售電牌照值得關注

王柄根

《動態》：福能股份（600483）近期公告簽訂投資意向協議書，擬參股中核霞浦核電（600MW）20%股權，霞浦核電是負責建設和運營管理600MW示范快中子反應堆工程，福能股份在核電板塊里面有沒有比較獨特的投資價值？

孔銘：其實說起福能股份，有些投資者覺得陌生，但如果我說福建南紡，大家就會明白，其實福能股份就是福建省能源集團的部分優質資產借殼福建南紡而來。

首先還是說說中核霞浦核電，福能股份實際上只占20%的股權，而中核霞浦核電注冊資本金也不過是900萬元，股本結構為：福能股份20%、中核股份55%、華能核電10%、長江電力10%和寧德國投5%。所以我認為本身這個參股比例不會給福能股份帶來太多的業績，但重點是中核霞浦核電作為一個核電核心技術的開發公司，技術方面會帶來很多驚喜。

核電技術解釋起來比較復雜，簡單的說吧，快中子反應堆代表了第四代核電站的發展方向，將有效解決核燃料供給問題——目前我國的第二代和第三代核電站大多是輕水堆，以鈾-235作原料，而鈾-235占天然鈾儲量不到1%，另外99%是鈾-238，而且我國的鈾資源并不豐富。

霞浦核電的技術核心就在于，快中子反應堆不用鈾-235，而用钚-239作燃料，在堆心燃料钚-239的外圍再生區里放置鈾-238，鈾-238吸收钚-239裂變放出來的快中子會很快變成钚-239。這樣，钚-239在產生能量的同時，又不斷地將鈾-238變成可用燃料钚-239。因此，快中子反應堆可以將鈾資源利用率從壓水堆的不到1%提高到60%以上，而且對于相對較貧的鈾礦也有了開采的價值，能夠有效解決長期核燃料供給問題。

同時，快中子反應堆能夠減低放射性危害，安全性更高，將是未來核電的發展方向。

《動態》：也就是說，福能股份參股霞浦核電更關鍵的是去觸及核電新技術的革命，那么，快中子反應堆現在有沒有應用？我們知道，技術從實驗到應用是一個漫長過程，在快中子反應堆方面，投資者可以有怎樣的預期？

孔銘：確實如你所說，技術從實驗到應用是一個相當長的過程，但在快中子反應堆方面，我認為投資者可以不用等待的太久。從目前掌握的信息看，中國首座鈉冷快中子反應堆——中國實驗快堆是在2010年7月21日達到首次臨界，中國因之成為世界上第8個擁有快堆技術的國家。

中國實驗快堆于2014年12月15日17時首次達到100%功率，隨后實現滿功率穩定運行72小時，主要工藝參數和安全性能指標達到設計要求，標志著中國全面掌握了快堆的設計、建造、調試、運行的核心技術。作為中國快堆發展的第一步，中國實驗快堆核熱功率65MW，實驗發電功率20MW，是目前世界上為數不多的具備發電功能的實驗快堆，被視作大型快堆電站發展的基礎。實驗快堆的建成標志著我國核能發展“壓水堆—快堆—聚變堆”三步走戰略中的第二步取得了重大突破，也標志著我國在四代核電技術研發方面進入國際先進行列。

那么現在其實可以有比較明確的預期，中核霞浦核電由中核股份牽頭，其目標指向當然是項目的開發應用。

《動態》：我們知道的是，福建是核電發展的大省，包括有福清核電、寧德核電、漳州核電、三明核電、霞浦核電等。去年年底國務院也明確了核能發展規劃，那么這些核電項目落實到福能股份身上，都包括哪些，后面的項目發展預期如何？

孔銘：就核電行業而言，大家都知道國務院于2014年11月印發的《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》重申，到2020年，核電在運裝機容量達到58GW，在建容量達到30GW以上。

截至2014年底，投運、在建核電機組容量共約48GW，那么如需完成2020年的目標規劃，2015-2020年需開工建設近40臺機組，年均核準6臺，核電新項目開發、核準進度有望提速。

福建核電的格局，投資者可以進行這樣的把握：福能股份的控股股東福能集團已參股10%的寧德核電（一期4臺機組合計4356MW），1、2號機組運營良好，3、4號機組2015年投運在即，穩定運營后有望每年為福能集團貢獻投資收益超過3億元。上市公司福能股份參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權，投產后亦有望每年為公司貢獻投資收益超過3億元。

可以說，此次新增600MW中核霞浦核電20%股權投資協議，再次驗證了福能股份核電項目資源豐富。我的預期是，公司坐擁地利優勢，未來不排除繼續參股新項目的可能性。

《動態》：除了核電以外，福能股份實際還有其它的能源業務，包括熱電、氣電、光伏、風電，可謂是各種電力能源一個都不少，這些核電以外的電力業務又有怎樣的前景？

孔銘：福能股份核電以外的資產我在此不一一列舉，只說一些值得關注的項目。

福能股份持有已并網熱電裝機1200MW（鴻山熱電一期項目），籌建儲備合計2816MW。已并網452.5MW風電場盈利性極佳，在建、籌建447.5MW，儲備超過1GW，積極開發海上風電已獲先機。

另外，福能股份還持有1528MW已并網氣電項目晉江氣電的75%股權，氣價調整補償方案落地值得期待。晉江氣電1.17MW分布式光伏示范項目順利并網，全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW并網農業光伏示范項目的備案，宣告公司大舉進軍光伏領域，走出福建、布局全國。

這種全領域發展的電力企業，我認為理解起來是和傳統的以熱電為主的企業完全不同的，所以不管從估值還是預期上，不能與傳統電力企業等同。

《動態》：你剛才一直提到控股股東福能集團，它也有一些電力業務，這塊會不會和上市公司形成同業競爭，有沒有資產注入上市公司的規劃？

孔銘：資產注入的預期是比較明確的，因為福能股份在2014年借殼上市時，福能集團已將大部分電力資產（鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電）注入上市公司，并承諾將剩余電力資產（熱電火電權益裝機4077.27MW、寧德核電權益裝機435.6MW）注入上市公司，如果實施的話，有望為上市公司增厚10億元的收益。根據歷史經驗和行業慣例，我認為注入資產存在較大的增值空間。

另外值得預期的是售電牌照，國務院此前在《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》明確鼓勵供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司從事售電業務，預計福能股份有極大的動力積極參與，售電牌照值得期待。