海螺水泥：龍頭企業迎來并購良機

海螺水泥（600585）：公司發布公告稱，其全資子公司海螺香港與西部水泥（2233.HK）簽署股份認購協議，西部水泥擬向海螺香港配股，配股價格是 1.69 港元/股，配股金額約 15.3 億港元，認購后公司將持有西部水泥 16.67%股權。海螺水泥入股西部水泥后，雙方有望在行業自律方面加強合作，陜西區域競爭格局或將改善。

從行業景氣看，2015 年以來全國水泥均價持續下行，華東地區價格經過 3-5 輪下降后已經跌至近年來低位，部分企業正處于虧損狀態。水泥股未來投資核心邏輯就是集中度提升帶來價格控制力增強，行業景氣低迷時期為龍頭企業并購提供良機。相繼收購江西圣塔水泥和入股西部水泥彰顯公司整合雄心。中性預期下，結合寬貨幣及松財政持續推進的背景，2015 年行業邊際供需有望維持“弱平衡”狀態，Q4開始隨著基建需求將逐步釋放，屆時水泥景氣有望短周期上行但幅度有限。

與此同時，公司加速布局海外市場，已經基本完成印尼和緬甸地區初期規劃，高度契合國家“一帶一路”戰略。2014 年 11 月，公司印尼南加一線 3200t/d點火投產，南加二線等項目投產后，公司印尼水泥產能將達到2500 萬噸。公司緬甸產能初期規劃達到 1000 萬噸。預計中期公司海外產能占比料將超過 10%，業績貢獻有望接近20%，從而打開增長空間。

操作策略：二級市場上，近期該股高位回落，調整幅度較大，BOLL張口打開，加上公司估值水平較低，可保持關注。