“投資天使”彼得·林奇

趙維嘉

投資只是賭博的一種，沒有100%安全的投資工具。

不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。

每只股票背后都是一家公司，去了解這家公司在干什么。

通常，在幾個月甚至幾年內，公司業績與股票價格無關。但長期而言，兩者之間100%相關。這個差別是賺錢的關鍵，要耐心并持有好股票。

持有股票就像養育孩子，不要超出力所能及的范圍。業余選段人大概有時間追蹤8～12家公司。不要同時擁有5種以上的股票。

如果你找不到一只有吸引力的股票，就把錢存進銀行。

避開熱門行業的熱門股票。

最好的公司也會有不景氣的時候，增長停滯的行業里有大贏家。

如果你用1000元錢買股票，最大的損失就是1000元。但是如果你有足夠的耐心，你可以獲得1000元甚至5000元的收益。

個人投資者可以集中投資幾家績優企業，而基金經理卻必須分散投資。

持股太多，會失去集中的優勢，持有幾個大贏家，終生受益。

投資前自我反問三個問題：你有物業嗎？你有余錢投資嗎？

你有賺錢能力嗎？

每個人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個人都有必要的耐力。

如果你每遇到恐慌，就想拋掉存貨，你就應避開股市或股票基金。

股市的下跌如科羅拉多州1月份的暴風雪一樣是正常現象，如果你有所準備，它就不會傷害你。

每次下跌都是大好機會，你可以挑選被風暴嚇走的投資者放棄的廉價股票。

沒有人能夠預測利率、經濟形勢及股票市場的走向，不要去搞這些預測。集中精力，了解你所投資的公司情況。

1977年到1990年，在彼得·林奇執掌麥哲倫基金13年的時間里，他悄無聲息地創造了一個投資界的奇跡和神話！麥哲倫基金管理的資產規模增長了27倍，由2000萬美元成長至140億美元，基金持有人超過100萬人，成為當時全球資產管理金額最大的基金，13年的年平均復利報酬率達29%，創造了共同基金歷史上的財富神話，而他的投資理念已經成為投資界耳熟能詳的經典。

1991年，就在他人生最巔峰的時刻，彼得·林奇卻選擇了退休，離開了共同基金的圈子。“這是我希望能夠避免的結局……盡管我樂于從事這份工作，但是我同時也失去了呆在家里，看著孩子們成長的機會。孩子們長得真快，一周一個樣。幾乎每個周末都需要她們向我自我介紹，我才能認出她們來……”現在，這個曾經的“股市傳奇”已經退居幕后，熱心于全球慈善事業。

彼得·林奇的投資智慧是從最簡單的生活方式中研究總結出來的，在《彼得·林奇的成功投資》一書中，他詳細闡述了自己多年來的投資心得，深受大眾追捧，國內也多次引發彼得·林奇式的投資熱潮。

低迷行業成長緩慢，經營不善的弱者一個接一個被淘汰出局，幸存者的市場份額隨之逐步擴大。一個公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額，遠遠勝于另一個公司在一個增長迅速的市場中費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額。

彼得·林奇總結的低迷行業中優秀公司的共同特征：

公司以低成本著稱

管理層節約得像個吝嗇鬼

公司盡量避免借債

拒絕將公司內部劃分成白領和藍領的等級制度

公司員工待遇相當不錯，持有公司股份，能夠分享公司成長創造的財富

從大公司忽略的市場中找到利基市場，形成獨占性的壟斷優勢

彼得·林奇通過研究發現，許多股價漲幅最大的大牛股，往往就來自數以百萬消費者經常光顧的商場，包括家得寶、蓋普和沃爾瑪。只要在1986年投資上述的公司，持有5年，到1991年底就會上升5倍的市值。

由于經濟周期的變化，股市的大部分股票都會隨著上漲或下跌，其中很多股票還會被退市，怎樣通過價值分析來低風險獲利呢？通過反經濟周期的操作方式，在利空的環境下尋寶。如果一家公司在經濟環境不好的情況下還能夠增長，那么在經濟復蘇的周期中，必然會成為大牛股。

受益于20世紀50年代和70年代兩次嬰兒潮，80年代美國曾迎來快餐業的蓬勃發展，在彼得·林奇研究的餐飲股中，很多股票上漲了幾十到幾百倍，我們熟悉的麥當勞就上漲達400倍。

跟零售業一樣，如果一家餐飲企業能夠樹立消費者永久的口味和習慣，并且不斷推陳出新，那么這家企業就能夠長時間的增長。

彼得·林奇是著名的選股型基金經理，他對股票的偏愛貫徹始終，但這些基金的投資法則也并非完全由他個人偏好所致。

從證券市場的長期發展來看，持有股票資產的平均收益率要遠遠超過其他類別資產。因此，如果一個投資者把投資作為家庭長期財務規劃的一部分，追求長期的資本增值，就應該把可投資資金盡可能購買股票類資產。對基金投資者來說，就是盡可能投資于股票基金。

這是關于投資的信念問題：從投資的角度來說，避開股票的風險，其實要大于持有股票的風險。如果股市發生大幅震蕩或調整怎么辦？林奇的意見是，如果你不能比較好地預計到股市調整的到來，那么就堅定地持有。“只有通過長期持有股票基金，才能夠給投資者帶來收益。”

如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購買債券。因為從實踐來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費、管理費，而且持有基金的時間越長，債券基金相對債券的表現就越差。彼得·林奇把這一法則戲稱為“沒有必要付錢請馬友友來聽收音機”。

要找到同類型基金進行評價，弄清投資的基金屬于哪一類型，有助于作出正確的投資決策。不同類型的基金，在不同的市場時期和市場環境下可能會表現不同，而投資者經常犯的錯誤是，“他們總是在最需要忍耐的時候失去耐心，從價值型基金跳槽到成長型基金，其實前者正要走向復蘇，而后者可能馬上開始衰落”。

不要花太多時間去研究基金過去的表現，尤其是最近一段時間的表現。“但這并不等于是不應該選擇具有長期良好表現的基金，而最好是堅持持有表現穩定且持續的基金”。

如果你不能很好地分析基金近期高收益背后的真正原因是什么，那就更多地關注已經表現出很好的收益持續性的基金，因為這比短期收益更好地反映基金經理人的投資管理能力。如果要選擇長期投資，就要挖掘真正能夠給投資者帶來穩定回報的基金，因為從長期來看，收益的持續性遠比一時取得收益冠軍更為重要。

投資者在投資基金時，也需要構建一個組合。而構建組合的基本原則就是，分散組合中基金的投資風格。林奇認為，“隨著市場和環境的變化，具有某種投資風格的基金管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現，適用于股票的原則同樣適用于共同基金”。投資者不知道下一個大的投資機會在哪，因此對不同風格的基金進行組合是必要的。

已經持有一個基金組合時，如何根據市場的變化調整投資呢？彼得·林奇提出了一個簡易的一般性法則：在往組合中增加投資時，選擇近期表現持續不好的風格追加投資。注意不是在基金投資品種之間進行轉換，而是通過追加資金來調整組合的配置比例。

行業基金的走向實際上反映了該行業在股市上的表現。彼得·林奇認為，“從理論上講，股票市場上的每個行業都會有輪到它表現的時候。”因此，他的簡單投資法則是，在往組合中增加投資時，選擇近期表現暫時落后于大盤的行業。這個原理和風格調整是一致的，投資者需要做的，是如何確定表現暫時落后于大盤的行業。如果更細致一些地研究，那些已經處于衰退谷底，開始顯示復蘇跡象的行業則是最好的選擇。