創業板短期內展開3浪iv調整

臥龍

花旗銀行上個月質疑中國GDP增長數據的真實性，近日再次發布研究報告指綜合克強指數、工業產出及名義GDP的變化后，中國GDP的增長率可能只有5%。花旗原先認為中國首季GDP增長率低于6%。而最新的報告則指中國經濟陷入人民幣實際有效匯率上升、信貸增長下滑以及降息效果減弱的僵局。花旗指國務院總理李克強任職遼寧省委書記時喜歡參考耗電量、鐵路貨運量及銀行貸款三個指標分析經濟狀況，以此分析，中國經濟增長只有5%。

上周我通過M2增長來估計GDP增長率：4月份M2增長率10.1%，減去CPI增長1.5%，余8.6%，再減可變常數2-3%（人行行長曾經講過M2增長率的構成：GDP增長率+CPI增長率+可變常數），可以得出4月份中國GDP增長可能只有5.6-6.6%。今年1月M2增長10.8%，2月增長12.5%，3月增長11.6%；同期CPI分別是0.8%、1.4%及1.4%。首季M2及CPI平均數分別是11.6%及1.2%，M2增長率減去CPI增長率余10.4%，即使減去可變常數3%，尚余7.4%，可見國家統計局公布的7%數字可信。但問題是以4月份的數字計算則GDP增長可能只有5.6-6.6%。由此可知，未來一年刺激經濟政策及寬松的貨幣政策必將重錘出擊，刺激經濟的拿手好戲是大搞基建，亦是見效最快的招數。當年亞洲金融危機推出的刺激經濟政策以公路建設為主，如今則是修高鐵。總理輪番訪問各國，簽訂巨額貿易大單，高鐵份量不少，被稱為高鐵“超級推銷員”。以此觀之，高鐵板塊未來仍有相當大的上升空間。

創業板股票近期升勢凌厲，多只股票10大流通股東公募基金占據重要位置，而這些股票莫講是市盈率非常高，就連市銷率都顯得非常高。例如全通教育（300359）去年營業收入1.9億元，今年首季4900萬元，公司總市值421億，市銷率221倍，市凈率111倍。又如安碩信息（300380）去年營業收入2.2億元，今年首季5700萬元，公司總市值259億，市銷率117倍，市凈率61倍。這些公司只能以市夢率來衡量估值。納斯達克指數當年最高峰整體市盈率150倍，如今創業板市盈率已達130倍，是否接近頂部？創業板平均股價44元，每筆成交1000股左右。對比上個月，平均股價34.9元，每筆成交約1200股；年初平均股價23.1元，每筆成交1360股。顯然，每筆成交股數迅速下降（上海主板亦面臨同樣的問題），是否意味著短期的下跌即將來臨？

以波浪理論分析創業板綜合指數（399102），2012年12月575點見底后進入牛市。自575點升至2014年2月25日的1521點可以看作浪1，1521點跌至2014年5月16日的1215點為浪2，1215點至今為浪3。浪3之中，1215點升至2014年12月4日的1801點為3浪i，1801點以擴張平臺方式跌至2015年1月5日的1532點為3浪ii，1532點至今為3浪iii。

3浪iii再次延伸出一組清晰5浪。細分3浪iii，其中1532點升至1月28日的1838點為iii浪.1，1838點震蕩跌至2月10日的1780點為強勢平臺的iii浪.2，1780點升至4月14日的2829點為iii浪.3，2829點跌至4月16日的2606點為iii浪.4，2606點至今進入iii浪.5最后一升。iii浪.5仍可再細分更小級別的一組5浪，按15分鐘走勢圖的分析如下：4月8日的2774點結束iii浪.3，2774點至4月20日的2612點為水平三角形的iii浪.4，2612點展開iii浪.5，iii浪.5中2612點升至5月6日的3054點為傾斜三角形的.5浪.i，3054點跌至5月7日的2942點為.5浪.ii，2942點升至5月13日的3449點為.5浪.iii，3449點跌至5月15日的3229點為.5浪.iv，3229點至今為.5浪.v。

目前60分鐘走勢圖上RSI已經出現嚴重背馳，而日線走勢圖則未見背馳，不過RSI超買嚴重。日線圖ROC（30）未見背馳，但PSY（30）則已經出現背馳，以及成交量出現背馳。關注60分鐘走勢圖上RSI所形成的支撐線，若跌破則意味著調整來臨。樂觀一些，創業板指數將在短期再創新高后結束3浪iii，進入3浪iv調整。中國股市的特點是浪2調整較為溫和，而浪4則通常是殺氣騰騰。歷史上的浪4除了2000年那一次之外，基本上都是大幅回吐走勢，遠較浪2險惡。例如1992年8月至11月的浪4，1996年底的浪4，2007年“5·30”的浪4。由于創業板指數的3浪iii升幅過大，因此3浪iv 要有足夠的心理準備。