萬噸資產俞岱曦：在浩瀚的資本市場為投資者捕獲珍寶

趙琳

2015年初，原民生加銀基金總經理俞岱曦離職創業，注冊成立自己的私募基金公司——上海萬噸資產管理有限公司曾引起業內高度關注。其時，中國A股市場氣勢如虹。

時間如白駒過隙。自6月中旬開始，A股經歷了前所未有的巨幅下跌，機構投資者損失慘重，多只私募產品拉響了清盤警報。不過，記者注意到，萬噸資產旗下三只陽光私募產品雖然在5月下旬至6月上旬建倉，但產品凈值卻未出現下跌，成功地躲過了這一輪暴跌。

作為萬噸資產的總舵手、公司董事長俞岱曦日前在接受本刊記者采訪時表示，“多年的市場從業經驗，讓我們提前嗅到了市場的風險，隨之采取正確的投資策略，并執行了嚴格的風險控制。”

記者注意到，萬噸資產在最新發表的市場看法中表示“堅定信心，耐心等待風平浪靜再出手?！睂Υ?，俞岱曦也對記者表示，“我們對后市看得并不是很淡，牛市的邏輯沒變。不過，由去杠桿所帶來的流動性風險，以此帶動的這一波調整需要時間來消化。但是，在這一波泥沙俱下的下跌中有很多被錯殺的品種、大幅低估的個股，這些股票具備較大的投資價值。目前我們已經在尋找這樣的股票，并且將在適當的時機進行右側交易，為客戶帶來持續穩定的收益?！?/p>

成熟經驗助基金躲過大跌

相關數據顯示，截至7月3日，萬噸資產旗下的申萬深海鯨1號凈值0.986元;申萬深海鯨2號凈值0.9915;大白鯊1號凈值0.994元。其中，深海鯨1號是從5月27日開始建倉，深海鯨2號6月19日結束募集，大白鯊1號6月17日成立。

事實上，上述三只產品的成立時間并不好，其時正是A股市場高位震蕩，并出現大幅下跌的時間點。記者在萬噸資產的投資季報里看到：“深海鯨1號成立時期，市場還在加速上漲，我們沒有高倉位去追逐上漲，堅持采用了安全墊策略，控制組合的波動率，同步采取更多低風險套利的策略為產品累積更多的安全墊?！薄?月10日以后，每天越來越多的股票對于正面消息的反應非常微弱，部分股票開始走入下跌趨勢，我們果斷將倉位降為個位數?！庇纱丝梢姡鸾浝聿扇×朔浅Ｕ_的投資策略。

而對于公司的風控體系，俞岱曦也顯示出十足的信心，“作為私募產品，特別是像我們這樣新成立的產品，作好安全墊講究絕對收益和控制回撤風險是至關重要的，這就要求在交易中嚴格執行投資紀律。都說降低倉位，那么這個低倉位究竟多低才是低呢？是10%，還是20%？這個風控體系是開始制訂好后就要在接下來的投資中嚴格執行的。我們團隊的磨合已經有多年了，無論是投資還是風控體系都有一套十分有效的辦法，實際投資中有很強的執行力。”

據了解，俞岱曦年初成立私募公司時，其創業班底包括了當時他在中銀時期的核心投資團隊成員、原浙商基金副總經理陳志龍，并任投資總監，此后原中銀基金研究部總經理張發余加盟。由他們三人組成的萬噸資產核心成員之間有著4年以上的默契配合，同時具有相同的投資理念和開放的投資方法，此前團隊合作期間四年三次獲得過“金牛基金公司”稱號。因此，在此輪A股市場大跌的時候顯示出基金非凡的操控能力，以極度小的回撤幅度傲立陽光私募。

牛市仍需堅持右側交易

近期市場，雖然有政府救市的援手，但中小盤個股仍然無法擺脫持續下跌的命運，投資者人氣低迷。對此，俞岱曦顯得并不是十分悲觀，他認為，“牛市大的基礎還在，現在市場面臨的是流動性風險，而牛市下半場仍然還在。”

俞岱曦打了一個比方，如果說前期的上漲是牛市上半場的話，現在應該是中場休息，只是本應休息的時候干起架來了，但牛市下半場還在。他指出，支撐本輪牛市有三大因素，一是深化改革和轉型;二是居民資產配置的轉移;三是杠桿牛市。目前，前兩個基礎仍在，去杠桿的過程則仍在繼續，杠桿在上漲時會助漲，而在下跌時則會助跌，這使得市場將變得更為復雜。目前市場的暴跌正是源于去杠桿所帶來的流動性風險，雖然這一過程會很痛苦，需要一定的時間進行消化，但不會一直持續，而在此之后，市場則將會更加健康的發展，牛市也將迎來期待已久的下半場。

俞岱曦強調，在這樣泥沙俱下的過程中，其實也給他們重新買入優質公司提供了機會。“其實在暴跌之中我們保持清醒的頭腦后會發現，有相當一批被錯殺、大幅低估的個股。這些優質的公司將有望在下跌中率先企穩。我們會尋找這樣的股票，并在適當的時機買入這些優質公司。”

在被問及到何為適當的時機？俞岱曦表示，“我們做私募的，拿的是客戶的錢，我們要對客戶負責。在市場看不清楚，或者沒有形成趨勢的時候，我們不會出手，只會持續觀察。左側交易顯然是不適合我們的，我們不能去冒這個險。我們會耐心地等待市場底的右側機會，到時候則是‘該出手時就出手’?！?/p>

記者注意到，萬噸資產旗下三只私募產品目前都保持了低極的倉位，這樣將使得其在市場企穩后，有足夠的“彈藥”應對后續投資。

期待萬噸資產巨輪出海表現

據了解，雖然萬噸資產成立時間不長，但目前管理的資產已經超過20億。除陽光私募產品外，公司還有新三板產品。目前，俞岱曦任新三板產品基金經理，主要負責新三板基金;而陽光私募產品則主要由陳志龍和張發余分別擔任投資總監和研究總監。

“A股是主業，三板是戰略?！庇後逢貙θf噸資產的投資戰略做出如下部署。他強調，“我們并不是沖著牛市才出來做私募的。市場千變萬化，特別是在中國熊長牛短，如果僅僅沖著牛市博一把，哪能預見我們的未來！看好大資管時代的發展前景，才是我創業的初衷?！?/p>

“現在的中國資本市場較幾年前已是大大開放，目前新的產品層出不窮，市場參與者也越來越多，如果把它比作是太平洋，那么我們想做的是一艘平穩前行的大船?！庇後逢乇硎?，“我們多年專注于資本市場投資的團隊就像是是船上的水手，憑借著多年的經驗、默契和嫻熟的技術，在這片汪洋大海中為投資者收獲到鯨魚、大白鯊、黑珍珠等這樣的珍寶?！庇後逢氐纳鲜鲇^點讓記者恍然大悟，難怪萬噸資產的產品都以深海類的動物命名。

有著俞岱曦這位馳騁于資本市場多年投資經驗的大佬掌舵，無疑讓我們對萬噸資產這艘巨輪出海的表現更多了幾許期待。