東方航空：“迪士尼效應”錦上添花

東方航空（600115）：2015 年 1-4 月，公司國內航線和國際航線 RPK 同比分別增長 9.31%和 20.87%，客座率分別為81.1%和 79.97%。一季度，公司實現營業收入 223.93 億元（+2.61%），受益油價大跌，實現營業利潤 12.16 億元（+206.02%），業績同比扭虧為盈。

從近期數據來看，國內航線呈現“淡季不淡”的局面，國際航線在多數貨幣貶值、消費升級和一帶一路推進的大背景下，出境游貢獻航空市場增量將是新常態。隨著三季度旺季的來臨，飛機票價具備更大彈性，票價上限提升的影響將集中釋放。

近期，浦東機場四跑道投運，T1航站樓擴建工程也有望于下半年竣工，產能進一步釋放，公司作為上海最大的基地航空公司，市場份額有望進一步提升；迪士尼將于 2016 年春節開園，公司在浦東及虹橋機場份額分別為 34.7%及 47.3%，受益最大。公司與迪士尼公司已建立合作關系，共同開發針對性的旅游產品，增加非航業務收入。

油價近期有所波動，但原油供給過剩并未實質性好轉，美聯儲加息和美元升值態勢不變，油價短期內難以大幅上行。近期人民幣存貶值壓力，長期來看人民幣仍有升值空間，行業供需格局改善之下，匯率對業績影響不大。總之，航空業發展面臨供需改善、油價減負、改革提速三重機遇。公司加速改革，強化成本控制，調整機隊結構，“迪士尼效應”錦上添花。

操作策略：二級市場上，近期該股穩步爬升，成交量溫和放大，BOLL袋口再度打開，有望啟動新一輪行情，可保持關注。