新興產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)跑贏

魏鳳

5月，匯豐PMI初值為49.1，較4月有些回升，但仍低于市場(chǎng)預(yù)期，且連續(xù)3個(gè)月處于萎縮區(qū)間。產(chǎn)出指數(shù)和新出口訂單指數(shù)都下降較多，顯示內(nèi)需和外需都比較差。

6月1日，統(tǒng)計(jì)局將公布中采制造業(yè)PMI。自2005年有此數(shù)據(jù)以來(lái)，大多數(shù)年份的中采PMI在5月份都下行，預(yù)計(jì)這次可能會(huì)向下突破50的枯榮線。經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，近期出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)的措施也較多。

在基建投資方面，上周發(fā)改委批復(fù)了6個(gè)鐵路項(xiàng)目和3個(gè)城市的城軌項(xiàng)目；核能協(xié)會(huì)透露年內(nèi)將批準(zhǔn)4-6臺(tái)核電機(jī)組；3部委選定12個(gè)項(xiàng)目開(kāi)展社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)試點(diǎn)。此外還有高速寬帶、新能源汽車(chē)、民用機(jī)場(chǎng)等等。在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，近期公布了《中國(guó)制造2025》方案，指出制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，未來(lái)也會(huì)有多項(xiàng)關(guān)于智能制造的支持政策。走出去也是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手，主要是一帶一路的相關(guān)項(xiàng)目。最近李總理在南美訪問(wèn)推動(dòng)了兩洋鐵路與核電的相關(guān)項(xiàng)目。同時(shí)，政府還在緊抓項(xiàng)目落實(shí)情況。審計(jì)署提出要重點(diǎn)抓好重大項(xiàng)目完成情況、重點(diǎn)資金保障情況、重大政策落實(shí)情況和簡(jiǎn)政放權(quán)推進(jìn)情況的跟蹤審計(jì)。

在物價(jià)水平方面，豬肉價(jià)格仍在反彈，但蔬菜價(jià)格下降較多，蛋類價(jià)格也在回落，預(yù)計(jì)5月的CPI將下降至1.3。國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格近期有所上漲，5月的PPI可能出現(xiàn)2014年以來(lái)的首次環(huán)比為正。但國(guó)際大宗商品依然在下跌，上周WTI油價(jià)跌到了60以下，所以PPI未來(lái)的下行壓力仍然較大。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，經(jīng)濟(jì)增速下降本來(lái)也沒(méi)什么，只要技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的人民福利上升就好。但現(xiàn)實(shí)中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)各國(guó)政府總是對(duì)經(jīng)濟(jì)增速極度重視，其原因在于這牽扯到了一個(gè)重要的社會(huì)問(wèn)題——就業(yè)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)的利潤(rùn)率下降時(shí)，企業(yè)家最直接的應(yīng)對(duì)手段就是解雇工人。前幾次中國(guó)名義增速下行，無(wú)一例外的都出現(xiàn)了失業(yè)問(wèn)題，失業(yè)會(huì)進(jìn)一步引發(fā)各種社會(huì)問(wèn)題。除非政治極其穩(wěn)定，否則失業(yè)問(wèn)題是各國(guó)政府都馬虎不得的。因此，將此宏觀邏輯梳理清楚，投資策略也將清晰。

首先寬松的政策總是泡沫滋生的溫床。不必糾結(jié)于是否已有泡沫，資本市場(chǎng)本身就是泡沫，關(guān)鍵是緊盯可能讓泡沫發(fā)生轉(zhuǎn)向的指標(biāo)?，F(xiàn)在來(lái)看，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)、寬松不止、泡沫不滅。

第二，在行業(yè)選擇上，短期內(nèi)基建將是政府不得不用的穩(wěn)增長(zhǎng)抓手，而長(zhǎng)期角度上，新興產(chǎn)業(yè)將持續(xù)跑贏。這個(gè)時(shí)候任何消極防守都是被動(dòng)的，打贏戰(zhàn)爭(zhēng)需要以攻代守。

最后做個(gè)類比。如果拿當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和1992-1993年的美國(guó)相比，有許多相似之處。首先都是新一屆開(kāi)明和改革為特征的政府上臺(tái)；其次是貨幣政策都進(jìn)入了相對(duì)寬松的降息周期；再次，當(dāng)時(shí)克林頓政府提出了“信息高速公路”戰(zhàn)略，而李總理提出了相對(duì)應(yīng)的“互聯(lián)網(wǎng)+”；最后就是美國(guó)從那時(shí)開(kāi)啟了納斯達(dá)克從500點(diǎn)到5000點(diǎn)的大牛市，而我們的“神創(chuàng)板”當(dāng)前正在經(jīng)歷的嗎？<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>