廣田股份：資金持續(xù)流入推高股價(jià)

廣田股份（002482）：2014年收入97.9億元，同比增長12.6%（4季度收入增速逆勢上升）；凈利潤5.4億元，折合EPS為1.04元，同比增長2.6%。毛利率持續(xù)改善，但財(cái)務(wù)費(fèi)用及資產(chǎn)減值大幅增加導(dǎo)致凈利率下降。毛利率同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，呈持續(xù)上升趨勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，定增完成后有望下降。收現(xiàn)比同比小幅下降4個(gè)百分點(diǎn)至61%；凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率略微下降； 經(jīng)營現(xiàn)金凈流入2.5億元，而2011-13年均為凈流出。

未來房地產(chǎn)和貨幣放松力度有望進(jìn)一步加大，行業(yè)有望逐步走出低谷。公司住宅精裝修占比高，與同行相比，更為受益于政策放松。此外，公司事業(yè)部改革和大營銷戰(zhàn)略效果明顯，有力對沖了行業(yè)下滑影響。

持續(xù)布局新業(yè)務(wù)和新模式，將逐步迎來收獲。首先，憑借在住宅精裝修領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極布局互聯(lián)網(wǎng)家裝，團(tuán)隊(duì)建設(shè)基本完成，線上線下工作持續(xù)推進(jìn)。第二，業(yè)內(nèi)最早涉入智能家居的公司之一，未來有望借助裝修入口，實(shí)現(xiàn)該業(yè)務(wù)快速突破。第三，通過與同濟(jì)建筑設(shè)計(jì)院戰(zhàn)略合作，強(qiáng)化了在設(shè)計(jì)和BIM領(lǐng)域的能力。第四，最早成立產(chǎn)業(yè)基金，有利于增加訂單、改善回款，并為供應(yīng)鏈金融提供可能。

公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件對應(yīng)2015-16年凈利潤增速分別為10%和20%，意味著業(yè)績增速將逐年加快。根據(jù)定增預(yù)案，復(fù)星集團(tuán)及實(shí)際控制人兄長將分別認(rèn)購59%和 29%，均鎖定3年，體現(xiàn)出強(qiáng)烈的信心。

操作策略：二級(jí)市場上，近期該股獲得資金持續(xù)流入，近期或有調(diào)整，但可逢低關(guān)注。