華電國際：集團資產注入值得期待

華電國際（600027）：公司2015年中期業績實現銷售收入3015.81億元，實現合并利潤總額256.52億元，同比增長29.82%%；實現歸母凈利潤535.05億元，同比增長30.89%%。報告期內，公司控股總裝機容量343560.3兆瓦，其中燃煤及燃氣發電控股總裝機容量339171兆瓦，水電、風電、太陽能及生物質能等可再生能源發電控股總裝機容量計共計43389.3兆瓦。公司發電機組設備上半年利用小時2132小時，其中燃煤發電機組利用小時完成2399小時；供電煤耗302.18克//千瓦時，遠低于全國平均水平。

集團資產注入可期。華電集團承諾公司為集團整合常規能源發電資產的最終整合平臺和發展常規能源發電業務的核心企業，并承諾原則上以省為單位，在非上市常規能源發電資產滿足注入條件后三年內，完成資產注入。目前集團非上市潛在注入裝機規模超過5000萬千瓦，超過公司控股裝機規模，公司未來有望受益集團資產注入。公司及其附屬公司是中國最大型的上市發電公司之一，主要業務為建設、經營發電廠和其它與發電相關的產業。中報業績符合預期，但凈利潤增長受益燃料價格下跌。非公開發行推進順利，未來財務費用有望進一步下降。不久前，公司收到證監會批復，核準公司非公開發行不超過14.18億股，募集資金不超過71.47億元，增發底價4.77元，用于公司奉節發電廠2x60萬千瓦機組項目、十里泉發電廠1x60萬千瓦機組項目及補充流動資金。我們認為非公開發行有助于公司優化資產負債結構，提高抗風險能力，降低財務成本，增強盈利能力。

操作策略：二級市場上，近期該股處于橫盤震蕩走勢，成交量放緩，但目前估值偏低，可保持關注。