雙星新材：高端聚酯膜市場(chǎng)潛力巨大

雙星新材（002585）：公司是中國(guó)BOPET薄膜行業(yè)龍頭，現(xiàn)有產(chǎn)能30萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)占比 12%，規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。2014年至今，先后投產(chǎn)5萬(wàn)噸光伏基膜和1億平米光學(xué)基膜產(chǎn)能。

行業(yè)觸底反彈，業(yè)績(jī)彈性巨大。BOPET下游主要用于包裝、電子電工和工業(yè)等領(lǐng)域，需求年均增速10%以上。由于行業(yè)性虧損，2015年起行業(yè)基本沒(méi)有新增產(chǎn)能，4月份行業(yè)開(kāi)工率接近9成。不考慮已經(jīng)破產(chǎn)的歐亞集團(tuán)，行業(yè)基本滿負(fù)荷。上游PX-PTA產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配，聚酯薄膜價(jià)差有望觸底回升。

高端聚酯膜市場(chǎng)潛力巨大。聚酯薄膜性能優(yōu)異，高端領(lǐng)域如電子膜、光學(xué)膜、光伏膜等，產(chǎn)品附加值高盈利能力強(qiáng)。光學(xué)膜全球市場(chǎng)超過(guò)180億美元，中國(guó)建筑窗膜和車窗膜市場(chǎng)每年各約400億元，市場(chǎng)潛力巨大。中國(guó)高端市場(chǎng)嚴(yán)重依賴進(jìn)口，2014年進(jìn)口30萬(wàn)噸。康得新光學(xué)膜毛利率保持40%左右，因此雙星新材轉(zhuǎn)型高端聚酯膜市場(chǎng)，盈利能力和估值有望逐漸提升。

資金充裕，行業(yè)整合能力強(qiáng)。公司目前資產(chǎn)負(fù)債率僅3.4%，在手現(xiàn)金9億元。目前行業(yè)景氣底部，原料價(jià)格大幅波動(dòng)加劇企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，行業(yè)龍頭歐亞集團(tuán)也已經(jīng)破產(chǎn)。預(yù)計(jì)行業(yè)將逐漸整合，公司資金充裕整合能力強(qiáng)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期該股放量上漲，均線系統(tǒng)良好，突破27.17元阻力位指日可待，建議逢低關(guān)注。