一帶一路：大國(guó)重裝帶來的資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)

安振宇

如何理解“一帶一路”，如何選擇發(fā)展行業(yè)并準(zhǔn)確投資，是擺在所有機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者面前的問題。

自從2008年金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體都在尋求在穩(wěn)定的財(cái)政政策下促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在2014年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望（Word Economic Outlook）》的第三章《是不是到大力發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)的時(shí)候了？公共投資的宏觀效應(yīng)》中著重提出：對(duì)那些有基礎(chǔ)建設(shè)需求的國(guó)家而言，現(xiàn)在是大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的時(shí)候了。

當(dāng)前，中國(guó)國(guó)內(nèi)存在大規(guī)模過剩產(chǎn)能和過剩外匯資產(chǎn)。而另一方面，新興市場(chǎng)國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家的基礎(chǔ)建設(shè)遭遇瓶頸，發(fā)達(dá)國(guó)家由于自身嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)問題而無暇拉動(dòng)地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

面對(duì)以上情況，中國(guó)可以利用積累的外匯儲(chǔ)備，將其作為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資本金，同時(shí)通過資本輸出帶動(dòng)消化過剩產(chǎn)能，此乃一箭雙雕的戰(zhàn)略。

與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人也在不遺余力地推銷高鐵、核電等高端技術(shù)裝備及基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目給各個(gè)國(guó)家，這也體現(xiàn)了中國(guó)資本輸出的意愿和決心。習(xí)近平主席曾表示，提出共同建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路，并提出建立亞投行的倡議，目的就是深化亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

我認(rèn)為，“一帶一路”是中國(guó)資本輸出的載體。也因此，資本市場(chǎng)對(duì)“一帶一路”表現(xiàn)出了極大的興趣，這在證券市場(chǎng)尤為明顯。

在這樣的歷史性機(jī)遇面前，如何理解“一帶一路”、如何選擇發(fā)展行業(yè)并準(zhǔn)確投資是擺在所有機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者面前的問題。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，傳統(tǒng)制造行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)的估值一降再降。然而，這些行業(yè)中卻存在一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，甚至是在全球范圍內(nèi)來看，都是具備比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。在“一帶一路”的帶動(dòng)下，這些企業(yè)的盈利預(yù)期和估值將被市場(chǎng)修復(fù)，保守估計(jì)也要超過五倍。

資本輸出引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最先受益的一定是基礎(chǔ)建設(shè)、高鐵、核電行業(yè)。原因在于，首先，東盟和中東國(guó)家的工業(yè)化程度均不高，基礎(chǔ)設(shè)施落后，對(duì)鐵路、港口、電信、核電的基礎(chǔ)設(shè)施和能源需求非常大。我國(guó)高鐵行業(yè)技術(shù)過關(guān)、成本具有優(yōu)勢(shì)，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人出訪外國(guó)屢屢推薦高鐵合作。不難發(fā)現(xiàn)，高鐵合作已經(jīng)上升到了國(guó)家戰(zhàn)略層面。美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、俄羅斯、澳大利亞、巴西、秘魯、墨西哥、越南、泰國(guó)等國(guó)均對(duì)高鐵合作表現(xiàn)出濃厚的興趣，有的國(guó)家已經(jīng)與中國(guó)高鐵裝備和建設(shè)企業(yè)簽署了高鐵合作協(xié)議。一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略層面的行業(yè)肯定會(huì)受到資本市場(chǎng)的瘋狂追逐，從去年年末中國(guó)南車和中國(guó)北車在A股市場(chǎng)上的表現(xiàn)就能窺見一二。

另一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的是核電行業(yè)。核電行業(yè)自身技術(shù)復(fù)雜、研發(fā)投產(chǎn)周期長(zhǎng)，先進(jìn)核電技術(shù)曾長(zhǎng)期掌握在俄羅斯、法國(guó)、美國(guó)、日本等國(guó)家手中。而現(xiàn)在，我國(guó)已經(jīng)擁有較為成熟的核電運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)技術(shù)，核電設(shè)備和基礎(chǔ)建設(shè)服務(wù)出口也在領(lǐng)導(dǎo)人出訪時(shí)成為重點(diǎn)“推銷”項(xiàng)目。

同時(shí)，我國(guó)核電項(xiàng)目重啟和外部需求的爆發(fā)，也促使資本市場(chǎng)的資金開始關(guān)注相關(guān)上市公司，其中具備高彈性的中游主設(shè)備和耗材具有巨大的想象空間。

此外，海上絲綢之路的構(gòu)架也將資本市場(chǎng)中的港口和地域板塊推上了風(fēng)口。個(gè)人認(rèn)為，海上絲綢之路應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的地域中，首先是福建，其次是廣西。

具備突出經(jīng)濟(jì)實(shí)力和華僑資源的福建省已經(jīng)與東盟十余個(gè)國(guó)家的城市建立友好關(guān)系，同時(shí)，“海西自貿(mào)區(qū)”的審批也在積極進(jìn)行中。福建省憑借扎實(shí)的貿(mào)易基礎(chǔ)、完備的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及強(qiáng)大的資金和技術(shù)實(shí)力在東盟貿(mào)易中將發(fā)揮出更大的優(yōu)勢(shì)。而廣西作為我國(guó)唯一與東盟既有陸地接壤又有海上通道的省份，獨(dú)有的地域優(yōu)勢(shì)將使廣西成為海上絲綢之路的“門戶”，中國(guó)和東盟各國(guó)合作的海陸大通道。因此，個(gè)人認(rèn)為，港口最先受益，其次為基礎(chǔ)建設(shè)及配套服務(wù)。

對(duì)當(dāng)前中國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)及裝備制造產(chǎn)業(yè)明顯存在產(chǎn)能過剩的問題，“一帶一路”為高端裝備制造業(yè)打開了一片廣闊的市場(chǎng)。雖然中國(guó)高端裝備行業(yè)產(chǎn)能過剩，相關(guān)企業(yè)的估值也在降低，但是對(duì)世界上其他的許多發(fā)展中國(guó)家而言，這些高端裝備行業(yè)不僅具有很大的市場(chǎng)前景，而且絕對(duì)是先進(jìn)產(chǎn)能，作為“一帶一路”排頭兵的中國(guó)高鐵產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)突出的例子。毫無疑問，“一帶一路”將引領(lǐng)中國(guó)高端裝備行業(yè)走出國(guó)門，開拓更加廣闊的市場(chǎng)。