陽泉煤業：國企改革是看點

陽泉煤業（600348）：煤價的不斷濃厚的悲觀預期與地產政策不斷放松等利好出臺恰好形成了一個較好的投資時點。1/3 以上的煤炭需求來自房地產產業鏈。縱觀歷史煤炭行情的開始基本都是在基本面低迷，而宏觀、流動性等預期好轉時。

年初以來板塊走勢倒數第三，需求的低迷，煤價的壓力，市場悲觀情緒的擴大都基本反映在了股價里，悲觀情緒的加重會加快煤價觸底，而且有超跌的可能。在“一帶一路”、地產政策放松的背景下，經濟悲觀預期有所修正，煤炭未來的彈性可能也會較大。此外，目前的煤價下能盈利的企業屈指可數，這會加快政府托市政策的出臺，或會形成一定基本面利好。

14年公司歸屬母公司凈利潤7.91億元，同比下降15.4%，每股收益0.33元，好于預期，主要是成本計提大幅減少，14年產量增長0.9%，但主營成本下降22%，成本大幅下降抵消了煤價下跌，利潤率水平逆勢保持穩定。公司毛利率低（14年17%），而噸煤成本絕對值高（14年為295元），因此業績對成本的敏感性很大，15年成本如何計提是影響業績很大的因素。

主要看點在集團和公司的國企改革。去年年底以來公司改革和資本運作步伐明顯加快，特別是在山西煤炭上市公司中表現比較突出。目前主要通過與集團間優質資產置換，從而形成新的增長點。集團的轉型升級之路正在積極推進中。這為未來公司的改革之路注入了活力和動力。

操作策略：二級市場上， 該股目前穩步上揚，均線多頭排列，近期可觀望是否能突破10.50元/股。