監管不能顛覆牛市

魏鳳春

上周A股市場結構繼續分化，主板偏弱而中小板、創業板偏強，滬深300指一周下跌4%，創業板、中小板指分別上漲4.1%和1.8%，創業板指再創歷史新高。市場風格偏向小盤、高估值。成長板塊獨漲，消費微跌，金融、周期跌幅較大。

近期公布了價格數據，我們判斷CPI將持續低迷，而這會支持貨幣政策繼續放松。4月豬肉同比反彈較多，這是市場擔心的地方，但4月豬肉價格大幅反彈很大程度上來自節奏上的錯位，比之于14年，今年的豬肉價格上漲有所提前。但考慮到經濟動能依舊羸弱，加上去年5月至8月豬肉漲幅也較大，因此，接下來豬肉價格對CPI同比影響可能有限。PPI表現同樣支持貨幣政策寬松，原油、化工原料和有色金屬的價格雖有了環比進一步的改善，但黑色產業鏈、煤炭和水泥則持續低迷。

關于降息，其首先回應了市場有關要否QE的爭論：當然在我們眼中，Q不Q并不重要，有E就夠了，降息正是如此。貨幣政策已經回歸常態化，回歸經濟的本質，本次降息最根本的目的便是應對通縮，經濟下行?；诮洕久娴恼雇?，我們判斷貨幣政策仍有放松空間，下一步可看降準。

貨幣政策的放松一直以來都是我們看多本次行情的一大重要支柱。如期放松，繼續堅定看多。

至于監管政策，市場尤為擔心，在上周市場便因此而出現過巨大的調整。不過，我們一直強調，監管不能顛覆牛市，若再考慮到市場強大的學習效應，這些恐怕只會是水面的漣漪。往后看市場難免因一些擾動而出現波瀾，只要未傷筋動骨破壞支柱，不動如山，堅持從產業演化的方向和改革的視角出發，選擇行業與主題或許是最好的策略。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>