大成基金楊挺：本輪牛市上行遠未結束

趙琳

近期市場波動加劇：上證指數在5000點位置反復震蕩；創業板指則在站上4000點后遭到空頭襲擊，出現較大回調。在此背景下，投資者擔心回調情緒開始堆積。不少投資者表示，不希望此時進場成為高位“接盤俠”。

對于目前市場走勢，大成正向回報靈活配置基金擬任基金經理楊挺表示，“在牛市里面，市場波動大，謠言很多，這也是牛市本身具有的特點，對此不用反應過度。” 楊挺同時表示，“本輪牛市遠未走完。還有大量的資金尚未入場，并且正在等待入場。”在投資方向上，楊挺看好通信、互聯網、教育和健康等領域。

每輪牛市估值體系不盡相同

對于近期市場調整，楊挺表示，這一輪牛市的上行遠未結束，太過于糾結經濟數據，或者太過于糾結估值水平，都會看不清這輪牛市的趨勢和方向。

楊挺認為，從A股的歷史表現和我國經濟所處的特殊時期來看，堅持成長股配置是戰勝市場波動取得正向回報的最佳選擇。他表示，每一輪牛市的估值體系都不盡相同。如果我們的觀點還停留在2006-2007年，認為當時領漲的藍籌股依然會成為這一輪牛市的領頭羊，這種思路很可能是不對的。

楊挺透露，未來大成正向回報基金將堅持以成長股作為股票配置的核心，在股票市場情緒較低時，傾向于以新股申購和債券配置策略為主，輔以較低的股票倉位配置；在股票市場情緒較高時，傾向于以較高倉位的股票配置為主，以獲得持有人投資利益最大化。楊挺強調，“從目前時點來看，我們認為股票市場正處于情緒較為高漲的時期”。

看好三大投資主線

對于大成正向回報靈活配置型基金的投資思路，楊挺表示，他看好三大投資主線：消費升級帶來的消費意愿轉型，產業升級帶來的經濟形態轉型以及人們對健康領域的空前關注帶來的保健、治療、醫療、康復、養老四大環節的投資機會。他認為，消費轉型、工業轉型和健康轉型都需要信息化革命的技術支持，通信、互聯網相關的硬件和軟件公司與傳統行業的交融將是近期等優質標的主要產生的領域。

回顧A股歷史，消費升級的主要方向為市場貢獻了大量優質的成長股標的。楊挺認為，隨著居民消費意愿從最初的滿足“衣食住行”等基本生活需求逐步過渡到購買“吃喝玩樂”等享受生活需求，文化、娛樂領域作為下一個消費升級的主要領域必然將迎來景氣上升期， 而與之相關的體育、教育領域在國家政策的刺激下也有望迎來新的繁榮。從相關指數的表現來看，消費走勢明顯強于大盤，近年來則逐步向信息消費領域轉移。楊挺表示，以上幾個領域作為消費升級領域的核心區域將被重點關注。

從產業升級帶來的經濟形態轉型這個角度來看，楊挺認為，我國社會正在進入新常態，國內經濟形態也在經歷轉型，在這一過程中，最重要的是從勞動密集資源密集的產業特點過渡到更智能的“工業4.0”時代。楊挺表示，在這一領域中，他將重點關注能夠給客戶提供定制化（非標準）產品和服務的企業，以及為這樣的企業提供數據和設備支持的公司。

除以上兩個方向外，楊挺也特別看好健康領域的機會。他認為，隨著居民財富的增長，人們對健康領域的關注將空前強烈：居民財富增長后，追求更健康的生活體驗和更長的壽命將使健康消費的意愿增加；居民年齡結構的老齡化將使健康消費的剛性需求增加。以上兩大因素決定了健康產業將是較長時間內值得投資的領域，而其中的保健、治療、康復、養老四大環節在國內還有大量的空白，這些領域將是長期關注的領域。