內地保險業改革持續

張智卓

長和系宣布歷來最大型重組，管理層強調分拆地產業務可望消除長實（0001.HK）及和黃（0013.HK）股價長久以來的折讓，從而為股東釋放價值等。有券商認為重組業務能令集團架構變得清晰，易于管理，短期亦有助釋放價值，事實上，和黃業務眾多及分散，其估值或難以準確計算，而長實及和黃屬垂直控股架構，亦令市場對控股公司長實的估值較審慎。另外，重組后券商或調升相關估值，包括重估地產業務及非地產業務的資產價值。至于長和系為何選擇此時進行重組，摩根大通研究部指出和黃與長實之股價比例處近年低位，降低換股比例至0.684可減輕成本。重組后集團主席李嘉誠于地產業務權益較少，跟近年較少投地，較多拓展非地產業務如飛機租賃等的策略一致。長實及和黃周一急升逾1成，畢竟重組事宜仍要經過特別股東大會批準等，最終重組或到6月底才完成，變數仍在。

長實急升后，其他本地地產股周初亦造好，新鴻基地產（0016.HK）更創超過一年半新高，資金隨即追入其認購證。雖然新鴻基地產旗下公司亦涉及不同業務，但非地產業務規模明顯較少，市場認為重組誘因不大。

上證指數于3200點整固后再次反彈，中資金融股受惠，尤其以內險股續跑贏內銀股。內地保險業改革再有進展，國務院周三發布的文件指于去年10月起對機關事業單位工作人員養老保險制度進行改革，提出相關機構員工的基本養老保險費將由單位和個人共同負擔，此變相增加保險企業保費收入。國壽及平保H股（2628.HK及2318.HK）再創52周高位，資金追入相關認購證。