3400點的倉位策略

胡語文

牛市的路徑有很多種，但對價值信念堅定的人而言，策略也可以只有一種，那就是買入并持有策略。我們一直強調美國股市靠改革推動股市漲了10倍，中國這一輪新的改革也會推動股市至少漲5倍。但市場的波動卻會實實在在影響多數投資者的判斷，而堅守價值投資則需要理性看待市場的波動。

如何面對衰竭跳空缺口出現

進入2015年第一交易日，上證指數即以跳空高開，全天漲幅3.58%，或許預示著2015年開年大吉。但不可避免的情況是，上證指數在2015年第一交易日形成的是第四個跳空缺口（俗稱衰竭缺口）。按照我們在2014年11月29日所闡述的觀點來看，在3000點之下，市場已經出現了三個缺口。2100點的行情啟動留下了三個缺口，最開始的缺口屬于正常的缺口，第二個缺口屬于突破2500點留下的缺口，第三個缺口屬于行情快速上攻留下的持續缺口;那么，我們當時的疑問是，何時會出現衰竭缺口？是在3000點之下，還是3000點之上？

我們當時的判斷是，有兩種可能，一是在3000點之下，則市場可能在12月份即走出調整行情，因為目前日周月各級別的技術指標都在超買階段，但調整幅度較小，時間長度不超過1個月;二是，直接突破3000點之后，再選擇回調，則幅度較大，調整時間長度較長。

無論未來市場選擇何種方式來休整，我認為，在4000點之下，A股仍然有買入并持有的投資價值。目前的上證A股市盈率估值在11倍左右，市凈率1.5倍，從周線和月線角度來看，目前仍屬于牛市階段。未來的空間仍然非常廣闊。

所以，在3300點的調整不排除考驗3000點位置的支撐。但這只是屬于牛市的回檔休息，不屬于趨勢性的改變。未來牛市的主升浪仍有可能出現。

牛市重周期，熊市重防御

從行業配置的角度來看，我們在牛市階段仍然應該重配周期性行業。歷史的數據統計表明，在A股，牛市階段周期股遠遠跑贏防御性板塊，熊市階段，類似醫藥、信息板塊往往大幅跑贏周期性行業。

數據表明，2005年中到2014年底各行業板塊指數全部以6124點（2007年10月）為基準（100）重新指數化。基準之后階段的最佳和最差板塊大多分別是之前階段的最差和最佳。證券、房地產、銀行在2005年至2007年的那一輪牛市表現最為出色，而到了2007年10月以后的熊市階段，則以醫藥和信息技術表現最為優異。以6124為界的兩側呈現了從重到輕、從偏周期到偏防御的兩極交換。2014年4季度的情況有些變化。

為何現在看好資源股？而短期不看好券商

現在市場人人都知道原油、煤炭價格大跌，為何我們仍然大力推薦石油石化股和煤炭股。不好意思，我又準備探討一下“投資的第二層思維”，即市場看到的風險不是真的風險，市場看到的風險已經反映到了資源股的股價上，未來即使資源價格繼續下跌，其跌幅也難超市場預期，市場看不到的風險或者市場預期已經基本兌現的收益才是高風險。

比如券商短期就可能遭遇下跌風險，因為好消息已經基本通過過去一個季度股價大幅上漲兌現其未來一年的收益增長。

最后，估值是否便宜，及股價絕對價格是否合理？也是投資者需要考慮的要素。資源股的股價低估也是投資者可以享有的安全邊際。

上證指數在5日跳空高開的缺口可能要回補情況下，在3394點的位置正好面臨3400點的壓力的時候。主觀上看，在這個位置多震蕩有利于行情持續向上，請多方的朋友們系好安全帶，帶上降落傘，我們將上升途中遭遇空方的猛烈炮火。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>