招商基金李佳存：轉(zhuǎn)型牛市格局將持續(xù)

剛進入2015年，股市迎來開門紅，A股股指再創(chuàng)新高，關于這輪牛市到底能持續(xù)多久的話題，正成為近期市場上關注的焦點。對此，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理李佳存先生在接受記者采訪時表達了他對后市的謹慎樂觀態(tài)度，“2014年下半年以來的這輪牛市是在經(jīng)濟比較差的階段下，央行采取反周期異常寬松的對沖性貨幣政策催生的轉(zhuǎn)型牛市。經(jīng)濟復蘇邏輯的證明或者證偽可能最早也要到2015年二季度之后，因此，今年上半年的市場問題仍然不是很大，可能會持續(xù)當前的轉(zhuǎn)型牛市的格局”。

政策紅利催生醫(yī)藥板塊投資機會

李佳存表示，2015年是我國進入經(jīng)濟新常態(tài)的關鍵一年，預計2015年GDP增長率向7%靠攏，貼近當前潛在經(jīng)濟增長率。消費價格指數(shù)維持在2%以內(nèi)，工業(yè)品價格指數(shù)可能持續(xù)通縮但幅度減輕。“中速增長，低通脹”將成為未來3-5年我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的寫照。

在這樣的大背景下，對于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，李佳存認為，受益于人口老齡化以及國家持續(xù)加大投入，未來5-10年醫(yī)藥行業(yè)整體仍有望維持15%以上的穩(wěn)健增長。對比2014年，2015年將是繼續(xù)深化醫(yī)改的一年，政策面整體會更加樂觀。藥品方面，政府整體思路已由“唯低價是取”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先，價格合理”。2015年基本藥物以及省醫(yī)保目錄藥品招標工作陸續(xù)推進;醫(yī)療服務方面，政府鼓勵社會資本辦醫(yī)，醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)及民營醫(yī)院納入醫(yī)保等扶持政策有望陸續(xù)出臺，政策紅利不斷釋放?？傮w來看，雖然2015年行業(yè)有政策擾動壓力，但也有明顯的政策紅利預期。

從估值層面分析，當前醫(yī)藥板塊對應2015年整體估值在25倍左右，相對大盤的估值溢價率下滑至43%，行業(yè)估值溢價率較2005年以來的平均值低25個百分點，位于歷史低位。因此，2015年醫(yī)藥板塊或?qū)⒋蟾怕逝苴A大盤。落實到今年的投資機會，將主要來自景氣度較高的醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、診斷等行業(yè)以及處方藥行業(yè)中的結(jié)構性機會，此外，互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的改造也會帶來較好的投資機會。

價值理念關注高成長性優(yōu)質(zhì)標的

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，醫(yī)藥板塊的漲幅不到20%，在申萬28個一級行業(yè)中漲幅排名倒數(shù)第2，而同期非銀金融板塊漲幅超過100%。李佳存指出，當前缺乏基本面支撐的周期股、大盤藍籌風格股票漲勢幾近瘋狂，醫(yī)藥板塊為代表的成長股為大家所拋棄。目前股市表現(xiàn)出較強的行業(yè)輪動行情，因此前期漲幅較低的醫(yī)藥行業(yè)會有補漲的預期;當前醫(yī)藥板塊不論從絕對估值角度還是相對估值角度都處于歷史低位，因此2015年投資醫(yī)藥板塊性價比很高，正是布局醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的良好時機。

據(jù)了解，李佳存跟蹤醫(yī)藥行業(yè)研究長達7年之久，經(jīng)驗豐富。一貫秉持價值投資理念的他堅信那些具有核心競爭力和持續(xù)業(yè)績增長能力的行業(yè)領先型公司能夠穿越牛熊，長期持有能夠獲得持續(xù)的超額收益。招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)將重點關注那些擁有新技術、新模式的公司，在符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的領域中尋找真正能夠維持高成長性的公司。

談及建倉策略，李佳存表示，目前大盤藍籌的行情還沒走完，考慮到基金年初調(diào)倉的需要，成長股可能還會面臨一波調(diào)整，如果新基金建倉剛好能趕上這一波調(diào)整，則可以迅速建倉布局跌下來的優(yōu)質(zhì)成長股，如果這一波調(diào)整在新基金建倉之前已經(jīng)完成，則考慮在反彈中逐步尋找安全邊際充足的個股，從而控制基金凈值向下波動的風險。