最艱難時刻怎么投資基金？看看特大熊市2008年時的基金

方麗

上半年一輪波瀾壯闊的大牛市到下半年只見到“熊出沒”，上證指數(shù)在幾乎毫無掙扎的狀態(tài)跌至3000點關(guān)口。從上半年熱火朝天的談股票到目前“一個月都不忍心看行情”，冰和火的距離原來只有短短的3個月。

《中國基金報》提出問題：目前該怎么辦呢？是應(yīng)該轉(zhuǎn)向債券基金，還是堅守股票基金？

沒有人可以預(yù)測市場，只能從歷史數(shù)據(jù)中尋找投資參考。不妨看看上一輪特大熊市2008年前后各類型基金的表現(xiàn)，來回答“2008年可以買權(quán)益類基金嗎？”、“2008年是買新基金好還是買老權(quán)益基金好？”、“2008年各類型基金該如何做資產(chǎn)配置？”這三個問題。

數(shù)據(jù)顯示，上一輪熊市中，短期布局權(quán)益類基金收益不佳，需要等待機會，重點是選擇抗跌能力強的品種或者采取定投方式布局。2008年時，買新基金還是老基金業(yè)績差異不大，最好是先買債基再買股基。

2008年能買權(quán)益類基金嗎？

可以，最好選抗跌英雄

生于熊市，對基金經(jīng)理來說是一場艱難戰(zhàn)役，而對普通投資者來說，可能是一個機遇，只是可能當時渾然不覺。

數(shù)據(jù)顯示，2008年上證指數(shù)基本呈現(xiàn)出單邊下行走勢，自最高5000點跌至2600點左右，整體全年跌幅達到65.39%，是標準的大熊市。從數(shù)據(jù)來看，2008年1月1日至2008年12月31日，全部主動權(quán)益類產(chǎn)品（剔除指數(shù)型基金）出現(xiàn)了接近50%的虧損。除金元順安寶石動力、銀華保本增值、南方避險增值等保本型基金表現(xiàn)不錯外，幾乎所有產(chǎn)品跌幅都超過10%，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)較好的是華夏回報、博時平衡配置、泰達宏利成長、華夏大盤精選、金鷹中小盤精選等。這個數(shù)據(jù)顯示，在2008年買權(quán)益類基金大概率是虧損的。

但是考慮到2008年初點位較高，傾巢之下沒有完卵。看2008年全年權(quán)益類基金月度收益可能更能看出實際情況。數(shù)據(jù)顯示，2008年1至12月度權(quán)益類基金收益率分別為-7.88%、0.74%、-14.21%、2.11%、-5.24%、-14.37%、1.16%、-9.97%、-4.82%、-15.17%、6.92%、2.25%。從這一情況看，只有在11月和12月布局可能出現(xiàn)正收益率的概率較高，當時市場點位在2600點左右。投資者需要注意，可能只有真正市場絕對“低位”時進場才更有力。其實低位也有兩個指標：一個是指數(shù)點位處于歷史較低水平，另一個則是市場成交量處于歷史低位，可能這些是布局基金尤其需要關(guān)注的。

雖然在2008布局權(quán)益類基金并非好的策略，有可能短期出現(xiàn)虧損，但若把時間拉長，這一情況得到了好轉(zhuǎn)。首先看拉長半年，也就是從2008年1月1日至2009年6月30日，這些權(quán)益類基金的表現(xiàn)要略好一些，平均出現(xiàn)了25.48%的虧損。其中泰達宏利風(fēng)險預(yù)算、華夏復(fù)興、博時平衡配置、華夏大盤精選、金鷹中小盤精選等品種已經(jīng)沒有虧損。

若將市場拉長1年，也就是從2008年1月1日一直持有到2009年底，權(quán)益類基金表現(xiàn)更好一些，平均虧損幅度收斂至16.01%。其中“基金一哥”王亞偉管理的華夏大盤精選，收益率高達40.79%，基本笑傲全市場，其他表現(xiàn)較好的是華夏復(fù)興、金鷹中小盤、泰達宏利風(fēng)險預(yù)算等。

