上證指數臨近時間窗6月收陰概率增大

閆莉

本次的牛市上漲雖然是從2014年中明顯啟動，但從絕對低點的角度來看，實際上是2013年6月的1849點。歷史上最強的兩段牛市分別在1999年至2001年，2005年至2007年，兩段牛市上漲的持續時間分別為26個月、28個月。2013年6月1849點的牛市開啟，截至2015年5月，已經運行了24個月，參照歷史上26-28個月的時間，落在今年的7-9月份，即今年的三季度很有可能是這次牛市的高點時段，或是說今年的高點時段，如果指數上漲速度過快，時間可能會有所提前，因此從6月下旬指數開始進入風險時段。

從小一點的時間段來看，牛市中的短暫調整后的上漲一般持續4-5個月便會再度出現調整，而熊市中較大級別的反彈一般持續4-5個月，也就是說4-5個月連續上漲是個時間窗口。2015年1月上證指數出現過一次小幅調整，之后2-5月連續上漲了4個月，6-7月份開始進入風險時段。

月線分析

5月份，上證指數小漲3.83%，月線收“長上下影線”小陽，價格重心略有上移。

從單月的K線來看，較長的上下影線顯示了下方的買入與上方的拋壓，市場在當前位置分歧很大，拋壓一方主要來自股東減持，買入一方主要來自新增個人與新發基金。“長上下影線”，也顯示了市場情緒極不穩定，任何擾動因素都有可能造成指數的大幅波動，資金的加減杠桿進一步加劇了波動的幅度，這是以往市場沒有的風險特征，隨著指數的不斷推升，這種大波動可能會更頻繁的發生。

從歷史上看，月線收“上下影線”，尤其是“長上影線”的情況，2005年-2007年的牛市出現過幾次，而月線RSI嚴重持續超買的情景也這有這段牛市可以參照。

2007年1月、5月、10月均是在創新高的情況下出現大幅波動，月線收“長上影”，之后的一個月，一次是繼續大幅波動，兩次是大跌。2015年5月創新高之后發生大幅波動，之后的6月份估計波動幅度依然很大，且收陰的概率增加。

周線分析

從周線圖來看，5月的四個交易周，第一周與第四周均出現了大幅的下跌，波動的時間明顯縮短，中間只間隔了兩周的時間。如果按照這個波動頻率，6月份中下旬很有可能再次發生大幅波動，即6月份很有可能呈現出先漲后跌的運行。5月最后一周的K線“上影線”過長，顯示了明顯的拋壓，歷史上沒有找到類似的情景，也就是說指數在5000點附近的上行阻力很大。

量能方面，5月最后一周的大跌對應量能的放大，雖然下跌對量能沒有明確要求，但放量下跌依然顯示了拋壓的沉重，4600點以上介入的資金處于被套狀態，即使未來指數收復并有創新高可能，但被套其中的大部分資金可能僅僅處于解套的過程中，這個量堆積的確實非常大，需要更多的新增資金介入給予消化。

技術指標：MACD紅柱力度從5月份以來放大不足，顯示上行的趨勢力量有所減弱；RSI處于超買；DMI顯示多頭增量減弱。

總體上看，風險時間窗臨近，6月下旬開始至三季度可能是今年行情的轉折點。歷史上最強兩段牛市持續時間26-28個月，本輪行情對應今年的7-9月份，指數上沖過快，時間或將提前；指數短調之后存在4-5個月持續上漲小周期，落在今年的6-7月份。5月28日的放量大跌是一次明顯的警示信號，5000點很有可能是階段性高點。量能方面，兩市日均成交峰值在2.42萬億，5月兩市日均成交1.58萬億，峰值提示增量資金與交投的瓶頸，均值顯示當前價量的配合情況。

操作策略：接近5000點開始逐步減倉。