人民幣貶值 基金經理建議配置美元資產

張婷

近期，人民幣貶值受到市場廣泛關注。8月11日，受央行宣布進一步完善人民幣匯率中間價報價，即中間價參考上日銀行間外匯市場收盤匯率影響，當日人民幣中間價大幅貶值1.8%，創歷史最大跌幅；8月12日，人民幣中間價進一步貶值1.6%左右。

人民幣的突然大幅貶值，引發投資者對美元理財的關注。博時基金固定收益總部國際組投資總監何凱認為，此次貶值雖在意料之外，但屬情理之中，未來人民幣或存在進一步溫和貶值的動力，他建議投資者進一步配置美元資產，規避人民幣貶值風險。

大成基金認為，在實體經濟疲軟、通脹維持在低位的宏觀背景下，貨幣政策有望繼續保持寬松。展望后市，市場風險偏好下降，資金回流固定收益市場仍是下半年債券市場的主線，慢牛格局有望延續。

大幅貶值在情理之中

對于人民幣的大幅貶值，何凱表示，屬“意料之外、情理之中”。他認為，一方面這一政策順勢而為，緩解了近年來人民幣對美元相對穩定、對其余貨幣大幅升值的狀況，同時也緩解了國內經濟以及利率持續下行對人民幣幣值造成的壓力。同時，一次性大幅貶值是為了防止形成強烈的趨勢性貶值預期，造成系統沖擊。但中長期看可能仍然存在溫和貶值的需要。此外，此次貶值還伴隨著人民幣匯率形成機制的改革，有利于人民幣匯率的市場化并為人民幣加入SDR減少制度障礙。

博時基金股票部國際組投資總監張溪岡分析認為，央行此舉或有以下幾個原因：一是7月經濟數據較差，尤其是出口總額同比下降8.8%，需要人民幣貶值來刺激出口；二是過去一年，美元指數從80上漲到100點左右，美元相對其他貨幣漲幅高達25%，而人民幣相對美元一直保持穩定，導致人民幣已經相對其他貨幣升值過多，有調整壓力；三是人民幣市場交易價格已經有較長一段時間徘徊在貶值2%的上限，人民幣貶值的市場壓力較大；四是中長期看，這標志著匯改朝市場化的方向邁出重大一步。“從以上幾點原因可以判斷，人民幣匯率貶值很可能不是一次性而是轉折性的。” 張溪岡表示。

貶值利好美元資產

關于對投資的影響，何凱認為，對美元債券而言，盡管中資發行人的人民幣計價融資成本有所提高，但影響會比較有限，反而如果由于人民幣的貶值帶來中國經濟的企穩，會對基本面有所改善。總體而言，信用基本面應該仍然維持穩定。與此同時，從技術層面上講，對美元資產的需求增大有可能進一步推高美元債券價格。

何凱建議投資者進一步配置美元資產，張溪岡則建議還可關注與美元掛鉤的港幣資產。但專家們建議在資產選擇過程中還應注意選擇自身波動性較小，回報預期較為穩定的資產，這樣才能更為充分的享受美元升值的紅利。

此外，有基金經理認為，如果人民幣持續貶值預期充足，則QDII產品對投資者的吸引力增加，或出現凈申購的情況。海富通基金公司相關人士認為，現在是美元加速升值期，QDII產品中美元資產占比高的更安全。