農業股“春節行情”可期

楊陽

2014年12月，受畜禽鏈短期景氣不達預期的影響，農業板塊出現大幅下跌，整體跌幅達到10%-30%。不過，自進入2015年后，農業板塊有持續走強的趨勢，節后前幾個交易日均出現上漲，部分個股漲幅超過10%。

由于市場普遍預期本月將發布一號文件與有關引導農村產權流轉交易市場健康發展的指導意見。在此背景下，農業股有望迎得市場的關注。有分析人士指出，受畜禽季節性反彈、大種植板塊政策紅利釋放預期影響，當前農業股階段性底部呈現，二級市場于春節前有望迎來階段性反彈行情，而部分轉型個股可能有超額收益，建議投資者適度參與。

2014年農業股表現不佳

2014年12月，上證指數上漲20.57%，而同期農林牧漁板塊下跌8.1%。據Wind資訊統計顯示，該行業40家A股上市公司中，12月份實現正收益的公司僅有6家，而下跌的公司高達32家，其中以荃銀高科（300087）25.22%的跌幅最大。同時，股價下跌幅度超過10%的公司達到18家。

事實上，縱觀2014年農業股的表現，都不盡如人意。在全年滬深300指數上漲51.66%的背景下，農業板塊僅上漲16.27%，其漲幅僅高于醫藥與食品飲料，排名倒數第三。具體來看，在基本面與主題均較為弱勢的背景下，農業板塊維持弱勢表現的格局，取得超額收益的個股較少;各子板塊基本處于下跌狀態，其中主題投資開始冷卻的種植相關個股跌幅較大。

不過，農業板塊的弱勢表現在進入2015年后有所改觀，在2015年前三個交易日里農林牧漁板塊股價出現反彈，除益生股份、大康牧業、新五豐、中水漁業和開創國際股價出現下跌外，其他公司股價均實現上漲，其中以福建金森（002679）12.7%的漲幅居首。

當前階段性底部呈現

從農業板塊下屬各子板塊來看，由于市場普遍預期一號文件與農村產權流轉指導意見將于本月發布，政策紅利的釋放有望催生大種植板塊的股價提升。

據了解，關于引導農村產權流轉交易市場健康發展的指導意見是由中央農村工作領導小組負責起草，為全國層面上首部針對農村產權流轉交易市場的指導性文件，將對市場形式、規模、布局、品種，以及市場功能做出明確規定。齊魯證券認為，農村產權制度的建立，將對土地流轉、集體股份制改革等一系列要素市場變革提供較大政策支持;一號文件主題預計為“加大改革創新力度”，農業將同時進行土地流轉、農業信息化、農產品價格形成機制等多方面顛覆性改革。在此背景下，大種植板塊將迎來階段性估值提升。齊魯證券建議投資者關注種業、農業信息化、農機農化等個股。其中，農墾改革的代表公司包括*ST大荒、亞盛集團、海南橡膠等。

關于養殖子板塊。元旦期間全國豬價有所上漲，消費的恢復與前期大幅拋售均有影響。但從草根調研來看，市場生豬供應仍然較多;在整個消費較為低迷的背景下，生豬消化較慢，導致供應一直偏大。但隨著旺季的持續，這部分生豬存欄被消化之后，今年上半年巨幅去產能后的供給嚴重削減有望體現到供應環節，推動豬價上漲。自去年11月開始養殖股經歷了一波近20%-30%左右的跌幅，遠遠跑輸同期大盤，股價下跌使得估值已經較低，充分釋放了風險。同時，雖然豬價目前反彈跡象不明顯，但是今年豬價均價將高于去年是大概率事件。豬價即便是在春節之后會有較小幅度調整但再下跌的空間將極為有限，而目前是較好的投資時點。興業證券在推薦標的選擇方面，首推行業龍頭牧原股份，其次為圣農發展，此外，前期跌幅大的雛鷹農牧、天邦股份、*ST民和也為可選標的。

對于飼料和疫苗股。2014年7月-8月飼料疫苗行業處于中周期底部向上階段，當前類似于4月份養殖股，環比改善但同比稍弱，但趨勢向上，預計2015年二季度起增速將會顯著加快。分析人士建議當前可逐步布局。同時，由于畜禽產業鏈上市公司也在近年來不斷進行大股東定增、股權激勵等市值管理活動，自下而上的個股機會層出不窮。齊魯證券預計飼料龍頭將會出現較多的結構性機會，如搭乘農業信息化之風而騰飛的大北農、構建先進聯合育種平臺的唐人神、現金流充裕而有較大外延式擴張訴求的新希望、業務加速轉型的通威股份、行業穩中向上的海大集團等。

此外，口蹄疫情擴散的情況下，中期受益于行業持續成長、口蹄疫市場苗對計劃苗的強勢替代、大品種放量、企業并購風起涌，金宇集團、天康生物、中牧股份等將是投資者可重點關注的對象。

金宇集團：四季度口蹄疫招標與直銷疫苗持續高速增長。預計2014年招標、直銷疫苗收入同比分別增長30%-40%、70%-80%;扣非后凈利潤同比增長95%-105%，2015年口蹄疫疫苗仍是核心增長點，2016-2017年產品多元化承接中長期發展。預計2014-2016年EPS1.38元、1.76元和2.13元，當前股價對應15年EPS僅20倍。

天康生物：預計公司2014年實現疫苗業務收入7.2-7.5億元，其中直銷苗1.05億元。小反當疫苗發貨預計1.32億元左右，預計確認收入8200萬元左右。2015-2016年，公司疫苗儲備品種將發力支撐公司業績高增長：H5禽流感懸浮培養工藝疫苗，目前已經二次上報臨床實驗材料，預計2015年2季度可上市;豬瘟E2疫苗，目前正等待農業部對臨床試驗材料的反饋意見，預計2015年2季度后上市。預計2014-2016年凈利潤2. 07元、3.1元和4.1億元，考慮增發攤薄后的EPS為0.47元、0.66元和0.87元，2015年市盈率18倍，維持“買入”評級。

中牧股份：預計2014年畜用招標疫苗收入同比基本持平（前三季度同比下降，四季度單季同比上升明顯），禽用招標與常規疫苗收入同比仍小幅下降，考慮投資收益，2014年凈利潤增速有望轉正。預計2015年新產能、新產品投產推動業績增速逐步提升，預計2014-2016年EPS為0.60元、0.77元和1.05元。同時，管理層中長期激勵預期有助估值提升。當前股價對應2015年EPS僅21倍。<Z：＼1325＼結束符.jpg>