若將市場再拉長，從2008年1月1日一直持有到2010年底，權(quán)益類基金的平均虧損幅度繼續(xù)收斂至13.75%。華夏大盤精選、華夏復(fù)興、金鷹中小盤精選、泰達宏利成長、嘉實增長、中銀中國精選等表現(xiàn)較好。

進一步看，若持有這些基金一直到現(xiàn)在，平均收益率已經(jīng)為正，達到2.7%。而上證指數(shù)跌幅達到41.12%，顯示出主動管理基金仍具有較高的超額收益。這段時間收益超50%的品種達到21只。

綜合來看，以2008年為例，在熊市里投資權(quán)益類基金，短期看虧損概率較高，但是長期來看獲得盈利是大概率事件。重點選擇需要注意兩點，第一是最好選擇在絕對低位介入——即指數(shù)點位、成交量都處于歷史低位時;第二是從下跌中尋找抗跌基金，從歷史數(shù)據(jù)看，抗跌能力更強的基金的長期業(yè)績更優(yōu)秀，每年業(yè)績突出的都是2008年虧損少的品種。從這個角度看，投資者應(yīng)該更關(guān)注本輪大跌的抗跌英雄，作為未來布局的重要指標。

此外，A股往往牛短熊長，不妨做基金定投參與市場，這樣平滑風(fēng)險和收益，更有利。

2008年是買老還是買新？

新基金優(yōu)勢更明顯

熊市里面是選擇老基金，還是新基金好？這是個問題。上一輪熊市給出的答案是買新發(fā)的權(quán)益類基金更好。

數(shù)據(jù)顯示，2008年成立的新主動權(quán)益類基金達到53只，這些新基金在2008年2月至12月的收益率分別為3.6%、-11.82%、3.59%、-4.25%、-8.38%、0.97%、-4.31%、-1.3%、-7.289%、4.05%、1.33%。而2008年之前成立的老基金在這些月度的收益分別為0.727%、-14.23%、2.1%、-5.26%、-3.37%、1.19%、-10.78%、-5.37%、-16.48%、7.47%、2.45%。基本顯示出新基金整體表現(xiàn)要好于之前的老基金，抗跌能力更強一些，但是往往行情來的時候表現(xiàn)較弱。

還有數(shù)據(jù)顯示，2008年大盤在10月跌至最低1664點，當月成立的7只偏股型基金，成立后3個月、6個月、1年后的平均漲幅為6.04%、26.35%、54.56%，表現(xiàn)較好。其中表現(xiàn)較好的華夏策略精選成立后1年漲幅達到70.8%。

不過，若時間略微拉長點，對比兩類基金在2009年收益率，2008年成立的新基金比2008年之前成立的老基金的優(yōu)勢并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，2008年成立的新基金在2009年全部獲得好收益，平均收益率高達65.57%，其中2008年7月25日成立的新華優(yōu)選成長，2009年收益率達到115.21%，興全社會責任、華商盛世成長、銀華領(lǐng)先策略等收益率也超過100%。而2008年之前成立的老基金在2009年平均賺到了67.45%，要好于2008年新發(fā)基金，顯示出“姜是老的辣”的優(yōu)勢。

若將時間再拉長，對比兩類基金自2009年1月1日至今的收益，發(fā)現(xiàn)差異并不大。2008年成立的新基金平均收益為141.06%，業(yè)績最好的是華商盛世成長，這段時間收益達到310.05%，其他如嘉實研究精選、銀河競爭優(yōu)勢成長、華泰柏瑞價值增長、諾安靈活配置、興全社會責任等也表現(xiàn)較好。

而2008年之前成立的老基金，2009年1月1日至今的收益率為97.5%，和成立于2008年的新基金整體收益差異很大。而且表現(xiàn)最好的是國泰金牛創(chuàng)新成長，區(qū)間收益達到230.39%，表現(xiàn)不敵2008年成立的新基金水平。

