方興科技：效益尚未完全釋放

方興科技（600552）：由于主業(yè)氧化鋯硅酸鋯和ITO導(dǎo)電膜玻璃行業(yè)沖擊，公司盈利出現(xiàn)下滑，但公司在納米級氧化鋯、中小尺寸電容屏、TFT-LCD減薄玻璃等多個新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度穩(wěn)定，效益還未完全釋放，計提折舊攤銷導(dǎo)致期間費(fèi)用率上漲。

目前，氧化鋯已處于底部，新產(chǎn)品將逐步放量，而公司在鋯系材料行業(yè)競爭力突出，盈利能力遠(yuǎn)超競爭對手；由于行業(yè)景氣度持續(xù)低迷導(dǎo)致鋯系材料價格萎靡不振，同時上半年有1條6000t的產(chǎn)線進(jìn)行技改影響了產(chǎn)銷量，該業(yè)務(wù)盈利略有下滑。不過目前鋯系材料價格已經(jīng)見底，該業(yè)務(wù)的利潤率也已見底，硅酸鋯和氧化鋯繼續(xù)保持放量態(tài)勢，同時微納米氧化鋯、拋光劑業(yè)務(wù)和鈦酸鋇業(yè)務(wù)已在穩(wěn)步推進(jìn)，有望逐步放量貢獻(xiàn)業(yè)績。

此外，公司在打造全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，業(yè)績有望迎來向上拐點(diǎn)。顯示器件業(yè)務(wù)毛利率受累公司整體業(yè)績，一方面主導(dǎo)產(chǎn)品ITO玻璃價格持續(xù)下滑導(dǎo)致其毛利率下降，另一方面電容屏和減薄等新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，使得費(fèi)用率上升；展望未來，公司顯示器件業(yè)務(wù)展現(xiàn)出積極變化，收購國顯科技延伸至終端液晶顯示模組，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完備；國顯作為民企經(jīng)營能力強(qiáng)，和大平臺小公司格局下的方興強(qiáng)強(qiáng)合作、優(yōu)勢互補(bǔ)，借助混改進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)活力，有望出現(xiàn)向上業(yè)績拐點(diǎn)。

操作策略：二級市場上，該股近期步入新一輪調(diào)整，目前均線排列良好，估值較低，后市可適當(dāng)參與反彈行情。