十位私募大佬論劍2015年投資策略

張婷

1月14日，國信證券召開2015年度策略會暨創投私募高峰論壇。在本次論壇上，國內享有盛名的十位私募大佬齊聚國信，縱論股市。

邱國鷺、東方港灣但斌、武當資產肖志虎、景林資產張曉剛、敦和投資張志洲、博道投資莫泰山、上善若水侯安楊、明達投資劉明達、菁英時代陳宏超、多和美投資張益凡等私募大佬們究竟是如何看待和尋找2015年的投資機會？本刊記者整理了他們的精彩觀點。總體來看，大佬們對2015年的資本市場相對樂觀，而其中的投資機會也層出不窮。

邱國鷺：投資機會在藍籌

邱國鷺表示，2015年總體來看，經濟不是太樂觀，但股票投資并不悲觀，仍是估值修復的過程。

對于不少人認為的“創業板和藍籌股修復過程完成，上證指數漲了75%，藍籌股平均翻一倍，創業板算是持平，指數還是在1500點左右，個股調整結束了。”的觀點，邱國鷺并不認同，他認為并沒有結束。他同時對創業板和中小板一如既往的悲觀。“創業板的分化很明顯，有的企業過去幾年利潤有30%的增長，而有的是負增長，創業板平均PE是七八十倍，30個公司中只有1個能支撐這樣的增長。”邱國鷺表示。

“藍籌股來看，萬科、浦發、中國建筑等我喜歡的股票，原來3倍多的估值，和創業板差20倍，現在這些藍籌股的PE回歸到7、8倍，和創業板還差10倍。我認為這些行業格局很清晰，龍頭地位誰也顛覆不了，你們認為是夕陽行業，但我認為中國經濟還是很堅挺，發展二十年，每年增長5%就行了。藍籌股還有很好的投資機會。”邱國鷺表示。

莫泰山：四方面尋找投資機會

莫泰山認為，2014年行情產生的原因主要有五點：第一是市場流動性增強;第二是投資者預期提升;第三是資產利率的下行;第四是資產配置的轉移;第五是場外資金和海外資金的入市。

莫泰山認為，繼續降準降息將是大概率事件。他指出，投資機會將在于：一是受益于改革紅利（國企改革、土地改革）;第二是受益于降準降息的行業;第三是受益于全球版升級版的行業，自貿區，一路一帶;第四是真正的成長股。

莫泰山指出，在風險因素方面，需要關注通縮是否真正會形成并加劇;同時，還需要關注整體社會債務率的情況。“本輪行情，由于具備加杠桿的工具，會加大行情的波動和震蕩，尤其在指數超越其合理均衡水平后，哪怕是短期的大幅調整也會吞噬很多累積的盈利，需要投資人引起足夠的重視。”莫泰山表示。

但斌：面臨的或將是非常大的牛市

但斌將今年的行情比成“一半是海水一半是火焰”。火焰的部分是牛市，是藍籌股的價值回歸，企業的估值恢復正常合理;海水這部分是中小板和創業板，絕大多數股票回歸。他認為，真正有成長的公司是可以投資的，但是對小股票確確實實是要非常警惕。“雖然不排除創業板或者中小板股票當中有類似的騰訊、百度這樣的股票，但是真正有機會的股票，一定要讓這個估值下來才有機會。”但斌認為。

但斌認為，2015年是一個關鍵的改革年，這個改革年會打破我們過去所有的投資邏輯。

但斌表示，如果說牛市是第一波修復，比如說上證500的成分股指數主要是金融、保險組成的，他相信十年后，我們的市值可能會更加健康。

陳宏超：改革驅動資本市場長牛

陳宏超表示，當下處在一個大變革時期，改革和創新將驅動中國資本市場長牛，我們也許正站在資本市場偉大時代的起點上。

陳宏超表示，過去三十幾年的改革開放，給中國帶來了翻天覆地的變化。現在新一屆政府又帶來更大的改革，改革會給我們帶來更大的一些變化。資本市場的市場化、注冊制等一系列措施的推出，對未來會產生深遠的影響，這一輪新的改革不會在短期內有大的變化，但是隨著時間的累積不斷觀察，變化就開始了，而且這個幅度還會非常大。