從這個角度看，2008年市場較弱，一批較為優(yōu)質(zhì)的股票也因此跌出了投資價值，而成立于2008年的新基金，尤其是后期的品種，一方面對市場大勢判斷更為確定，在建倉上更為從容，倉位也會較為靈活;另一方面相對來說，可能成立于市場低位，抗跌能力略好一些，因此整體表現(xiàn)較好。

因此，投資者選擇時，應(yīng)該更看重目前新發(fā)基金，需要注意兩點：第一是看新基金的投資主題和策略是否有前景;第二是看基金經(jīng)理的管理經(jīng)驗，最好選擇投資經(jīng)驗豐富、風(fēng)格偏穩(wěn)健的人士管理的基金，避免選擇大漲大跌的品種。

該如何做資產(chǎn)配置？

股基或需要潛伏

如果重新回到2008年，最應(yīng)該做的基金投資是什么？答案可能是債券基金。

2008年全年各類型基金數(shù)據(jù)可以說明問題。2008年被動指數(shù)基金平均虧損62.95%，基本跟指數(shù)表現(xiàn)差不多。其中靈活配置型、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，虧損49.58%、50.07%、27.95%、42.94%、48.58%。

股債往往具有蹺蹺板效應(yīng)，2008年也不例外。數(shù)據(jù)顯示，短期純債基金、混合一級債基、混合二級債基及長期純債基金，2008年平均收益5.41%、8.01%、7.12%、8.46%，表現(xiàn)非常可觀。其中，中信穩(wěn)定雙利債券、國泰金龍債券、華夏債券、博時穩(wěn)定價值A(chǔ)等不少產(chǎn)品收益率破10%。同時，貨幣基金也獲得較好收益，平均收益率達到3.55%。

值得注意的是，全球金融危機之下，海外市場也一片哀號的2008年，QDII基金收益非常差。數(shù)據(jù)顯示，4只權(quán)益類QDII平均虧損幅度達到47.89%，表現(xiàn)慘烈，所有的QDII都虧損超40%，也讓QDII產(chǎn)品很長時間內(nèi)都受到投資者詬病。

但從2008年數(shù)據(jù)看，可能最好的選擇品種應(yīng)該是債券類品種。但僅僅看2008年不夠，2009年數(shù)據(jù)也具有參考價值。若在2008年持有債券基金到2009年底，會怎么樣呢？數(shù)據(jù)顯示：收益率顯著下滑。短期純債基金、混合一級債基、混合二級債基及長期純債基金，2009年平均收益分別為0.646%、4.31%、6.02%、1.7%，同時，貨幣基金收益率也明顯下滑，50只納入統(tǒng)計的貨幣基金2009年收益率僅1.43%。

而權(quán)益類基金中，靈活配置型基金、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，平均賺得了49.06%、68.38%、34.73%、50.33%、67.88%。似乎有顯示出峰回路轉(zhuǎn)的情況。這也意味著，在市場真正出清、沒有人敢于投資的大背景下，可能去布局一些高風(fēng)險品種也有好收成。

需要指出的是，投資者在做目前的資產(chǎn)配置時，需要注意兩點：第一是2008年時權(quán)益類基金的種類并不多，尤其是主題式基金很少，主要是藍籌概念的權(quán)益類基金，而目前權(quán)益類基金有國企改革、“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、能源互聯(lián)網(wǎng)、高端裝備、醫(yī)藥、環(huán)保、TMT等各種主題基金可供選擇，如果后市有結(jié)構(gòu)性機會，這些也值得關(guān)注;第二需要注意的是，2008年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國外經(jīng)濟形勢、市場結(jié)構(gòu)等差異很大，過去的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗只能作為一種參考，尤其是中國市場受到政策影響較大。

此外，做資產(chǎn)配置時，投資者可以采取“美林時鐘”周期演變作為參考布局，結(jié)合自己的實際情況進行布局。

從新基金發(fā)行市場來看，往往上演“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，在目前愁云慘淡的時刻，未嘗不是布局時機，只是這個需要等待和勇氣。