人民幣仍有貶值空間股市升勢得到確認

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

阿里巴巴集團（紐交所：BABA）近日公布最新業績，盡管仍有增長，但低于市場預期，因此股價大跌，創上市以來新低。去年9月阿里巴巴上市時，我已經警告：“這次阿里巴巴集團上市則是為了收購及投資，這說明阿里巴巴內涵式增長高峰期已過，未來必須砸錢收購以外延式增長來提升盈利。比如上市前剝離的支付寶，日后盈利時便以高價收購入上市公司內，分分鐘支付寶屆時市值與阿里巴巴差不多！以馬云之精明，你不可能從他身上得到太多。不像當年阿里巴巴公司般已是阿彌陀佛。”（見2014年9月20日《只有虛擬貨幣才能打敗馬云》）

阿里股價上市后有過一段炒作，股價最高見120美元，市場為之瘋狂。可惜好景不常，阿里股價去年11月見頂后持續滑落，近日最低71.03美元。阿里股價走勢不佳并非個別案例，同是中國互聯網巨頭的百度（BIDU）股價走勢成為難兄難弟，百度股價去年11月最高見251.99美元，最近跌至156.80美元最低。去年1月25日我在《山寨與屌絲的大時代》一文中分析百度的股價走勢時指：“觀察在美國上市的百度（BIDU）股價走勢，2006年見底后反復上升，2008年金融危機為浪2調整，2011年結束浪3上升展開浪4調整，目前已經進入浪5上升?！苯又谌ツ?月20日《只有虛擬貨幣才能打敗馬云》一文中指出：“當前百度正處于5浪3走勢之中，正印證了為何投資者對阿里巴巴狂熱——通常第5浪是投資者瘋狂之時?！笔聦嵣先ツ?1月的251.99美元百度結束5浪5上升，然后進入大調整。百度自2006年以來的一組5浪上升已經結束，假設2006年的低點是浪（2），則251.99美元是浪（3）的終點，目前的下跌是浪（4），如此可能未來兩年百度股價有機會跌回90美元一帶。當然，需要先跌破140美元才能確保不是5浪i結束進入5浪ii調整。

中國7月份M2貨幣比去年同期上升13.3%，6月份是上升11.8%。人行解釋指減息降息政策效應的持續釋放，貸款增加及金融機構債券投資增加。不過我以為最重要一個原因是救市，證金公司及券商的融資導致M2增長加速。近日最為重要的事件是人行突然將人民幣貶值——所謂貶值乃將人民幣中間價下調，現行機制是每日由官方定出人民幣中間價，市場在中間價正負2%的幅度浮動。2014年1月14日，美元兌換人民幣跌至6.040水平，之后回升。5月28日反彈至6.262水平，10月31日又跌回6.107，今年3月3日再次回升至6.276，3月20日急挫至6.180，其后一直于6.21附近窄幅徘徊。特別是7月8日以來，美元兌人民幣匯價幾乎無變動。8月11日人行宣布人民幣中間價下調1100點子，12日再下調超過1000點子，到13日再次下調700點子。人行官員在新聞發布會上指這次人民幣匯價調整大致上已經校正了偏離市場3%的偏差，不存在趨勢性貶值。

去年6月28日我在《定向降準提升銀行風險》一文中曾經詳細分析過人民幣匯價的前世今生，以及長期后市走向。人民銀行誕生于1948年12月，至1949年中，1美元大約可兌換2.5元人民幣，此后至1972年中國經濟與世界經濟“失聯”，大約1980年底美元兌人民幣見底上升，至1994年中國一次性將人民幣貶值33%，其時美元兌人民幣為8.7，乃歷史頂峰，此后回落至今。1997年亞洲金融風暴，美元兌人民幣匯率被定在8.28水平，2005年7月人民幣一次性貶值2.1%。2008年全球金融危機又再定在美元兌人民幣6.83水平，及至2010年取消，恢復有管理的浮動匯率制度。通常而言，美元兌人民幣走勢，可以假設1949年完成浪1，其后跌至1980年為浪2，1980年至1994年的8.7為浪3，8.7至6.04為一組5浪下跌，可能是4浪A?！抖ㄏ蚪禍侍嵘y行風險》一文中預測人民幣的反彈將是3浪模式的4浪B（圖中的小圖乃當時的數浪方式），然后展開4浪C下跌。整個4浪可能是一個巨型的水平三角形，亦可能只是簡單的鋸齒型態。然后再進入浪5上升（人民幣大幅貶值）。

若1994年8.7完成浪5，則1949年至1980年的走勢是浪4，如此浪B結束之后，將跌回當年的震蕩區間約2附近（人民幣大幅升值），但時間上可能長達三、五十年。長期預測并不容易，匯價走勢取決于多項因素，包括中美經濟發展、兩國貨幣政策等等。但短期走勢而言，目前處于c浪3的回升之中，此后c浪4回落，c浪5上升，完成abc三浪反彈。

說回股市走勢，國證A股指數（399317）目前10日、25日平均線已經雙雙掉頭向上，支持大市向上。目前55日平均線位于5900多點，距離指數約5%多一點，若指數能沖破55日均線，大致上可以確認升勢已經展開。不過通常第一次突破之后會有回抽，完成回抽之后再行上升。投資者心態已經從過去兩周咒罵救市轉為炒作“證金概念股”，真是諷刺！

其中證金公司買入梅雁吉祥（600868）不足1%的股份已經成為最大股東，市場給予連續6個升停板，幾乎要升破股災前的最高位。1997年2月份，大市沖破55日平均線之后，由于恰逢鄧公仙游，指數急挫，完成回抽。這一次又是什么因素導致沖破55日平均線后的回抽？很多人認為人民幣貶值帶來災難，但其實人民幣從去年初的6.04至今已經貶值6%，帶給我們的是一個大牛市；未來人民幣繼續貶值，牛市將繼續！小心貶值告一段落（abc三浪反彈結束），牛市便終止。