窄幅橫行資金以牛熊證部署A股ETF

張智卓

A股近期窄幅整固，交投持續疲弱，當股市的上落幅度下降時，引伸波幅通常會隨之下降，將對持有窩輪的投資者不利。根據彭博信息數據，7月至今三只A股ETF—南方A50（2822.HK）、安碩A50（2823.HK）和華夏滬深三百（3188.HK）上市期權均回落不少。安碩A50 ETF三個月平價上市期權的引伸波幅自7月初高位61%以來曾急跌至最低33%。同期南方A50及華夏滬深三百亦有相若調整。引伸波幅是影響窩輪價格的重要因素之一，尤其是一些價外或是短期窩輪，引伸波幅的敏感度較高，受到引伸波幅變動的影響較大。以明年1月到期、行使價高于正股價格約30%的1：1安碩A50認購證為例，假設正股股價及其他因素不變，引伸波幅如果從現時38%跌至5月低位約30%，窩輪價格將下降高達60%。股市橫行時，投資者若想避開引伸波幅回落的風險，牛熊證或為更符合近期市況的選擇。近日較多資金利用A股ETF牛熊證進場，過去5日相關牛證共錄得900萬港元凈流入，而認購證則錄得不足300萬港元凈流入。

另外，騰訊本周走弱，連續四日下跌，目前仍企穩140港元關口，200天線見支持。彭博引述內地媒體指，騰訊網絡證券平臺即將上線。另外，騰訊有意收購攜程為最大股東的在線旅行預訂公司藝龍，此合作或將為彼此的平臺帶來更多訪問流量。騰訊將于下周三（8月12日）公布第二季業績，本周初已見資金流入騰訊認購證作部署，過去5個交易日共錄得約2，400萬港元。

（作者系摩根大通香港認股證牛熊證銷售及市場部主管）