應流股份：高端鑄鍛件龍頭核電航空領域發力

近期股神巴菲特斥資372億美元收購精密機件公司（PCC），引發市場對高端鑄鍛件公司的關注。應流股份（603308）是國內高端鑄件的龍頭公司，目前主要生產泵及閥門零件、機械裝備構件。公司產品主要應用于石油天然氣、清潔高效發電、工程和礦山機械及其他高端裝備領域。應流股份與 11家世界500強企業長期合作，其中包括了全球最大的核電和電站設備制造商、鉆井平臺油田機械制造商、工程和礦山機械制造商、軌道交通設備制造商，全球最大的前十家泵和閥門制造商幾乎都成為應流客戶。

傳統領域穩定：公司是油氣、工程機械等領域國際主流廠家的長期供應商，盡管去年受制于油價下跌，相關產品毛利率出現一定回落，但公司營業收入穩中有增，反映訂單依然飽滿。隨著油價企穩，公司產品盈利能力也將恢復穩定，傳統業務有望繼續為公司帶來持續現金流。公司最大的優勢在于當前50%的訂單來自于存量訂單的維保業務。由于閥門類和泵類產品需要定期維修和更換，且這部分市場受油氣價格變動影響較小，對公司而言是穩定的收入。

核鑄件龍頭：公司是國內極少數持有核安全一級泵閥支承鑄件制造許可證的企業；公司CAP1400 屏蔽電機主泵泵殼研制項目已經通過驗收，標志著公司掌握了核島鑄件制造關鍵技術，進入核電核心領域。掌握該制造技術是實現第三代核電自主化和批量化發展的關鍵節點之一。2015年將成為核電重啟的關鍵之年，3月份紅沿河二期項目開工、4月份華龍一號核準預示著核電建設重啟已經開始提速，預計年內將累計8臺機組開工建設，而進入十三五隨著內陸核電項目的啟動，未來核電零部件需求將加速釋放，公司作為核電鑄件核心供應商將明顯收益。

航空發動機、燃氣輪機葉片順勢擴張：高性能航空發動機、燃氣輪機的制造是國內高端裝備升級的主攻方向之一，而高溫合金渦輪葉片、導向器、機匣等核心件的精鑄和加工是其中難點。公司憑借多年的技術積累，已經在航空發動機、燃氣輪機零部件精密鑄造方面取得重要突破，產品已經打開國內外市場。同時公司啟動再融資投入相關產能建設，將實現產能瓶頸的突破。未來隨著航空發動機的升級換代、燃氣輪機使用的進一步推廣，公司產品應用前景廣闊，順勢擴張將為未來增長奠定基礎。

公司此次非公開發行股票不超過0.59億股，募集資金總額不超過15.15億元，發行價格為25.67 元/股，定增對象包括杜應流先生、中廣核財務公司、國開金融、博時基金等。實際控制人杜應流認購發行股份的13%，高管及員工認購23%，核電巨頭中廣核認購2億元，以及代表國家宏觀經濟政策導向的國開行的入股4.5億元，均體現了對應流股份長期發展的信心。

核電、航空等領域均為中國裝備制造升級的核心內容，未來隨著技術的升級、產能的擴張，公司產品將大量應用于上述方向。未來隨核電重啟、高端產品放量，公司盈利將加速回升。公司非公開增發價25.67元，目前股價僅20元附近，建議關注。