資金顯著流入ETF認購證

張智卓

端午節后內地A股一度反彈， 尤其是周二單日上下波幅達7%。上周內地有一連串募集資金活動， 其間凍結數萬億元人民幣流動性， 連帶內地銀行回購利率連日上升， 是拖累股市氣氛的原因之一。輪證市場上， A股急跌提供機會讓投資者趁低吸納A股ETF認購證， 資金流入安碩A50中國（2823.HK）、南方A50（2822.HK）及華夏滬深三百（3188.HK） 認購證顯著， 一周計合共有愈1.8億港元凈流入， 一改前周投資者傾向部署國企指數多于A股ETF認購證的情況。

同時， 恒指反彈力度相對有限， 大市維持窄幅上落為主。此構成恒指引伸波幅近日持續回落。恒指波幅指數 （VHSI）由上周初的21.5點回落至18點水平。此情況對于部署恒指窩輪并不有利。如欲于波動性較低市況部署恒指上落， 目前恒指牛熊證的收回風險相對早前較低， 亦可避免引伸波幅回落的風險。

反而， 目前A股ETF的波動性較高，如欲以ETF輪證部署內地股市， 窩輪相對牛熊證或可受惠引伸波幅可能上升的情況。

近日， 上市公司的企業行動較頻繁， 經過長和系的世紀分拆之后， 其他股份亦有送紅股等活動， 企業行動對窩輪條款及價格有何影響是輪證投資者關心的課題。國泰君安（1788.HK）按股東每持有公司一股現有股份， 獲發兩股紅股， 于上周三生效。窩輪持有人不會獲發紅股， 但發行人會根據港交所發布的調整方案， 以不影響窩輪價值的原則下調整窩輪條款， 當日國泰君安窩輪的行使價按派送紅股比例除以三。同時換股比率則由有10兌1轉為3.333兌1 。行使價及換股比率的調整將確保相關窩輪于正股派送紅股前后的價值相等， 至于國泰君安股價于派送紅股當日急升12%， 令市場上普遍接近兩倍杠桿的窩輪有愈兩成升幅， 是市場力量帶給投資者的回報了。 （作者系摩根大通香港認股證牛熊證銷售及市場部主管）