恒順醋業(yè)：期待改革落地

恒順醋業(yè)（600305）：公司上半年營收同比增長10.07%，二季度同比增長17.55%，低基數(shù)致營收增速環(huán)比大幅提升，全年增速預(yù)計保持在兩位數(shù)以上；其中調(diào)味品上半年實現(xiàn)收入5.86億元，同比增長9.86%，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，而醬醋調(diào)味品毛利率41.7%，回歸傳統(tǒng)醬醋調(diào)味品主業(yè)取得初步成效。另外，扣非凈利潤一季度同比增長53.85%，二季度同比增長68.18%，費用率有所下降導(dǎo)致凈利潤增速逐季提升。

調(diào)整與優(yōu)化產(chǎn)品線，發(fā)掘潛在業(yè)務(wù)增長點：公司梳理現(xiàn)有產(chǎn)品，剔除原有收益效果欠佳的產(chǎn)品。一方面對原有產(chǎn)品從包裝和形象，推出新的VI形象的新產(chǎn)品，從而提升品牌形象；另一方面公司下半年有計劃推出高端醋產(chǎn)品，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，公司預(yù)計下半年5萬噸料酒也將會投產(chǎn)運行，配合針對追求“健康、時尚”的消費者所推出的醋飲料產(chǎn)品，公司產(chǎn)品線得到進一步豐富。

2014年新上任的管理層為公司注入新的發(fā)展與變革契機，新管理層提出對營銷體系進行變革，通過深耕渠道和加強宣傳等措施，進行區(qū)域及渠道的擴張及深耕，克服以往的營銷短板。同時，穩(wěn)定推進國企改革步伐，積極探索在股權(quán)結(jié)構(gòu)、長期激勵等方面實現(xiàn)改革與突破。我們認為，公司目前處于改革的關(guān)鍵期，通過改革釋放潛在動力，未來發(fā)展值得期待！

操作策略：公司基本面良好，是目前市場為數(shù)不多連攻帶守的標的。目前股價下方支撐和上方壓力都較大，可考慮在區(qū)間內(nèi)做高拋低吸。