍然處在一條曲折卻可持續增長的長期通道里。

那么，當前股市的恐懼從何而來，如何解釋？我的觀察是，“三新三失調”。

自去年三季度以來的股市上揚，中國的資本市場出現了三個全新的特征。其一，居民的閑散投資資金從傳統的不動產領域向金融領域全面轉移，發生超出預期的噴涌效應。其二，場內兩融及場外配資空前活躍，杠桿效應持續放大。

其三，多層次的資本市場正在筑建，各類資金的滲透和關聯性大大增強。

這三個特征前所未有，就本質而言，是中國資本市場趨向進步和成熟的標志，但是，它們實在太陌生了，來得太快了，而且具有可怕的疊加效應，在“步調一致”的牛市大沖鋒中，出現了三個“失調”。

第一個“失調”是政策失調。在過去的這一年里，監管失控有目共睹，種種投機、操縱行為幾乎沒有受到任何有效的查處和懲治，沉寂多年的股市突然變成財富掠奪的狂歡野蠻之地，特別是對杠桿工具的監管不足，直接造成多空博弈的失控。經歷本次危機，可以清晰地看到，現有的一行三會模式顯然已經不適應豐富衍變的資本市場的管理需求。

第二個“失調”是公共監督的失調。自去年以來，主流財經媒體被妖魔化，來自第三方的監督能力幾乎全然喪失，投機作惡者放肆而為，失去“看門狗”的資本市場終而被任意蹂躪，廣大散戶為之支付所有成本。

第三個“失調”是股民心理失調。當上證指數從2000多點一路狂飆至5100多點，民眾預期已經完全被狂歡所點燃，理性成為一個被嘲笑的名詞，甚至連最應該冷靜的機構投資人都公開宣稱“不再用大腦思考”。

就是這樣，“上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂”，這句老掉牙的諺語活生生地在我們眼前再一次應驗。

在當前這樣的局勢下，將股災歸罪于外國勢力的入侵，進而號召“衛國戰爭”，實在是一種荒謬之論，而認定政府不應當干預，任由市場決定股市走向的“惟市場論”，也無疑是幼稚的。

此次資本市場的回暖，毋庸諱言，是政府驅使和誘導的結果，是產業結構調整和擺脫通貨緊縮的一次戰略性舉措，因此，監管部門應對股災承擔主要責任，同時，政府大力救市本就是題中之義。

而同時，重度下跌所造成的踩踏性事件，也是前一階段非理性繁榮的自然調整，是盲眾的集體無意識行為，所有參與狂歡的新老股民也自然須對自己的任性行為，承擔應有之責任。

在未來的中國經濟成長中，資本市場將扮演越來越重要的角色，而實體產業的證券化趨勢不可逆轉，在全球通貨緊縮的新常態之下，貨幣的量化寬松及資產泡沫的適度營造，并不會因這一次股災而戛然中止。

在一個貌似失控的場景中，恐懼在所難免，不過，我們更應該保持冷靜，深吸一口氣，抬頭看看天，低頭摸摸錢包，然后再決定自己的行為。達？芬奇在研究動物的運動時曾揭示說：“力在強烈的運動中產生，在自由中消失，力越大，消耗得越快。它猛烈地排除一切障礙，克服對抗的原因，并且在克服對抗的過程中毀滅自己。”在力的強烈運動中，恐懼有時候是毀滅的力量，有時候，也可能轉化為新的生產力。

任何一個國家的資本市場的長期波動，最終是由兩個因素所決定的，第一是這個國家宏觀經濟的基本面，第二是參與游戲者的集體心理。

在這個意義上，股市的最終走向，取決于我們對國家的信心和對自己的信心。

所以，無論今日漲跌如何，別慌。