期權推出以后的市場機會

唐偉元

2015年1月9日，證監會公布《股票期權交易試點管理辦法》及《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》，批準上海證券交易所開展股票期權交易試點，試點產品是上證 50ETF期權，2015年2月9日開始正式交易。

50ETF 期權的正股是華夏上證 50ETF，而 50ETF 跟蹤的指數是上證 50指數，從上證 50 指數的行業權重看，前三大重倉行業分別是銀行、券商、保險，三個行業的總權重達 68.4%。盡管從理論上來說，50ETF 期權的推出對 50ETF 的成分股的價格影響是可以肯定的，但是， 50ETF 期權的推出，只是利好權重股，并不是所有的50ETF的成分股都有機會，具體邏輯如下：

（1）近期銀行、保險、券商三大板塊盡管上漲了很多，但是，仍有上漲空間，特別是銀行、保險的估值仍然較低;

（2） 50ETF 期權推出的初期，有可能存在價格高估的情況，會存在很多套利機會，而權重股對 ETF 期權正股的價格影響較大，機構投資者有可能大量配置權重股以爭奪定價權，從而助推權重股的價格上行。

基于 50ETF 期權推出對金融權重股的利好，這些相關的標的股勢必會給投資者新的投資機會。

期權是一種風險收益非線性的衍生工具，期權的出現會改變以往投資線性產品的投資模式，未來投資者的投資策略也將更加豐富。

ETF 期權的出現可以豐富對沖基金的投資策略，這里為大家簡單介紹下：

對于 ETF 的投資者來說，在投資 ETF時，可以同時買入相同標的認沽期權，在分享未來市場上漲收益時，對沖未來市場有可能帶來的下跌風險。當市場下跌時，投資者的虧損是有限的，而上漲的收益是無限的。

ETF 期權推出后，不僅可以通過對標的市場走勢的判斷來盈利，投資者也可以通過對市場走勢和波動率的判斷利用期權組合來達到增強收益的目的。通過期權增強收益的優勢在于期權所占用的資金較少，僅需要少許保證金，可以增加投資者的資金利用效率。

對于長期的戰略投資者來說，這類投資者持有期限較長，一般不會大幅減倉，因此當市場下跌時，可能會面臨損失。ETF 期權推出后，他們可以通過滾動賣出認購期權賺權利金來增強收益，類似我們期貨市場的套期保值，但是，又不完全是一樣的操作模式。

在這里，我們今日著重和大家談一談期權推出以后，上證50的成分股，到底那些存在新的機會呢？

中國石油（601857）：中石油是我國油氣行業占有主導地位的最大的油氣生產和銷售商。是我國銷售收入最大的公司之一，也是世界上最大的石油公司之一。集團公司從事與石油、天然氣有關的各項業務;擁有大慶、遼河、新疆、長慶、塔里木、四川等多個大型油氣區，已經形成多個大規模的煉油廠，在世界原油價格不斷回落的而過程中，中石油的煉油廠成為了最大的贏家。而成品油的銷售也遍及全國所有地區，年產銷上億噸成品油。近幾年在天然氣、燃氣和海外油氣以及下游的化工產品都有實質性的突破。

從該公司的技術性來看，該公司已經形成了兩次突破行情，但是，目前的估值還是很低，建議重點關注，止損價：10.20元。

興業銀行（601166）：公司在2014年6月與百度簽署戰略合作協議，根據協議，興業銀行是百度在銀行行業唯一的全面戰略合作伙伴，雙方將充分發掘和利用各自在金融領域、互聯網領域的優勢，在金融和互聯網領域開展全面戰略合作。

2014年11月，公司非公開發行優先股3億股，按照票面100元計算，募資不超過300億用于補充一級資本。

從該公司的技術性來看，盡管該公司在行情在不斷攀升過程中沒有出現漲停板，但是，溫和放量的成交還是要積極關注，止損價：15.10元。