常山藥業：二次蛻變正逐步進行

常山藥業（300255）：公司上半年業績增速為10.27%，分季度來看，公司二季度單季度業績增速為12.49%，高于一季度單季度增速7.13%，呈現逐季加速態勢。我們認為公司下半年業績有望持續向好，因為原料藥部分銷量增長態勢良好，低鈣制劑具有剛需屬性，受醫保控費影響較弱，受益進口替代及基層放量邏輯不變，仍有望高速增長。此外，公司于不久前拋出員工持股計劃，份額上限為1.0億份，按照1：1的比例設立優先份額和次級份額，股東大會通過后6個月內通過二級市場實現購買，鎖定期12個月。此員工持股計劃有大股東擔保，彰顯了對公司未來長遠發展的堅定信心。

公司從去年開始強調的“多亮點業務助力打造升級版常山，二次蛻變可期”的邏輯正在逐步兌現。創新藥方面，上半年公司艾本那肽長效制劑已經獲批I/II/III期臨床，再加上公司具備基于白蛋白載體平臺的多產品線布局以及在研創新藥儲備，公司正逐步進入到創新藥時代。制劑出口方面，公司與DMed合作，在歐洲市場做出了初步嘗試。醫療服務方面，公司第一家血透中心預計三季度落地，同時公司已經設立子公司，未來對連鎖血透中心進行系統管理，并圍繞血透產業鏈進行系統性布局，未來有望深入晚期腎病、糖尿病等慢病管理。外延式發展有望加速公司成長進程，打造公司新亮點。

操作策略：二級市場上，近期該股處于探底階段，在基本面持續利好之下，后市有望迎來反彈，可保持關注。