陳宏超表示，即使到現在，中國創業板的市值也只有1.5萬億元，僅相當于半個蘋果公司的市值，我們整個規模還非常非常小。在改革催生整個大背景，大環境的變化，未來轉型方向可能會在新消費和新醫療、移動互聯、物聯網等領域。

張益凡：牛市才走完四分之一

張益凡表示，股市上漲1000點，核心邏輯是改革，改革讓市場有了信心。在目前點位上，市場可能需要休息一下，但牛市并沒有走完，而是像NBA比賽四節，目前只打完一節休息。但也要關注改革的力度和進度情況，同時市場休息調整階段，也要謹防調整風險。

張益凡表示，改革讓市場更有信心，比如簡政放權，注冊制的改革使得股票發行更加市場化，注冊制將打通資本市場和實體經濟的任督二脈，助力中小企業股權融資;而地方政府考核的改革，使得地方債務平臺和影子銀行失去根基，使得無風險利率開始下降，大類資產配置的變化才有可能。

對于和去年四季度火爆的券商股，張益凡表示，感覺券商股確實高估了，因為國內的龍頭券商市值都快要向高盛看齊，但核心競爭力距高盛還差很遠。

侯安楊：牛市至少走了一半進程

侯安楊表示：“牛市至少走了一半的進程。如果非要讓我用一個比例來說，我認為是一個百分之六七十。”

侯安楊表示，今年他將傾向于投資二線股。“牛市炒二線股是比較常見，一線股追意義不大，我做了很多二線的配置，這些公司代表中國經濟力量，而且價格合適，我傾向這里面的機會，有大機會的是大宗商品，價格季度波動，我們在努力的做研究。”他說。

張志洲：今年躺著也可以投資

張志洲認為，2015年將是波動率大幅上升的一年，波動率上升不僅是A股市場，而且還包括海外市場，海外大宗商品市場，包括債券市場。

張志洲認為，市場的上漲慣性是非常強的，后面的上漲如果指數還能創新高，周期性板塊一定是主力。如果指數上去后，波動性出現，在下半年投資方面可能是偏防御類板塊，一定要選扎扎實實的業績好的標的。

張曉剛：關注海外投資的機會

張曉剛表示， 2015年海外中國的投資機會有兩塊——H股的修復行情和已經在海外上市的中國互聯網公司的股票。

張曉剛認為，從整體來看，中國的H股指數在全球來看估值是非常低的。H股今年將有比較好的投資機會。隨著中國GDP在二季度的改善，海外投資者看到基本面改善后，H股也應該會有一個大規模的估值修復。

他同時認為，今年另一個大的機會是海外上市的中國互聯網股票。很多互聯網股票估值目前已經處于合理水平。

肖志虎：自下而上選股會成為勝出的關鍵

肖志虎認為，2015年將是一個相對比較均衡的市場，大小盤都會有機會。自下而上選股會成為勝出的關鍵。

肖志虎表示，目前地產股有很好的投資機會。股價的位置、估值水平、盈利水平、政策預期都有很好的機會。 券商在2007年從頭漲到尾，基本沒有調整，銀行漲得這么多，但是模型測算可能達到15倍的估值，現在卻只有幾倍。除了券商和地產，經濟轉型的助推動力行業也會有一些投資機會，比如產業升級、改善民生、區域規劃等傳統行業中尋找個股，包括高鐵、核電、新能源汽車、環保、特高壓、一帶一路、京津冀等，包括一些去偽存真的新興產業公司。

劉明達：資本開放創造大牛市

劉明達表示，上證50期權的推出會加大波動。同時一天之內多只新股同時發行，顯示出監管層變得越來越聰明，他們用無形之手控制牛市的上漲步伐。

劉明達認為，如果下半年注冊制推出后，會有超過1000家企業新增上市，這將給中小企業帶來巨大活力。經濟的繁榮是靠市場的發展和推動，老百姓的資金也會幫助鑄就企業的輝煌。