“中國神船”呼之欲出

王柄根

航運央企整合，市場已形成了“中國神船”的一致預期。這種預期包含兩個層面：一是產業層面航運央企整合將提升競爭實力；二是資本層面相關公司復牌后的漲停似乎毫無懸念。

從運力角度分析，若航運央企整合完成，則將成為全球第三或第四大航運企業，且船只、航線資源共享后，規模效應會有明顯提升。國際航運龍頭馬士基的經營狀況也說明，航運央企的整合是產業發展必由之路。

龍頭馬士基：規模效應體現在哪兒

資料顯示，2013年行業龍頭馬士基在其他集運企業紛紛虧損的情況下一枝獨秀，取得了15億美元的好成績。廣發證券的分析認為，馬士基的運營理念對于我國集運行業的改革有著指向性的作用，它的高盈利來自于其有效的成本管控和優秀服務帶來的運價溢價。然而，服務與成本端優勢的建立離不開公司的規模效應。

具體而言，馬士基二十年來通過多次并購始終保持著行業規模第一，手握豐富的船只、航線以及碼頭港口資源，這是公司“天天馬士基”的運營模式得以實施的基礎。同時，通過船只大型化的戰略進一步強化規模效應，有效降低了單位運輸成本，提升行業門檻，為公司業務創造了更大的利潤空間。

有分析人士指出，馬士基的成功充分說明了在集運行業“沒有規模是萬萬不行的”這一道理。借助規模效應降低成本，提升服務質量也是我國集運企業未來的努力方向。

集運央企產業重組三方面提升績效

對于此次航運央企重組，廣發證券認為，航運業近幾年的虧損，本就積累了充分的改革理由。而航運資產重組將從三個方面提升績效：

第一，寡頭收益。中海集運與中遠合并，運力規模將達到馬士基的一半，運力將達到全球第3、4的水平。雙方的船只、航線資源共享后，規模效應會有明顯提升，有助于提升公司的攬貨能力與議價能力。

第二，協同效應。中遠擅長外貿業務，而中海擅長內貿業務。兩者的結合有望形成明確高效的干線與支線分工體系，在降低公司運營成本的同時提升公司的服務質量。多元的業務也將增強公司的企業抗風險能力。

第三，降低內耗提升國際競爭力。集運業現在處于供過于求的狀態，重組有利于老舊運力退出，降低單位運輸成本，提升企業船隊綜合實力。

另外，集運行業供給增速長期低位，而全球經濟復蘇，我國也從出口型國家轉型消費型國家，集運行業有需求超預期的可能性。