戰略反攻的時機已經來臨

胡語文

從投資的角度而言，《孫子兵法》對投資研究的影響深遠，對筆者的啟發作用非常大。

首先，孫子是講究基本面分析的。孫子的“五事七計”，是基本面分析，不是操作面。是最拙的，不是最巧的，“計”，是計算實力對比，對比計算的科目有五項，叫“五事七計”。五事，是道、天、地、將、法。七計，是主孰有道、將孰有能、天地孰得、法令孰行、兵眾孰強、士卒孰練、賞罰孰明。就是比較敵我雙方的政治、天時、地利、人才和法治。

通過計算定勝負，勝了才打，這就叫勝算。沒有勝算，那就不要興師動眾。這就是孫子的核心思想：“先勝后戰”。

投資亦如此，需要類似的基本面分析及勝率賠率估計。投資的基本面分析包括微觀層面的勝率及賠率分析，公司估值、業績、經營狀況與競爭優勢，也包括宏觀方面的政策導向與大勢環境，利率走向。投資算了贏面多少，虧損多大能夠承受之后，才能采取措施，而不是盲目出擊。

其次，《孫子兵法》的出發點則以失敗為假設前提，首先假定這事會失敗，其思考、分析、判斷、謀劃、決策，都是圍繞避免失敗，減少代價，立于不敗之地，然后用計、等待，等待一戰而定。投資也是如此，需要將風險放在第一位，而不是將收益放在第一位。先考慮風險大小，有沒有可能出現永久性虧本的風險。

孫子的觀念是先勝后戰，不勝不戰。沒有勝算就等。不能等待，有巨大的性格缺陷?？傆X得要戰斗才是英雄男子漢，不懂得等待是戰斗的一部分，而且是非常重要的組成部分。人們往往有一個誤區，認為行動才有機會。卻忘了事物的另一面：行動必有代價。就像那句常說的話：不作死，就不會死。投資者如果忍不住寂寞，手癢，就容易陷入日間頻繁交易而導致出錯概率大增。要能夠一出手就贏，就必須降低交易頻率，提高勝算。

所以，投資就如同打仗一樣，不要百戰百勝，要一戰而定。要看準時機，穩準狠一戰而定，解決問題。歷史上，關羽就是百戰百勝的將軍，但最終卻敗走麥城，一敗而亡。大作手利弗莫爾也是如此，雖然精于交易，通過幾十年的交易積累了億萬身家，但最后因為杠桿太大，一敗而亡。所以，投資上我們不能學習利弗莫爾的做法，不要常勝，而要長壽。

最后，當時機出現的時候，就應該勇于出擊。比如當投資者的贏面明顯增大的時候，就應該集中兵力勇于出擊，而不是害怕和停滯不前。

最近的市場就正好面臨重大抉擇。經歷過6-7月份市場大幅殺跌，風險充分釋放之后，市場面臨著國家牛市的戰略機遇期，包括代表國家隊的證金公司萬億資金的入市與托市；監管打擊和限制空頭和投機者；降低杠桿和融資盤；在政策的鼓勵下，大股東和高管員工紛紛增持與回購，并禁止股東及高管違規減持；經濟企穩跡象明顯；利率和存款準備金率仍有下行空間。一系列的信號表明，目前做多的阻力是最小的方向。退一步而言，即使未來市場進一步下跌，比如藍籌股普遍跌破10倍市盈率，那對投資者而言，也是更好的機會，而不是風險。所以，當機會來臨的時候，市場多數人可能因為前一段時間的暴跌而心存恐懼，還在等待市場造好，而對善戰者而言，現在可能就是最佳的入市時機。