把握“中小創”次新股的交易性機會

羅文波

本周的大跌，印證了我們此前的判斷——6月是全年最難做的一個月。

6 月的難做還表現在大小盤風格轉換的速度和頻率的加快：一方面，地產銷售等經濟數據的回暖引發資金“由虛入實”的多次試探，從而帶動以國企改革主題為核心的主板藍籌階段性行情，這一點已經被 6 月以來行情所突出表現。

另一方面，成長股仍是“主戰場”：在資金面緊張下，大小盤雖均會承壓，但中小創為代表的成長股會更加堅強，近期管理層對場外配資的嚴管及新股密集發行實質上強化了這一邏輯；同時，經濟企穩帶動無風險收益率上升從而對權益市場再定價維持尚早。這一點， 6 月市場的表現尚不充分， 究其根本原因，相對3、 4 月的互聯網+， 5 月的中國制造 2025。事實上，6 月成長股缺乏明確的可以驅動整體板塊的主題主線。

在進入調整的市場整體格局和次新股基本面特征下，當前時間點，我們推薦部分基本面優秀的次新股主要基于短期博弈和中期“高送轉”兩個理由：

第一：短期博弈視角：成長股超跌“反攻”的矛頭。 6 月整體市場雖寬幅震蕩但不改牛市格局。盡管大小盤均會反彈，但前期跌幅較大的成長股無論是從彈性還是從 6 月整體風格上，反彈力度均將好于藍籌。這其中，部分 6 月跌幅甚至超過 30%的次新股，從彈性上說將成為成長股中短線反彈幅度最大的板塊。

第二：中期“高送轉”視角：主題匱乏下，次新股中報“高送轉”將驅動次新股第二波行情。正如我們上文中指出的，成長股短線反彈的空間與時間需要市場找到新的主題催化。隨著中報發布時間的臨近，一方面，部分次新股因為高價而受到監管層及空頭的“高度關注”，需要在形式上“降低”股價；另一方面，在股價和發行量均受限制的“存量發行”制度下，公司也有動力通過“高送轉”進一步做大股本的訴求。因此，高價次新股在中報中進行“高送轉”將是大趨勢，由此將帶來次新股行情的第二波催化。在當前成長股主題相對匱乏的背景下，高價次新股集中“高送轉”將成為吸引增量資金火力的焦點。

在中小盤次新股基本面的把握上，投資者可以注意，應該優選的次新股基本面特征包括：質地稀缺+籌碼干凈+強烈外延并購預期。

中小盤次新股往往彈性更大。市值小，籌碼分布“干凈”，易拉升，是主題投資最好的標的。在流動性寬裕的基礎上，市場往往圍繞政策等熱點形成主題性機會。次新股往往市值不高，同時，由于上市不久，其籌碼分布相對“干凈”。因此，易于被機構等主力所控盤。一旦有相應主題催化，分歧較少，易于形成合力拉升， 是主題性投資最好的標的之一。

此外，從發展角度看，次新股超募資金充足，外延并購預期強烈。公司 IPO 融資帶來充裕的現金流。使得次新股公司有能力開展資本運作，通過不斷并購場外低估值公司，實現跳躍式的外延增長。

我們的投資建議是：短期博弈視角下，建議關注前期超跌+小市值+主業性感+反彈時力度較大的次新股。基于短期超跌博弈視角，我們建議關注那些市值較小（ 200 億以下），主業想象空間較大，前期跌幅較大（超過 30%），同時反彈時力度較大的強勢次新股，作為短期成長股“反攻”彈性最大的龍頭標的，強烈建議關注中文在線、強力新材、東方網力、博世科、唐德影視、中安消。